#稳定币市场 Do fluxo de fundos, a oferta total de stablecoins ultrapassou os 3000 bilhões, com um volume de transações anual de 46 trilhões — o Ethereum detém uma participação de 54%, esse número por si só já indica o problema. As duas hard forks do Pectra e Fusaka reduziram diretamente os custos, a implementação da abstração de contas significa que o Gas de pagamento se tornou uma norma, e a otimização da experiência de uso de stablecoins é fundamental.

Mais importante ainda, são as ações do lado institucional: o JPMorgan lançou na mainnet um fundo de mercado monetário tokenizado, o tamanho do BUIDL da BlackRock se aproxima de 3 bilhões — isso não é uma experiência, mas uma alocação de dinheiro de verdade. A Lei GENIUS estabeleceu uma estrutura regulatória federal, o que significa que as stablecoins estão saindo da zona cinzenta para uma regulamentação institucionalizada.

A maturidade do Layer2 revela sinais mais profundos. A estrutura de taxas de nível subjacente do Base, Arbitrum e zkSync já está formada, com um total de 35,7 bilhões de tokens bloqueados e um volume de transações superior à mainnet — a liquidez de stablecoins no L2 já possui efeito de escala, o que impacta diretamente a distribuição de fundos na cadeia.

Do ponto de vista de rastreamento, é necessário focar em três dimensões: primeiro, a tendência de fluxo cross-chain de stablecoins entre diferentes L2s; segundo, o ciclo de bloqueio de fundos após entrada de capital institucional; terceiro, as mudanças na participação do USDC e USDT no ecossistema Ethereum. Quando a infraestrutura evoluir de “experimental” para “infraestrutura global”, a profundidade de mercado e a eficiência de precificação das stablecoins irão sofrer uma transformação qualitativa.