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2025 foi um ano desastroso para o dólar — uma desvalorização de 9,5% ao longo do ano, a pior desde 2017. Ao mesmo tempo, o euro subiu 14%, e a libra também teve uma forte recuperação, enquanto o cenário cambial global está passando por uma transformação intensa.

A pressão dupla por trás disso não deve ser subestimada. Por um lado, a combinação de ajustes na política comercial e expectativas de cortes de juros pelos bancos centrais está enfraquecendo a atratividade do dólar; por outro, o mercado espera amplamente mais 2-3 cortes de juros em 2026, enquanto o Banco Central Europeu permanece relativamente cauteloso, e essa ampliação do diferencial de juros está acelerando o fluxo de capitais.

Ainda há variáveis mais importantes em gestação. Powell deixará o cargo em maio, e a orientação de política do novo presidente é incerta. Se as mudanças na equipe afetarem a independência das decisões, o dólar pode enfrentar uma crise de confiança mais profunda — o que representa um risco real para a alocação de ativos atrelados ao dólar.

A febre da IA impulsionou temporariamente uma recuperação de 2,5% do dólar, mas isso não mudou a tendência geral. A avaliação mais recente do Deutsche Bank aponta que este é um dos momentos mais desafiadores desde o sistema de câmbio flutuante. Investidores institucionais estão reavaliando sistematicamente os ativos denominados em dólar, e a pressão de venda persiste.

A questão é aguda: o dólar de 2026 terá uma recuperação dramática ou continuará seu ciclo de desvalorização? Isso não afeta apenas as taxas de câmbio, mas também impacta diretamente sua estratégia de alocação entre ativos. Agora é o momento de reconsiderar sua exposição ao risco.