EUR/USD 2026-2027: Entre equilíbrio de juros e incertezas políticas – O que os traders devem esperar

O par de moedas EUR/USD teve uma rally notável em 2025. Desde a baixa de janeiro em 1,02 até ao máximo de setembro em 1,19 – uma valorização de mais de 16%. Mas a questão permanece premente: este tendência continuará nos próximos anos, ou há risco de consolidação? A resposta é mais diferenciada do que muitos esperam.

Três cenários possíveis para EUR/USD

Cenário base: Movimento lateral entre 1,10 e 1,20

O cenário mais provável aponta para uma faixa de negociação. A divergência de juros entre a Fed e o BCE atua como suporte – uma linha inferior de 1,10-1,12 começa a emergir. Ao mesmo tempo, problemas europeus limitam o potencial de alta a 1,18-1,20. A Alemanha apresentará resultados mistos: o fundo de investimento será parcialmente eficaz, mas também perderá força em vários pontos. Os EUA evitam uma recessão, crescendo moderadamente (1,8-2,2%). Este cenário é caracterizado por sinais regulares de compra e venda nas fronteiras da faixa.

Cenário pessimista: EUR/USD cai para 1,05-1,10

Um risco considerável reside no panorama político da Alemanha. Se as eleições estaduais de 2026 fortalecerem significativamente a AfD, a coalizão governamental pode tornar-se disfuncional. O estímulo à infraestrutura poderia então estagnar. Ao mesmo tempo: a crise orçamental na França se intensifica, o BCE precisa cortar juros. No mesmo período, os EUA surpreendem positivamente – ganhos de produtividade com IA impulsionam o crescimento, a inflação cai para 2%, a Fed pausa em 3,50%. Consequência: EUR/USD recua para 1,08-1,10, aproximando-se do nível de 1,05.

Cenário otimista: Euro sobe para 1,22-1,28

Cenário oposto: a Alemanha estabiliza-se, o estímulo é rapidamente esgotado, a situação na França melhora, o crescimento do PIB da zona euro atinge 2% – uma mudança transformadora para a região. O BCE pode anunciar aumentos de juros no final de 2026 para 2027. Paralelamente, uma crise nos EUA se intensifica: inflação persistente, mercado de trabalho fraco, tendências de estagflação. Os ataques de Trump à Fed se intensificam. Investidores internacionais reduzem posições nos EUA. EUR/USD rompe 1,20 e move-se na zona de 1,22-1,28.

A coluna fundamental: Divergência de juros entre Fed e BCE

O argumento mais forte para a valorização do euro é a orientação da política monetária. A Federal Reserve já cortou 50 pontos base em 2025 e sinaliza novos cortes para 3,4% até o final de 2026. O BCE, por sua vez, concluiu seu ciclo – a taxa de depósito permanece em 2,0% desde junho.

A mecânica é clássica: quanto menor a diferença de juros, maior a pressão por ajuste cambial. Historicamente, uma redução de 100 pontos base leva a uma valorização de 5-8%. Isso levaria o EUR/USD de atualmente 1,16 para 1,22-1,25. Alguns analistas até especulam que o BCE poderia voltar a subir juros em 2027, antes da Fed – caso o estímulo alemão seja forte o suficiente – o que reforçaria esse efeito.

Trump 2.0 e os EUA: força com sombras

A segunda administração Trump apresentou um balanço misto, mas até agora mais positivo para a economia americana. O crescimento do PIB no Q2 de 2025 foi forte, 3,8%, impulsionado por investimentos massivos em IA.

Estratégia tarifária e compromissos de investimento

O “Dia da Libertação" em 2 de abril anunciou tarifas de até 145% – um padrão clássico de negociação de Trump. Após 90 dias, veio o compromisso: as tarifas médias estão agora entre 15-18%, mais altas do que antes, mas não extremas. Além disso, o governo dos EUA garantiu compromissos de investimento na casa dos bilhões de dólares de outros países – incluindo acordos comerciais com a UE e Japão. Resultado: investimentos massivos nos EUA para fabricação de chips (TSMC: 165 bilhões, Samsung: 44 bilhões, Intel: 20 bilhões).

Reforma tributária e motores de crescimento

A lei “One Big Beautiful Bill Act" de 4 de julho tornou permanentes as reduções de impostos de 2017. Impostos corporativos em 21%, combinados com custos de energia baixos, criam um ímã para capital. O problema: a dívida dos EUA cresce. O déficit deve atingir cerca de 6% do PIB em 2026. Os ataques de Trump à independência da Fed minam a confiança de investidores internacionais – por isso, o dólar perdeu mais de 10% em relação ao euro em 2025.

Alemanha: o pacote de 500 bilhões sob pressão

O fundo de infraestrutura alemão de 12 anos é considerado um divisor de águas para a zona euro. Mas a realidade pode ser menos espetacular.

Custos de energia permanecem obstáculo

Os preços de energia na Alemanha estão entre 30-35 centavos/kWh para residências, 15-20 centavos/kWh para indústrias – duas a três vezes mais altos do que nos EUA. Mesmo com preços industriais de 5 centavos/kWh (2026-2028), setores intensivos em energia como química, aço, semicondutores permanecem estruturalmente pouco atraentes. Um estímulo à infraestrutura não reduz esses custos, portanto empresas que já migraram não retornam.

( Obstáculos à implementação

Projetos de infraestrutura na Alemanha levam em média 17 anos desde o planejamento até a conclusão )13 anos apenas para aprovações###. A indústria da construção relata 250.000 vagas abertas. As perdas de eficiência são consideráveis – os multiplicadores esperados podem ser significativamente menores.

( Aquisição de defesa e riscos políticos

Parte dos gastos de defesa é direcionada ao exterior )F-35, Patriot, Chinook### – estimulando mais os EUA. As eleições estaduais de 2026 projetam suas sombras: pesquisas indicam a AfD com cerca de 25% a nível nacional. Uma crise política poderia atrasar significativamente a implementação do estímulo e ampliar as primas de risco dos títulos alemães.

Zona euro: França como ponto fraco

A instabilidade política na França continua sendo um fator de risco. Um governo colapsou em outubro de 2025 em 24 horas. O déficit está em torno de 6% do PIB, a dívida em 113%. Os títulos de dívida franceses agora rendem mais do que os espanhóis – um sinal de alerta claro.

A zona euro cresceu apenas 0,2% no terceiro trimestre de 2025 em relação ao trimestre anterior (taxa anualizada de 1,3%), muito atrás dos EUA (taxa anualizada de 3,8% no Q2). Para 2026, espera-se apenas 1,5%. O ponto positivo: inflação em 2,0% (meta do BCE), desemprego em 6,3%.

Por outro lado, o BCE pode entrar em um dilema. Se o estímulo alemão for totalmente bem-sucedido, a inflação pode subir – o que obrigaria o BCE a subir juros. Mas isso não é desejável para países altamente endividados, podendo levar a uma crise de fragmentação.

Previsões bancárias: consenso de valorização, depois divergência

Para o final de 2026:

• Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs: 1,25
• RBC Capital Markets: 1,24
• JP Morgan, ING: 1,22–1,25
• Commerzbank: 1,20
• Wells Fargo: 1,18–1,20

Para o final de 2027:

• Deutsche Bank: 1,30
• Morgan Stanley: 1,27
• RBC Capital Markets: 1,24
• Commerzbank: 1,22
• Wells Fargo: 1,12

O consenso é otimista, exceto a Wells Fargo. Argumentos a favor da valorização: divergência de juros, dólar sobreavaliado, reversão de fluxos de capital, estímulo alemão. Argumentos contra: fim dos cortes da Fed, recuperação dos EUA, falta de atratividade da Europa.

Estado técnico e pontos de referência para trading

EUR/USD encontra suportes importantes em 1,1550 e 1,1470. Uma queda abaixo de 1,15 colocaria em dúvida o cenário otimista e poderia abrir espaço para 1,10-1,12. Do lado de cima, a zona de 1,1800-1,1920 atua como resistência – uma quebra sustentada acima de 1,20 poderia abrir caminho para 1,22-1,25.

Riscos-chave para 2026-2027

Riscos na Alemanha subestimados: A força da AfD e uma potencial crise governamental não são cenários teóricos.

Choques geopolíticos: Uma escalada na Ucrânia ou uma crise energética 2.0 poderiam desencadear fluxos massivos de dólares.

Resiliência dos EUA: O boom de IA pode gerar ganhos de produtividade de 2-3% ao ano – uma vantagem estrutural por impostos baixos, energia barata e domínio tecnológico.

Conclusão: Volatilidade com riscos de baixa

O par EUR/USD em 2026-2027 está sob a influência de forças opostas. A divergência de juros cria um piso em 1,10-1,12, a avaliação (dólar 23% sobrevalorizada) e a reversão de fluxos de capital sustentam isso. Ao mesmo tempo, há riscos: fragmentação política na Alemanha (2026), custos energéticos elevados estruturalmente na Europa, força econômica dos EUA.

O que será decisivo é: a Alemanha conseguirá estabilizar-se politicamente após as eleições estaduais de 2026? O estímulo terá efeito apesar dos obstáculos estruturais? A economia dos EUA permanecerá resiliente? As respostas determinarão se veremos uma nova força do euro – ou se o dólar recuperará sua dominação de forma impressionante.