O mercado do cacau enfrenta desafios de procura em meio a uma sobrecarga de oferta recorde

O mercado global de cacau está a experimentar uma pressão descendente significativa, à medida que a procura enfraquecida colide com níveis abundantes de oferta. Os consumidores estão cada vez mais relutantes em adquirir produtos de chocolate a preços elevados, remodelando fundamentalmente o panorama da procura por cacau. Esta mudança estrutural na procura do mercado, combinada com condições de excesso de oferta, levou os futuros de cacau a mínimos de vários anos, marcando uma reversão dramática em relação ao ambiente de défice que caracterizou temporadas anteriores.

A Procura de Mercado Enfraquece à Medida que os Consumidores de Chocolate Resistiram a Preços Elevados

A procura por cacau deteriorou-se notavelmente em regiões principais de consumo. A Barry Callebaut AG, a maior fabricante mundial de chocolate a granel, reportou uma queda de 22% no volume de vendas na sua divisão de cacau no trimestre até 30 de novembro, atribuindo explicitamente a contração ao “mercado negativo e à priorização do volume para segmentos de maior retorno dentro do cacau”. Esta destruição da procura ao nível da produção indica uma resistência mais ampla dos consumidores aos preços do chocolate.

Relatórios regionais de moagem corroboram a fraqueza da procura. A Associação Europeia de Cacau reportou que as moagens de cacau na Europa no quarto trimestre caíram 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas métricas, muito pior do que a previsão de uma queda de 2,9%, marcando o desempenho mais fraco do quarto trimestre em 12 anos. A procura na Ásia também abrandou, com a Associação de Cacau da Ásia a reportar que as moagens de cacau na Ásia no quarto trimestre diminuíram 4,8% em relação ao ano anterior, para 197.022 MT. Na América do Norte, a Associação Nacional de Confeitaria reportou que as moagens de cacau no quarto trimestre aumentaram apenas 0,3% em relação ao ano anterior, para 103.117 MT, refletindo uma estagnação da procura em vez de crescimento.

Excesso de Oferta Global Aprofunda Pressão sobre os Futuros de Cacau

A interseção entre a procura enfraquecida e o aumento das ofertas criou condições de excesso de oferta. A StoneX previu um excedente global de cacau de 287.000 MT para a temporada de 2025/26 e de 267.000 MT para 2026/27, indicando um desequilíbrio estrutural persistente. A Organização Internacional do Cacau reportou que os stocks globais de cacau aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior, para 1,1 milhões de toneladas métricas, aumentando a pressão sobre os inventários.

Os preços dos futuros de cacau estenderam a sua queda de um mês nas negociações recentes. O cacau de março na ICE Nova Iorque fechou a perder 12 pontos, representando uma perda de 0,29%, enquanto o cacau de março na ICE Londres fechou a perder 1 ponto, ou 0,03%. O cacau de Nova Iorque atingiu um mínimo de 2,25 anos nos futuros mais próximos, e o de Londres marcou um mínimo de 2,5 anos, refletindo o peso cumulativo do excesso de oferta e dos ventos contrários na procura. A redução de preços representa um contraste acentuado com o ambiente de défice documentado em anos de comercialização anteriores.

Inventários Crescentes e Acumulação de Importações Sinalizam Fraqueza Estendida

Os inventários de cacau monitorizados pela ICE nos portos dos EUA recuperaram após um mínimo de 10,5 meses de 1.626.105 sacos registados a 26 de dezembro. Os inventários subiram para um máximo de 2,5 meses, de 1.775.219 sacos, um desenvolvimento baixista para o suporte dos preços. A acumulação de inventários reflete o desequilíbrio entre os fluxos de oferta e a absorção da procura, criando um peso nos preços à medida que os importadores enfrentam stocks crescentes.

Previsões de Colheita na África Ocidental Apontam para uma Oferta Excessiva Prolongada

Condições de cultivo favoráveis na África Ocidental ameaçam agravar a situação de excesso de oferta. O Tropical General Investments Group indicou que os padrões climáticos benéficos deverão impulsionar a colheita de cacau de fevereiro a março na Costa do Marfim e Gana, com os agricultores a relatar frutos maiores e mais saudáveis em comparação com o ano anterior. A fabricante de chocolate Mondelez observou que a contagem de frutos de cacau mais recente na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e é materialmente superior à colheita do ano passado, sinalizando um potencial de produção substancial.

A Costa do Marfim, maior produtora mundial de cacau, já iniciou a colheita da sua principal campanha, e os agricultores permanecem otimistas quanto à qualidade da colheita. No entanto, stocks elevados, juntamente com preços mais baixos, levaram os agricultores a moderar os fluxos de oferta. Dados até 25 de janeiro de 2026 mostraram que os agricultores da Costa do Marfim enviaram 1,20 milhões de toneladas métricas de cacau para os portos no atual ano de comercialização, uma diminuição de 3,2% em relação às 1,24 milhões de toneladas métricas do período comparável do ano anterior.

Preocupações dos Produtores Mantêm os Preços do Cacau Apoios Apesar dos Obstáculos

A produção limitada de regiões secundárias de produção oferece um suporte modesto aos preços. A Nigéria, a quinta maior produtora de cacau do mundo, exportou apenas 35.203 MT em novembro, uma diminuição de 7% em relação ao ano anterior. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de cacau de 2025/26 na Nigéria diminuirá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 MT, partindo de uma previsão de 344.000 MT para o ano de campanha 2024/25. Esta contração de produção numa região chave de oferta fornece algum suporte subjacente aos preços do cacau, apesar das condições mais amplas de excesso de oferta.

Uma redução gradual nas perspetivas de oferta global oferece suporte a longo prazo para o mercado. A Organização Internacional do Cacau inicialmente reduziu a sua estimativa de excedente global de 2024/25 para 49.000 MT, de uma estimativa anterior de 142.000 MT, e reduziu as estimativas de produção de 2024/25 para 4,69 milhões de toneladas métricas, de 4,84 milhões anteriormente. O Rabobank reduziu a sua previsão de excedente global de 2025/26 para 250.000 MT, de uma estimativa de novembro de 328.000 MT, sugerindo uma moderação nas condições de excesso de oferta a curto prazo.

O ambiente de preços atual reflete a transição de um período de défice histórico. A ICCO tinha anteriormente documentado um défice global de cacau de 494.000 MT em 2023/24, o maior em mais de 60 anos, com a produção a diminuir 12,9% em relação ao ano anterior, para 4,368 milhões de toneladas métricas. A temporada de 2024/25 marcou uma recuperação, com a ICCO a estimar um excedente de 49.000 MT — o primeiro excedente em quatro anos — e a estimar que a produção global de cacau aumentou 7,4% em relação ao ano anterior, para 4,69 milhões de toneladas métricas. A abundância de oferta e o enfraquecimento da procura neste período representam uma reprecificação fundamental do mercado, após anos de escassez.