Enquanto verificava o mercado esta manhã, uma série de pessoas me fez a mesma pergunta: «Chefe, o ETF spot recebeu mais 3.72 mil milhões, será desta vez que devo entrar?»

Precisamos manter o sangue frio. Quando analisei este dado, descobri duas coisas por trás dele que valem a pena considerar cuidadosamente. Só compreendendo isto conseguiremos evitar ser enganados pelos números à superfície.

**As instituições estão a fazer subtração, o mercado está a fazer adição**

Quando saiu o dado do fluxo líquido total de 6.97 mil milhões no dia indicado na costa leste americana na semana passada, muita gente ficou entusiasmada. Mas fazendo as contas cuidadosamente, o IBIT sozinho absorveu 3.72 mil milhões, representando 53% da proporção. E os restantes 47%? Tem de ser dividido entre dezenas de outros ETFs.

O que significa isto? Na verdade, é bem claro — os grandes capitais estão cada vez mais exigentes. Antes era lançar redes para pescar, agora é sniping de precisão. As instituições fixaram-se nos produtos mais competitivos, enquanto os outros com menor escala e taxas mais altas estão a ser gradualmente marginalizados. Comparando com dados históricos de há meio ano atrás, as diferenças já são muito evidentes.

Isto tem vantagens e desvantagens para nós. A vantagem é que a escolha se torna mais simples, sem ter de ficar preso entre um monte de produtos mediocres; a desvantagem é que as flutuações de capital dos produtos de topo vão agitar cada vez mais todo o mercado, especialmente a influência no preço do Bitcoin fica cada vez mais directa. Por outras palavras, as flutuações futuras do preço da moeda podem estar mais intrinsecamente ligadas aos movimentos de capital destes ETFs de topo.

**Fluxo líquido positivo ≠ Catalisador de preços**

Este é o ponto que os principiantes mais facilmente confundem. Muitas pessoas, ao ver capital a entrar, assumem automaticamente que o preço da moeda vai subir, mas a lógica muitas vezes está invertida. Os fluxos de capital recebidos são mais frequentemente uma confirmação da tendência, e não o próprio catalisador.

Pense em janeiro de 2024 quando os ETFs foram lançados, no primeiro dia entraram 6.2 mil milhões, o Bitcoin dados uma reacção, mas aquilo foi uma situação especial num momento específico. Na maioria das vezes, os fluxos de capital apenas estão a verificar a direcção que o mercado já tinha julgado, e não são a única mão que decide a direcção.

Portanto, ver estes 3.72 mil milhões a entrar e apressar-se a aumentar posições, na verdade a lógica não se sustenta. A forma mais racional é combinar com outros sinais para julgar: sentimento de mercado, análise técnica, ambiente macroeconómico — considerar tudo em conjunto e depois decidir as suas ações. Tomar decisões baseado apenas num número, o risco é bastante grande.