Por que os investidores experientes devem mudar de IMAX para Disney: um alerta de avaliação

O Caso de Olhar Além do Último Querido de Bilheteria

A IMAX certamente chamou a atenção com o seu desempenho em 2025. A especialista em cinema em formato grande atingiu marcos impressionantes, incluindo uma receita trimestral recorde de quase $107 milhões (um aumento de 17%) e um lucro líquido que disparou 39% para superar $26 milhões. Avatar: Fogo e Cinzas marcou a quinta melhor estreia da empresa de sempre, distribuída por um recorde de 1.703 ecrãs. À primeira vista, estes números pintam um quadro convincente de impulso.

Mas aqui é onde os investidores precisam de travar o ritmo: um desempenho estelar num único ano não se traduz automaticamente na melhor aposta a longo prazo. E quando colocamos a IMAX ao lado da Walt Disney, uma história muito diferente emerge.

A Vantagem da Disney: Escala, Diversificação e Rentabilidade Real

Enquanto a IMAX domina a conversa sobre cinemas especializados, a Disney opera numa liga completamente diferente. O gigante do entretenimento reportou uma receita fiscal de 2025 superior a $94 bilhões, um aumento de 3% face ao ano anterior, com lucros que eclipsam a conversa do setor. Mais importante ainda, o lucro líquido GAAP disparou quase 58% para $12 bilhões—um valor que faz os sólidos ganhos da IMAX parecerem modestos em comparação.

O que diferencia a Disney não é apenas o tamanho; é a arquitetura do modelo de negócio. A IMAX permanece vulnerável às tendências de assistência ao cinema e aos cronogramas de lançamentos de blockbusters. A Disney, por outro lado, gera receita através de parques temáticos, lançamentos cinematográficos, serviços de transmissão e broadcasting, produtos de consumo e licenciamento. Esta abordagem de portfólio significa que a empresa resistiu às perdas na transmissão em 2024 e saiu lucrativa em 2025, com o Disney+ finalmente a dar lucro. A recuperação do setor de streaming, combinada com o crescimento nos segmentos de entretenimento, desporto e experiências—cada um com crescimento de dois dígitos no lucro operacional—demonstram uma expansão sustentável.

A Desconexão na Valorização

Talvez o aspecto mais revelador seja a diferença na avaliação. Considere as métricas de comparação direta:

• Índice preço/valor patrimonial: Disney a 1,84 em vez de IMAX a 5,8
• Índice preço/vendas: Disney abaixo de 2,2 versus IMAX a 5,5
• P/E futuro: Disney a 17 versus IMAX a 22

Estas diferenças não são marginais. Os múltiplos mais baixos da Disney refletem um mercado que reconhece tanto a sua maturidade quanto a sua estabilidade, enquanto a IMAX exige um prémio que assume uma sustentabilidade de crescimento extraordinária. Para uma empresa dependente de tendências de cinema, esse prémio de avaliação merece ceticismo.

Olhando para o Futuro: Crescimento Orientado vs. Exposição Cíclica

A Disney projeta que o seu maior segmento, (entretenimento), irá expandir o lucro operacional a taxas de dois dígitos até ao ano fiscal de 2026, com os desportos e experiências a contribuírem com crescimento de um dígito. Estas não são previsões agressivas; são orientações conservadoras de uma empresa com fluxos de caixa previsíveis e caminhos diversificados de monetização.

A IMAX, por outro lado, precisa de navegar por calendários imprevisíveis de lançamentos cinematográficos e mudanças nas preferências de visualização dos consumidores. O modelo de negócio ampliado da empresa—além das parcerias tradicionais com multiplexes—mostra uma evolução estratégica, mas falta-lhe a estabilidade de receita à prova de balas da Disney.

A Conclusão: Impulso Vs. Vantagem Competitiva

A IMAX merece crédito pela execução e trajetória de crescimento. Está gerida de forma profissional, com um impulso operacional real. No entanto, escolher a IMAX em vez da Disney é essencialmente apostar que as tendências de cinema de curto prazo superam os fundamentos de negócio a longo prazo. A Disney possui uma verdadeira vantagem competitiva construída ao longo de décadas de desenvolvimento de IP, domínio em parques temáticos e, agora, uma infraestrutura de streaming lucrativa.

Nos métricos de avaliação, na diversificação fundamental e na orientação futura, a Disney apresenta um caso mais convincente. A decisão torna-se mais clara quando se recua das recordes de bilheteria que chamam a atenção e se examina a economia subjacente: a Disney oferece uma melhor posição para a próxima década, mesmo que não atraia a mesma atenção imediata.

Para os investidores que ponderam estas duas ações de entretenimento, o movimento mais inteligente não é seguir a armadilha do impulso—é reconhecer que ativos comprovados e diversificados, negociando a múltiplos razoáveis, geralmente superam narrativas de negócio único e efémeras ao longo do tempo.