Banco da China (601988) Análise de Investimento e Pesquisa (até ao terceiro trimestre de 2025)

1. Desempenho de Lucro Central
Nos três primeiros trimestres de 2025, a receita do grupo foi de 4912,04 mil milhões de yuans, um aumento de 2,69% em relação ao mesmo período do ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 1776,60 mil milhões de yuans, um aumento de 1,08%, e o lucro líquido do terceiro trimestre cresceu 5,09% em relação ao mesmo período do ano anterior, com a taxa de crescimento do lucro a passar de negativa para positiva. ROA de 0,70%, ROE de 8,98%, relação custo/receita de 26,90%, mantendo a eficiência de lucro dentro de um intervalo razoável para grandes bancos.
2. Estrutura de Receita e Impulso de Crescimento
A receita líquida de juros foi de 3257,92 mil milhões de yuans, uma diminuição de 3,04% em relação ao mesmo período do ano anterior, representando 66,3% da receita total, influenciada pela pressão do diferencial de juros de 1,26% em níveis baixos.
A receita não relacionada a juros foi de 1654,12 mil milhões de yuans, um aumento de 16,20% em relação ao mesmo período do ano anterior, representando 33,7%, tornando-se o principal motor de crescimento, principalmente proveniente de câmbio, metais preciosos e ganhos de investimento.
As operações concentram-se em finanças corporativas, finanças pessoais e mercados financeiros, sendo que a receita de finanças pessoais representa cerca de 39,5%, e a de finanças corporativas aproximadamente 36,3%, com características marcantes de globalização e operação integrada.
3. Escala e Qualidade dos Ativos
O total de ativos é de 37,55 mil milhões de yuans, um aumento de 7,1% em relação ao início do ano; o total de empréstimos é de 23,35 mil milhões de yuans, um aumento de 8,15%; os depósitos totalizam 25,68 mil milhões de yuans, um crescimento de 6,1%, indicando uma expansão sólida.
A taxa de inadimplência é de 1,24%, uma redução de 0,01 ponto percentual em relação ao início do ano; a taxa de cobertura de provisões é de 196,60%, indicando uma cobertura adequada dos riscos; a taxa de capitalização é de 18,66%, garantindo uma margem de segurança elevada.
4. Vantagens Centrais e Características de Gestão
O banco goza de respaldo de crédito de um grande banco estatal, com participação acionária concentrada e liquidez abundante, demonstrando forte capacidade de resistência a ciclos econômicos.
Liderança na estratégia de globalização, contribuindo de forma estável com operações no exterior, sendo o núcleo das operações financeiras transfronteiriças e de câmbio.
Aceleração na receita não relacionada a juros, ajudando a contrabalançar a pressão do diferencial de juros, fortalecendo a resiliência da receita.
5. Principais Pressões e Áreas de Atenção
O diferencial de juros está em níveis historicamente baixos, com o ciclo de queda das taxas de juros a continuar a pressionar continuamente a receita de juros.
Setores como o imobiliário continuam a representar riscos principais devido à inadimplência, embora a qualidade dos ativos apresente melhorias marginais, sendo necessário acompanhamento contínuo.
As operações no exterior são afetadas por flutuações cambiais e políticas internacionais.
6. Resumo
O Banco da China apresenta uma recuperação sólida de lucros, com crescimento retomado, e a receita não relacionada a juros tornou-se o principal vetor de incremento. A qualidade dos ativos permanece estável, com forte capacidade de resistência a riscos, exibindo características típicas de baixa volatilidade de grandes bancos. A estratégia de gestão centra-se na estabilidade do diferencial de juros, aumento da receita não relacionada a juros, controle de riscos e expansão transfronteiriça, apresentando um perfil de alta segurança, baixo crescimento e forte defesa.