O Desafio Oculto do Mercado de Fertilizantes: Por que o Abastecimento de Enxofre é Importante para 2026

Análise recente do setor revela um momento crítico para o setor global de fertilizantes. Enquanto a forte procura agrícola e a melhoria da economia dos agricultores pintam um quadro otimista, um fator menos discutido—a disponibilidade de matérias-primas essenciais, particularmente enxofre (S)—ameaça restringir as margens de lucro em todo o setor. Compreender esta dinâmica é fundamental para investidores que avaliam empresas como Nutrien Ltd., CF Industries Holdings, Inc., e Intrepid Potash, Inc.

Aumento da procura global prepara o terreno para o crescimento do setor

A indústria de fertilizantes está a experimentar um ressurgimento impulsionado por fundamentos que parecem cada vez mais resilientes. O consumo global de alimentos continua a subir, estimulando a procura por nutrientes de culturas essenciais para a produtividade agrícola. Fertilizantes de fosfato, potassa e nitrogênio permanecem indispensáveis para os agricultores que procuram maximizar rendimentos e manter a fertilidade do solo em regiões de cultivo principais.

Economias agrícolas favoráveis na América do Norte, Brasil e Índia fortaleceram o sentimento dos compradores. Preços elevados das culturas, aliados a uma economia de plantio atrativa, sugerem uma procura sustentada por fertilizantes ao longo de 2026. Os participantes do setor estão posicionados para capitalizar este impulso, com expectativas de aumento das áreas plantadas de milho e soja globalmente, sinalizando um crescimento adicional do consumo.

A mudança de preços deprimidos em 2023-2024 para níveis mais firmes em 2025 já reflete este equilíbrio melhorado entre oferta e procura. Os preços do fosfato, em particular, ganharam terreno, apoiados por fundamentos agrícolas sólidos nos principais mercados e por restrições estruturais de oferta decorrentes de estoques reduzidos tanto entre produtores quanto distribuidores.

A pressão do enxofre: Como os custos de matérias-primas impactam as margens

Um desafio mais subtil, no entanto, sustenta a narrativa de procura positiva. A produção de fertilizantes de fosfato—um dos três pilares do setor—depende fortemente do enxofre (S) como matéria-prima crítica. Nos últimos anos, os preços do enxofre têm estado elevados, uma tendência agravada por disrupções geopolíticas e restrições de produção que parecem pouco propensas a diminuir.

Disrupções de fornecimento originadas pelo conflito entre Rússia e Ucrânia restringiram significativamente a disponibilidade de enxofre nos mercados globais. Simultaneamente, a amónia—outra matéria-prima essencial para a produção de fosfato—permanece elevada em custo. Paragens na manutenção de fábricas e o aperto no fornecimento de amónia agravaram o desafio, elevando os custos de produção em todo o setor.

Os produtores de fertilizantes de nitrogênio enfrentam suas próprias pressões de custos. O aumento dos preços do gás natural, principal matéria-prima para a produção de nitrogênio, continua a afetar a economia da fabricação. Estes custos elevados de entrada traduzem-se diretamente na compressão das margens, criando uma resistência de curto prazo que contrabalança o impulso de preços de venda mais elevados.

A interação entre a procura crescente e os custos em alta provavelmente determinará a rentabilidade nos próximos trimestres. Embora preços mais altos de fertilizantes ofereçam algum alívio, os produtores devem navegar num ambiente onde as despesas com matérias-primas—seja enxofre para fosfato ou gás natural para nitrogênio—permanecem uma restrição persistente às margens de expansão.

Métricas de avaliação sinalizam oportunidade num setor subdesempenhado

Do ponto de vista de mercado, a indústria de fertilizantes tem ficado atrás de benchmarks de ações mais amplos, apesar de fundamentos em melhoria. No último ano, o setor valorizou-se 7,5% em comparação com a valorização de 14,9% do S&P 500 e os 39% de avanço do setor de Materiais Básicos.

Este desempenho relativo inferior reflete-se na avaliação do setor. Com base na relação valor empresarial/EBITDA (EV/EBITDA)—uma métrica padrão para empresas de fertilizantes—o setor negocia a 5,24X, em comparação com 18,8X do S&P 500 e 16,51X de Materiais Básicos em geral. Historicamente, o setor variou de 4,55X a 18,05X, com uma mediana de 10,18X nos últimos cinco anos.

O desconto atual em relação à história e aos grupos de pares sugere que o mercado pode estar subavaliando as perspectivas de curto prazo do setor. A indústria de Fertilizantes da Zacks possui uma Classificação de Indústria Zacks de #42, colocando-a no top 17% de mais de 250 classificações industriais—um indicador de que um desempenho superior pode estar por vir para investidores com o timing adequado.

Três líderes posicionados para superar

Entre as empresas mais bem posicionadas para navegar o ambiente atual e capitalizar os impulsos estruturais destacam-se três:

Nutrien Ltd. (NTR) é o principal fornecedor canadense de insumos e serviços agrícolas. A empresa beneficia-se da força na América do Norte e está a expandir-se agressivamente no Brasil através de aquisições direcionadas. A Nutrien anunciou várias iniciativas destinadas a reduzir custos controláveis e melhorar a eficiência operacional—particularmente críticas face às adversidades nos custos de entrada. A empresa também está a testemunhar uma forte procura pela adoção da sua plataforma digital, apoiando ainda mais ganhos de quota de mercado. Nutrien tem uma Classificação Zacks de #3 (Manter) com um crescimento esperado de lucros de 32,9% para 2025, e a sua Estimativa de Consenso Zacks para 2025 foi revista em alta em 1,5% nos últimos 60 dias.

CF Industries Holdings, Inc. (CF) opera como uma fabricante líder global de produtos de nitrogênio e hidrogênio, atendendo a aplicações de fertilizantes, energia limpa, redução de emissões e industriais. A empresa de Illinois está a beneficiar-se do aumento da procura de nitrogênio em mercados-chave, incluindo América do Norte, Brasil e Índia. A CF também se beneficiou do aumento da procura industrial por produtos de nitrogênio na América do Norte. A gestão mantém o foco em fortalecer o valor para os acionistas através da geração de fluxo de caixa e na redução do endividamento. Com uma Classificação Zacks atual de #3, a CF prevê um crescimento de lucros de 32,8% para 2025 e tem superado as Estimativas de Consenso Zacks em cada um dos últimos quatro trimestres, com uma média de superação de 15%.

Intrepid Potash, Inc. (IPI) ocupa uma posição de mercado única como o único produtor norte-americano de muriato de potassa e também fabrica Trio, um fertilizante especializado. A empresa do Colorado beneficia de uma procura saudável por potassa, impulsionada por economias agrícolas atrativas e avaliações sólidas de culturas. A recuperação na atividade económica geral está a impulsionar a procura por Trio, e uma execução forte na produção está a impulsionar ganhos de volume em potassa. A empresa continua a executar projetos de capital destinados a expandir a capacidade de produção. A IPI possui uma Classificação Zacks de #2 (Comprar), com uma taxa de crescimento de lucros prevista para 2025 de 506,7%—refletindo a recuperação de níveis deprimidos do ano anterior. A Estimativa de Lucros de 2025 da Zacks permaneceu estável nos últimos 60 dias.

O caminho à frente

A indústria de fertilizantes encontra-se num ponto de inflexão. A procura subjacente permanece construtiva, apoiada pelas necessidades globais de segurança alimentar e por fundamentos agrícolas favoráveis. No entanto, o desafio de gerir custos elevados de entrada—particularmente para materiais como o enxofre (S) usado na produção de fosfato—testará a execução da gestão e os retornos para os acionistas no curto prazo.

Investidores que avaliam o setor devem ponderar os múltiplos de avaliação atrativos e os impulsos de crescimento positivo a longo prazo contra as pressões de margem de curto prazo. As três empresas destacadas acima representam um espectro de oportunidades para quem procura exposição aos mercados de fertilizantes agrícolas, desde as plataformas globais diversificadas da Nutrien e CF Industries até à força especializada do potassa da Intrepid Potash.