#稳定币增长与监管 2025年这一整年，我反复翻着自己尘封的笔记本，才意识到 nós estamos a viver um ponto de viragem nunca antes visto. Ainda se lembra daquela onda de 2017? Na altura, falar de stablecoins era como falar de um tabu, os reguladores estavam do outro lado, com um grande bastão na mão. E agora, estamos a assistir a um enredo completamente oposto — desde a saída de Gary Gensler até à implementação oficial do quadro regulatório para stablecoins, isto não é apenas uma mudança de política, é uma redefinição da legitimidade de todo o ecossistema.

O que mudou com a variável Trump? Não é tanto pelo seu entendimento profundo de blockchain, mas por ter quebrado a mentalidade de jogo de soma zero na regulação. Investir em criptomoedas através de contas de reforma, a assinatura do projeto de lei GENIUS, estas ações têm por base a lógica de: deixar de ver as criptomoedas como uma ameaça catastrófica, e integrá-las no sistema financeiro tradicional. Isto significa que o potencial de crescimento das stablecoins foi completamente desbloqueado.

Mas, tenho que ser honesto, o que nos ensinou a liquidação épica de 10.11? A história repete-se, só que de formas diferentes. Em 2015, vi isso acontecer uma vez; em 2018, aconteceu novamente; e em 2021, aconteceu mais uma vez. Mesmo num mercado impulsionado pelo FOMO, as correções podem ser igualmente severas. O problema não está no próprio quadro regulatório das stablecoins, mas no facto de que ele só regula o limite inferior, sem conseguir mudar a natureza humana, que é gananciosa. Esses fundos institucionais que entram, esses acordos de resolução de plataformas, tudo isso é bom, mas a força do ciclo ainda existe.

A situação atual não é como no final de 2017. Na altura, a conformidade ainda era um sonho; agora, a conformidade tornou-se uma realidade. A primavera das stablecoins pode realmente ter chegado, mas, na primavera, é preciso lembrar que a história está sempre a repetir-se, só que com participantes diferentes.