Os mercados globais de açúcar pressionados por fornecimentos abundantes de commodities

Os mercados de açúcar prolongaram a sua pressão de baixa em 17 de março, com o açúcar mundial de Nova Iorque #11 (SBH26) a diminuir 0,02 cêntimos para -0,14%, enquanto o açúcar branco do ICE de Londres #5 (SWH26) caiu 1,60 cêntimos para -0,39%. A queda reflete um sentimento de baixa contínuo impulsionado por stocks globais abundantes de açúcar e previsões de produção robustas em regiões produtoras principais. O açúcar de Nova Iorque caiu para um mínimo de 2,5 meses, enquanto o açúcar de Londres atingiu um mínimo de 5 anos, sinalizando a intensidade da pressão do lado da oferta sobre as avaliações.

Os preços caem devido a previsões de excedente e perspetivas de produção abundante

Vários especialistas em commodities aumentaram as suas estimativas de excedente global, reforçando o momentum de queda dos preços. A Green Pool Commodity Specialists prevê um excedente global de açúcar de 2,74 milhões de toneladas métricas (MMT) para 2025/26 e um excedente menor de 156.000 toneladas para 2026/27. De forma semelhante, a StoneX projeta um excedente global ainda maior de 2,9 MMT em 2025/26, indicando que os inventários abundantes deverão persistir durante toda a temporada. Estas previsões sublinham o excesso estrutural de oferta que desafia os preços, com uma produção mais elevada a compensar o crescimento estável da procura.

A perspetiva internacional tornou-se cada vez mais pessimista, à medida que várias agências elevaram as suas estimativas de excedente nos últimos meses. A Covrig Analytics aumentou a sua previsão de excedente global para 2025/26 para 4,7 MMT em dezembro, face aos 4,1 MMT projetados em outubro. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) prevê um excedente de 1,625 milhões de toneladas em 2025-26, após um ano de défice em 2024-25. Entretanto, a Czarnikow, uma trader de açúcar, aumentou a sua estimativa de excedente para 8,7 MMT em 2025/26, sinalizando que as condições de oferta abundante podem persistir por mais tempo do que inicialmente esperado.

Brasil e Índia impulsionam produção global recorde

O Brasil continua a ser o maior produtor mundial de açúcar, e o crescimento da produção nesse país é um fator-chave de oferta. A Unica reportou que a produção acumulada de açúcar na região Centro-Sul do Brasil até dezembro de 2025-26 aumentou 0,9% em relação ao ano anterior, atingindo 40,222 MMT, com a moagem de cana para açúcar a aumentar para 50,82% em 2025/26, face a 48,16% em 2024/25. A Conab, agência de previsão agrícola do Brasil, aumentou a sua estimativa de produção de açúcar para 2025/26 para 45 MMT em novembro, sugerindo que uma produção recorde é provável. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA (FAS) projeta uma produção brasileira de 44,7 MMT em 2025/26, um aumento de 2,3% em relação ao ano anterior, representando níveis recorde.

A Índia, segunda maior produtora de açúcar do mundo, está a experimentar um aumento de produção ainda mais dramático. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) informou, em 19 de janeiro, que a produção de açúcar de 2025-26, de 1 de outubro a 15 de janeiro, atingiu 15,9 MMT, um aumento de 22% em relação ao ano anterior. A ISMA elevou a sua estimativa de produção para toda a temporada de 2025/26 para 31 MMT em novembro, um aumento de 18,8% em relação à previsão anterior de 30 MMT. O FAS do USDA é ainda mais otimista, projetando uma produção indiana de 35,25 MMT em 2025/26, um aumento de 25% em relação ao ano anterior, impulsionado por chuvas de monção favoráveis e expansão da área de cultivo de açúcar. Notavelmente, a Índia reduziu a sua estimativa de açúcar utilizado na produção de etanol para 3,4 MMT, de uma previsão anterior de 5 MMT, potencialmente libertando volumes adicionais para exportação.

A Tailândia, terceira maior produtora e segunda maior exportadora mundial, também está a aumentar a produção. A Thai Sugar Millers Corp projetou que a colheita de 2025/26 na Tailândia aumentará 5% em relação ao ano anterior, para 10,5 MMT. O USDA projeta um aumento mais modesto de 2% em relação ao ano anterior, para 10,25 MMT. Juntas, estas três nações estão a impulsionar as condições de oferta abundante que pressionam os preços globais.

Dinâmica de exportação aumenta pressões de oferta

Mudanças políticas nas exportações de açúcar estão a intensificar as pressões de oferta. O governo indiano sinalizou, em novembro, que poderá permitir exportações adicionais de açúcar para resolver um excesso de stocks domésticos, tendo a pasta de alimentos aprovado 1,5 MMT de exportações na temporada de 2025/26. A Índia introduziu originalmente um sistema de quotas para exportação de açúcar em 2022/23, após chuvas tardias terem restringido os stocks internos. Agora, com produção abundante, as restrições às exportações estão a ser relaxadas, trazendo volumes adicionais para os mercados globais.

Esta mudança política reflete a intenção da Índia de gerir o excedente de produção, direcionando-o para canais de exportação em vez de acumular stocks internos. A perspetiva de maiores exportações da Índia — maior exportador mundial de açúcar em volume nos últimos anos — aumenta o cenário pessimista, à medida que os mercados globais absorvem esses volumes.

Perspetivas de longo prazo podem moderar o crescimento da oferta

Embora as pressões de oferta a curto prazo permaneçam intensas, algumas previsões sugerem que poderá haver alívio nas próximas temporadas. A consultora Safras & Mercado previu, em 23 de dezembro, que a produção de açúcar do Brasil em 2026/27 cairá 3,91%, para 41,8 MMT, face às 43,5 MMT esperadas em 2025/26. As exportações brasileiras de açúcar também deverão diminuir 11% em relação ao ano anterior, para 30 MMT em 2026/27, oferecendo algum alívio eventual às condições de excesso global.

A Covrig Analytics projeta que o excedente global de açúcar em 2026/27 cairá para 1,4 MMT, face às 4,7 MMT estimadas para 2025/26, sugerindo que preços fracos podem desencorajar a expansão da produção. No entanto, esta moderação permanece dependente de os incentivos à produção manterem-se durante a temporada atual.

Perspetiva de mercado: Navegando as dinâmicas de oferta abundante

O relatório bienal do USDA, divulgado em 16 de dezembro, projetou que a produção global de açúcar em 2025/26 aumentará 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 189,318 MMT, enquanto o consumo humano crescerá apenas 1,4%, para 177,921 MMT. Os stocks finais globais de açúcar estão previstos diminuir 2,9% em relação ao ano anterior, para 41,188 MMT, indicando que a produção abundante está a ser consumida, mas as condições de excedente persistem.

O desajuste estrutural entre o crescimento robusto da produção e a expansão mais lenta do consumo cria um ambiente desafiante para os preços. A perspetiva de oferta abundante em várias regiões — combinada com o crescimento de exportações induzido por políticas de grandes produtores como a Índia — sugere que a pressão de baixa nos preços deverá persistir durante toda a temporada de 2025/26. Os participantes do mercado que monitoram o setor devem estar atentos a quaisquer mudanças nas intenções de produção ou nos padrões de procura que possam alterar o equilíbrio atual entre oferta abundante e procura limitada.