Por que a Conta Geral do Tesouro (TGA) é a verdadeira responsável pelos crashes do mercado de criptomoedas e ações

Bitcoin caiu 46% desde a sua máxima histórica. As sete principais ações de tecnologia — Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Meta, Alphabet e Tesla — estão a perder entre 12-15% no ano. Os investidores apontam para medos de computação quântica, políticas agressivas do Federal Reserve ou reforço das regulações. Mas todos estão a ignorar o verdadeiro culpado: o TGA.

A Conta Geral do Tesouro — a principal reserva de caixa do governo dos EUA — está a acumular quantidades massivas de liquidez que, de outra forma, circulavam pelos mercados financeiros. À medida que o saldo do TGA aumenta, o dinheiro sai da economia mais ampla. Menos capital em circulação significa preços de ativos mais baixos em categorias de risco, como criptomoedas e ações de crescimento. Isto não é especulação ou análise técnica — é mecânica de liquidez direta.

Compreender o TGA: A Mão Oculta na Liquidez do Mercado

O Tesouro dos EUA mantém uma conta de cheques com o Federal Reserve. Essa conta é o Conta Geral do Tesouro, conhecida como TGA. Pense nela como o principal reservatório de dinheiro do governo.

Estado atual do TGA (fevereiro de 2026):

• Janeiro de 2026: ~775 mil milhões de dólares
• Fevereiro de 2026: ~922 mil milhões de dólares
• Aumento líquido: ~147 mil milhões de dólares

Aqui está a parte crítica: quando o governo deposita dinheiro no TGA, esse dinheiro é retirado do sistema bancário e da economia em geral. Não circula, não é emprestado e não está disponível para investimento.

De onde veio esses 147 mil milhões de dólares:

• Pagamentos trimestrais de impostos de indivíduos
• Recolha de impostos corporativos
• Receitas do governo
• Não surgiu do nada — veio de ti, de mim e de todas as empresas que pagaram impostos

Como a acumulação do TGA afeta a liquidez do mercado

A relação entre os saldos do TGA e o desempenho do mercado segue um padrão simples:

Quando o TGA aumenta (dinheiro sai da economia):

• Menos dólares disponíveis no sistema bancário
• Os bancos têm menos capital para emprestar
• O capital de investimento torna-se mais escasso
• Ativos de risco (criptomoedas, small caps, ações de crescimento) enfrentam pressão de venda
• A descoberta de preços move-se para baixo

Quando o TGA diminui (dinheiro volta à economia):

• Mais dólares circulam pelo sistema financeiro
• A capacidade de empréstimo aumenta
• O capital fica disponível para assumir riscos
• Os preços dos ativos recuperam

Isto não é uma correlação casual — é causal. O TGA é literalmente uma válvula que controla quanto dinheiro entra e sai dos mercados.

Os Dados Contam a História: TGA vs. Desempenho do Mercado

Desempenho atual do Bitcoin:

• ATH: $126.000 (início de janeiro de 2026)
• Preço atual: $63.89K (28 de fevereiro de 2026)
• Queda: 49% desde o pico
• Variação de 24h: -5.63%

O timing é inconfundível. Quando o TGA subiu de $775B para $922B nas últimas semanas, o Bitcoin caiu quase 50%, e as ações de tecnologia caíram entre 12-15%.

Precedente histórico (2021):

• TGA caiu de $1,6 triliões (pico de emergência COVID) para $500 mil milhões
• Bitcoin subiu de níveis mais baixos até $69.000
• Grandes entradas de liquidez impulsionaram ganhos parabólicos
• O padrão foi idêntico ao de hoje — apenas ao contrário

Por que isto acontece: A explicação do ciclo fiscal

A acumulação de fundos no TGA não é aleatória. Segue o calendário fiscal do governo:

Janeiro a abril (Fase de drenagem):

• Indivíduos pagam impostos estimados trimestrais
• Empresas liquidam obrigações fiscais anuais
• As receitas do governo atingem o pico
• O TGA cresce substancialmente
• Os mercados experienciam liquidez mais restrita
• Ativos de risco têm desempenho fraco

Maio a dezembro (Fase de recuperação):

• O governo gasta as receitas arrecadadas em operações, infraestruturas e salários
• São distribuídos reembolsos fiscais
• O TGA começa a diminuir
• O dinheiro volta à economia mais ampla
• A liquidez melhora
• Os ativos de risco normalmente recuperam

Estamos atualmente na fase de drenagem. É por isso que o TGA está a $922 mil milhões e a subir em direção ao seu pico previsto.

O ponto de viragem: O que as projeções do Tesouro nos dizem

O TGA não vai subir indefinidamente. Os dados históricos mostram picos e vales claros:

Contexto histórico do TGA:

• Pico de emergência COVID: $1,6 triliões (abril de 2020)
• Crise do teto da dívida em 2023: reduzido a $50 mil milhões
• Faixa operacional normal: $500-600 mil milhões
• Nível atual: $922 mil milhões

Projeção de pico do TGA: ~ $1,025 triliões (final de abril de 2026)

Neste pico, a fase de arrecadação de impostos atinge o máximo. Depois, começa a reversão sazonal. Os reembolsos começam a fluir, os gastos do governo aceleram e o TGA começa a descer.

O catalisador para a recuperação: Reembolsos fiscais e o rebound da temporada de reembolsos

Por volta de março a abril, o governo distribui aproximadamente $150 mil milhões em reembolsos fiscais aos contribuintes individuais. Esta é a maior injeção de liquidez do ano.

O que acontece durante a temporada de reembolsos:

• O saldo do TGA diminui rapidamente
• Mais de $150 mil milhões fluem do conta do governo de volta para a economia
• Os saldos de reserva dos bancos aumentam
• O capital disponível para empréstimos dispara
• O capital de investimento fica novamente abundante
• Os ativos de risco sobem à medida que a liquidez melhora

Este padrão repete-se anualmente com notável consistência:

• Jan-Abr: TGA sobe → Mercados enfraquecem → Liquidez aperta
• Abr-Mai: TGA desce → Mercados recuperam → Liquidez volta

Por que os investidores inteligentes seguem o TGA, não as manchetes

Os mercados financeiros obsessam-se com as taxas de juro do Fed, dados de inflação e notícias geopolíticas. Mas os investidores sofisticados acompanham o TGA porque ele impacta diretamente o capital disponível.

Movimento do mercado em 2026 explicado pelo TGA:

• TGA a $775B (janeiro) → Mercados mais firmes, Bitcoin a $126K
• TGA a subir para $922B (fevereiro) → Mercados a deteriorar, Bitcoin a $63.89K
• Mesmas ações. Mesma fundamentação. Ambiente de liquidez diferente.

As explicações narrativas — “computação quântica vai quebrar a criptografia”, “o Fed está a apertar”, “regulamentações a endurecer” — são todas verdadeiras tecnicamente, mas deixam de fora o principal motor. São ruído. O sinal é o TGA.

A estrutura de investimento: O que observar e quando

Curto prazo (março de 2026):

• TGA continua a acumular até cerca de $1.025 triliões
• Liquidez permanece restrita
• Esperar volatilidade contínua nos ativos de risco
• Recuperação do mercado só deve acontecer com o início da temporada de reembolsos

Médio prazo (final de abril a maio de 2026):

• TGA atinge o pico e começa a diminuir
• Reembolsos fiscais (~$150 bilhões) entram na economia
• Liquidez melhora significativamente
• Sentimento de risco deve retornar
• Bitcoin, ações de crescimento e criptomoedas provavelmente estabilizam ou sobem

Longo prazo (junho a dezembro de 2026):

• TGA normaliza na faixa de $500-600 mil milhões
• Mais $300-400 mil milhões entram na economia
• Liquidez sustentada
• Ambiente de risco favorece recuperação duradoura

Estratégia para investidores inteligentes:

• Monitorar os dados do saldo do TGA (divulgados semanalmente pelo Tesouro)
• Não lutar contra a fase de drenagem (jan-abr)
• Preparar-se para o rebound na temporada de reembolsos (abr-maio)
• Não vender em pânico com base em notícias FUD
• Compreender que ciclos de liquidez, não medos de computação quântica, são o principal motor

A conclusão: Liquidez, não medo

A atual queda do mercado não é motivada por preocupações com computação quântica ou excesso de hawkishness do Fed. É resultado direto do governo dos EUA acumular cerca de $150 mil milhões na sua Conta Geral do Tesouro, retirando esse capital da circulação económica.

Este processo continuará até final de abril de 2026, quando o TGA deve atingir cerca de $1.025 triliões. Depois, a temporada de reembolsos vai inverter o fluxo, injectando mais de $150 mil milhões na economia até maio de 2026.

Os mercados seguirão este ciclo de liquidez, como sempre fazem. O TGA está a drenar o sistema agora. Em finais da primavera, começará a reabastecê-lo. Até lá, a liquidez restrita manterá a pressão sobre os ativos de risco. Depois, o ciclo inverterá.

Isto não é motivo de pânico. É sazonal. E é previsível — se estiveres a acompanhar o TGA, não as manchetes.