Insiders Estão Enviando Sinais Críticos: A Venda de $12,8 Bilhões da Nvidia e Palantir

Nos últimos três anos, nenhuma tendência tecnológica captou tanto a atenção dos investidores como a inteligência artificial. A IA representa o que pode ser o avanço mais transformador desde o surgimento da internet, em meados dos anos 1990. No entanto, por trás do entusiasmo em torno do aumento das ações da Nvidia e da Palantir, há uma mensagem preocupante enviada pelas próprias pessoas que conhecem melhor essas empresas: os seus insiders estão a vender ações numa escala sem precedentes.

A soma das vendas de insiders nestes dois gigantes da IA totaliza 12,83 mil milhões de dólares desde o final de janeiro de 2021. Os insiders da Nvidia desmobilizaram 5,66 mil milhões de dólares em ações, enquanto os da Palantir venderam 7,17 mil milhões. Isto não é apenas um sinal de aviso—é uma luz vermelha piscando que os investidores profissionais não devem ignorar.

Por que a Nvidia e a Palantir construíram posições competitivas tão poderosas

O crescimento notável de ambas as empresas pode ser atribuído às suas vantagens competitivas duradouras, que têm sido difíceis de igualar pelos rivais. O domínio da Nvidia provém das suas unidades de processamento gráfico (GPUs), que alimentam a grande maioria dos data centers de inteligência artificial em todo o mundo. Estes chips representam o cérebro computacional por trás de modelos de linguagem avançados e sistemas de decisão em frações de segundo.

A liderança da Nvidia não é casual. A empresa beneficia de uma vantagem de primeiro-mover, mas, mais importante, de uma superioridade de hardware que os concorrentes têm dificuldade em replicar. O CEO Jensen Huang compromete-se a lançar uma nova GPU avançada anualmente, sendo que a próxima Vera Rubin GPU deverá ser lançada ainda este ano. A lacuna tecnológica entre as arquiteturas Hopper, Blackwell e Blackwell Ultra da Nvidia e o que os concorrentes conseguem atualmente oferecer continua a ser vasta.

A fortaleza competitiva da Palantir assume uma forma diferente. O poder da empresa reside nas suas plataformas de software como serviço, Gotham e Foundry, que combinam IA e aprendizagem automática em ferramentas de análise de dados. Gotham serve como a espinha dorsal de receitas da empresa, fornecendo serviços de inteligência ao governo federal dos EUA e aos seus aliados para planeamento militar e análise de ameaças. Estes contratos governamentais de vários anos proporcionam fluxos de receita previsíveis. O Foundry, a plataforma mais recente, ajuda as empresas a decodificar os seus dados operacionais e demonstrou capacidade para impulsionar um crescimento sustentado de dois dígitos.

Por qualquer métrica, ambas as empresas construíram vantagens competitivas que parecem quase impossíveis de serem desfeitas. No entanto, algo profundo está a acontecer por baixo da superfície.

O padrão de negociação de insiders que envia sinais de aviso inequívocos

Aqui está o que torna a situação atual tão notável: apesar de estas empresas parecerem invulneráveis, os executivos e membros do conselho que as lideram têm sido vendedores implacáveis.

De acordo com os formulários SEC Form 4—os documentos oficiais que os insiders devem apresentar no prazo de dois dias úteis após negociarem ações da sua empresa—, as vendas têm sido quase unidirecionais. Um insider, definido como um executivo sénior, membro do conselho ou acionista com mais de 10%, é legalmente obrigado a divulgar estas transações. Nos últimos cinco anos, essas divulgações pintam um quadro impressionante.

Para a Nvidia, a última vez que um executivo ou membro do conselho comprou ações no mercado aberto foi no início de dezembro de 2020. Quase seis anos sem compras de insiders. Por outro lado, a Palantir tem registado uma atividade mínima de compra por insiders—apenas 7,8 milhões de dólares desde o final de janeiro de 2021, e mesmo essas compras foram feitas por um beneficiário que aproveitou um acordo comercial pré-existente a preços favoráveis.

Embora alguma venda de insiders reflita obrigações fiscais legítimas relacionadas com compensações em ações, a quase ausência de compras envia uma mensagem cristalina: as pessoas que dirigem estas empresas não acreditam que os seus preços atuais sejam atrativos.

Os indicadores de avaliação que enviam sinais de alerta próprios

O padrão de negociação de insiders alinha-se com sinais preocupantes de avaliação. A relação preço-vendas (P/S) tem historicamente indicado território de bolha quando ultrapassa 30 para líderes de setor em tendências transformadoras. A relação P/S da Nvidia ultrapassou esse limite em novembro. A situação da Palantir parece ainda mais extrema, recentemente a negociar a uma relação P/S próxima de 100.

Estes indicadores sugerem que as expectativas do mercado se afastaram das avaliações fundamentais. Quando insiders de duas das empresas de IA mais influentes de Wall Street estão a vender mais do que a comprar, e quando os múltiplos de avaliação atingiram níveis historicamente elevados, a mensagem combinada torna-se difícil de ignorar.

O que as ações dos insiders realmente revelam

A ausência de compras por insiders, aliada a uma venda persistente, envia um sinal claro e inequívoco: a liderança da empresa espera que estas ações enfrentem dificuldades. As pessoas só compram ações da sua própria empresa quando antecipam valorização. Quando esse comportamento quase desaparece, sugere o oposto.

Este fenómeno não se limita a casos isolados. O padrão estende-se às duas empresas e ao longo de anos, tornando impossível descartá-lo como coincidência ou dinâmica temporária de mercado.

A conclusão para os investidores

A equipa de analistas do Stock Advisor identificou recentemente as suas 10 principais ações para os próximos anos—e, notavelmente, nem a Nvidia nem a Palantir entraram nessa lista. A razão merece reflexão. Quando as ações dos insiders enviam uma mensagem, os indicadores de avaliação outra, e as recomendações dos analistas uma terceira, todas apontando na mesma direção, os investidores podem fazer bem em pausar e reavaliar a sua convicção nestas posições.

A história do investimento está repleta de exemplos de grandes empresas a negociarem a avaliações insustentáveis. Às vezes, os sinais de aviso aparecem na forma de lucros em queda. Outras vezes, surgem com o aumento da concorrência. Neste caso, o aviso está a ser enviado pelas ações das próprias pessoas que conhecem melhor estes negócios do que ninguém: as suas próprias equipas de liderança.