Análise completa dos indicadores de dados: BTC cai abaixo da marca chave de 100 mil dólares, o bull run realmente acabou?

Organização & Compilação: ShenChao TechFlow

Fonte do Podcast: 10x Research

Título original: Um mergulho profundo no mercado em baixa do Bitcoin: indicadores on-chain e de mercado

Data de lançamento: 13 de novembro de 2025

Resumo dos pontos principais

Sobre 10x Research

Previu que o ponto mais baixo do Bitcoin em outubro de 2022, e prevê que até março de 2024 o Bitcoin subirá para 63.160 dólares antes da redução pela metade (o tempo da redução foi ajustado para abril, com o preço final a ser 63.491 dólares).

Em janeiro de 2023, previmos que o Bitcoin chegaria a 45.000 dólares antes do Natal, e essa previsão se concretizou (preço final de 43.613 dólares).

Em setembro de 2023, foi apontado que as empresas de mineração de Bitcoin se tornariam uma direcção de investimento chave em 2024. Recentemente, em novembro de 2023, previmos que o Bitcoin subiria para 57.000 dólares após a aprovação do ETF.

A previsão é que o Bitcoin suba para 70.000 dólares em janeiro de 2024 e que haja uma correção nas proximidades do pico em março de 2024.

Este episódio do podcast 10x Research trará uma análise profunda sobre o bear market do Bitcoin:

O que os dados da cadeia e os sinais do mercado realmente nos dizem? O Bitcoin já entrou em mercado de urso? Como os traders devem reagir agora?

Nas últimas três semanas, especialmente no nosso relatório de 22 de outubro, destacamos várias indicações-chave. A queda acentuada de 10 de outubro, o comportamento anômalo subsequente dos investidores e a atitude incerta do presidente do Fed, Jerome Powell, em relação às perspectivas de corte de juros em dezembro, não são eventos isolados, mas representam o mesmo contexto macroeconômico.

Com a aprovação do ETF de Bitcoin pela SEC, a regulamentação já não é um dos principais obstáculos para um mercado em alta. A verdadeira razão pela qual o mercado em alta estagnou é que, quando o fluxo de capital para o mercado diminui e a realização de lucros supera a nova demanda, o mercado perde impulso para subir.

Este episódio do podcast analisará detalhadamente gráficos, fluxos de capital e vários pontos de dados para ajudá-lo a determinar se o Bitcoin está atualmente em um mercado em alta ou em baixa. Mesmo que o Bitcoin esteja realmente em um mercado em baixa agora, esta fase de baixa pode não durar muito tempo.

Resumo de pontos de vista interessantes

Quando o preço do Bitcoin cai abaixo da média móvel de 21 semanas (EMA), o mercado entra em um pequeno mercado em baixa.

Se o preço do Bitcoin cair abaixo da faixa de 110.000 - 112.000 dólares, manteremos uma perspectiva de baixa; se o preço ultrapassar essa faixa, poderá passar para uma perspectiva de alta.

Nos últimos 30 dias, os detentores de longo prazo venderam 185 mil bitcoins, com um valor total de cerca de 20 bilhões de dólares. Os detentores de longo prazo acreditam que o mercado atual pode cair ainda mais, por isso optaram por sair do mercado.

Os dados on-chain também mostram que isso pode ser uma correção de mercado mais profunda. Atualmente, o mercado parece ter entrado em uma fase de bear market dominada por vendas. As vendas podem ocorrer de várias formas e podem durar mais tempo.

Prevemos que o Bitcoin poderá recuperar até 110.000 dólares e depois cair novamente.

Do ponto de vista das tendências históricas, quando o preço do Bitcoin cai abaixo do preço médio real, o mercado geralmente entra numa fase de forte mercado em baixa. Atualmente, o preço médio real é de cerca de 82.000 dólares, um preço que é uma importante linha de demarcação entre o fim do mercado em alta do Bitcoin e o início do mercado em baixa. Se o preço cair abaixo deste nível, o mercado pode primeiro testar o nível de suporte chave de 93.000 dólares.

Enquanto o preço do Bitcoin estiver abaixo de 113.000 dólares, manteremos uma perspectiva de mercado bearish.

O preço do Bitcoin estar abaixo da média móvel de 21 semanas é um indicador importante para avaliar a tendência do mercado.

Esperamos que a próxima rodada de mercado em alta possa ser iniciada após uma mudança na política monetária da Reserva Federal, que é um dos fatores centrais que estamos a acompanhar de perto.

O Bitcoin caiu abaixo da EMA de 21 semanas - um limiar chave do mercado em alta

Os indicadores que estamos atualmente focando são a média móvel exponencial de 21 semanas (EMA). Normalmente, quando o preço do Bitcoin cai abaixo deste indicador, o mercado entra em um pequeno mercado em baixa. Este indicador desempenhou um papel importante na transição do mercado em alta para o mercado em baixa em 2022, ajudando-nos a evitar grandes perdas que muitos enfrentaram no mercado.

Além disso, também observamos o ajuste do mercado no verão de 2024, bem como a correção do primeiro trimestre deste ano. Este indicador não só confirmou essas correções, mas também nos enviou um aviso antecipado. A amplitude desses ajustes costuma ser em torno de 30% a 40%, tendo um impacto muito significativo. Portanto, é crucial estabelecer uma linha de referência clara, e a linha de referência atual é de 110 mil dólares.

Vários indicadores apontam para um intervalo de preço do Bitcoin entre 110.000 e 112.000 dólares. Se o preço do Bitcoin cair abaixo desse intervalo, os investidores precisarão gerenciar riscos, reduzindo posições compradas, mantendo uma postura neutra ou até se tornando vendedores.

O indicador EMA atual mostra que o preço do Bitcoin deve oscilar entre 100.000 e 110.000 dólares, e a tendência real também corresponde a esta previsão. Isso nos leva a refletir seriamente: será que o mercado atual está entrando em uma fase de urso de queda acelerada?

Detentores de longo prazo vendem 20 bilhões de dólares em Bitcoin

Precisamos prestar atenção especial aos movimentos dos detentores de longo prazo. Nos últimos 30 dias, os detentores de longo prazo venderam 185 mil bitcoins, com um valor total de cerca de 20 bilhões de dólares. Normalmente, o padrão de comportamento dos detentores de longo prazo é vender quando o preço sobe e comprar durante a consolidação, no fundo ou no início de uma recuperação. À medida que o mercado sobe ainda mais, eles começam a sair gradualmente e continuam a reduzir suas participações nos picos de preço.

Em retrospectiva, em abril de 2022, os investidores de longo prazo venderam grandes quantidades de Bitcoin, fazendo com que o preço do Bitcoin caísse de 40 mil dólares para 20 mil dólares, chegando até a tocar um mínimo de 15 mil dólares. Esse fenômeno é muito notável. Nas últimas semanas, o preço do Bitcoin continuou a cair, passando de 12,6 mil dólares para a atual faixa de 10 mil a 13 mil dólares. E os investidores de longo prazo não pararam de vender Bitcoin.

Isto pelo menos indica que os detentores de longo prazo acreditam que o mercado atual pode cair ainda mais, e por isso optam por sair do mercado. Quanto ao facto de o seu julgamento estar correto ou não, é necessário observar mais.

Comparação entre a capitalização de mercado e o valor de mercado: revelando sinais confiáveis de mudança de ciclo do Bitcoin

A relação entre a capitalização de mercado e a capitalização de mercado é um indicador chave que usamos frequentemente. Durante o mercado em baixa anterior, esse indicador desempenhou um papel importante, não apenas prevendo com sucesso um grande mercado em baixa, mas também prevendo com precisão mercados em baixa menores semelhantes.

Quando este indicador é negativo, geralmente significa que o mercado está em fase de correção, e neste momento é aconselhável que os investidores saiam do mercado, mantenham-se à espera ou adotem uma estratégia de venda a descoberto. Acredito que o mercado atual esteja nesta fase, o que merece nossa atenção.

A energia do mercado em alta do Bitcoin está a diminuir, e o fluxo de capital está a reduzir-se gradualmente.

Ao observar mais de perto, podemos ver mais claramente que a recente tendência de queda deste indicador é muito semelhante ao pior momento do mercado em março deste ano. Embora o Bitcoin tenha experimentado uma leve recuperação posteriormente, caiu 10% a partir do nível de recuperação. Assim, ainda é difícil afirmar que o mercado superou a crise. Na verdade, se 100.000 dólares é o ponto mais baixo desta correção ainda é incerto. Com base no desempenho deste indicador, o mercado pode cair abaixo dos 100.000 dólares e continuar a descer, uma vez que este indicador geralmente sinaliza que uma correção mais profunda está em andamento.

O mercado já passou por algumas semanas de correção. Mas se olharmos para as correções do mercado mais cedo este ano, foi um ajuste que durou de 2 a 3 meses, e não uma correção que durou apenas cerca de 3 semanas como agora.

O limite de custo para detentores de curto prazo caiu: rendição ou o começo disso.

O preço de realização dos detentores de curto prazo é um indicador chave, atualmente esse preço é de 112.798 dólares (no momento da gravação do podcast), refletindo o nível médio de compra dos detentores de curto prazo nos últimos 155 dias. Quando o preço do Bitcoin cai abaixo desse nível, os investidores geralmente optam por stop loss, levando a uma nova queda do mercado. Isso se deve principalmente ao fato de que os traders de curto prazo tendem a comprar na expectativa de que o preço suba, e quando o preço cai abaixo do seu preço de compra, eles rapidamente vendem o ativo. Podemos ver que, quando o Bitcoin caiu abaixo de 113.000 dólares, o preço teve uma nova queda, ao mesmo tempo que desencadeou um evento de liquidação forçada em massa em outubro.

Além disso, os dados on-chain também mostram que isso pode ser uma correção de mercado mais profunda. Atualmente, o mercado parece ter entrado em uma fase de urso dominada por vendas. As vendas podem ocorrer de várias formas e podem durar mais tempo. Com base nos dados históricos, quando os detentores de curto prazo estão em estado de perda, o preço do Bitcoin tende a cair ainda mais. Somente quando o preço ultrapassa esse nível (idealmente impulsionado por um forte catalisador), o mercado poderá se tornar otimista. Caso contrário, o mercado ainda enfrenta riscos significativos de queda. Nesse caso, proteger o capital é especialmente importante. Se quisermos comprar a preços mais baixos, devemos vender em níveis altos.

O risco de capitulação ressurgiu - mesmo com a recuperação do Bitcoin

Nos relatórios de pesquisa das últimas semanas, analisamos a tendência do mercado de Bitcoin de várias perspectivas. Observações aprofundadas revelaram que, durante o período de correção do primeiro trimestre deste ano, os indicadores relacionados tornaram-se mais negativos, o que indica que a formação de recuperação do Bitcoin se aproxima mais de uma forma em W, em vez de uma recuperação tradicional em V. Uma recuperação em W significa que o preço do mercado passa por um processo de tocar fundo e recuperar duas vezes ao longo de um período mais longo, em vez de uma recuperação rápida. Com base nisso, prevemos que o Bitcoin pode recuperar até 110.000 dólares antes de cair novamente.

No entanto, do ponto de vista da negociação, esta previsão pode ser demasiado idealista, uma vez que é difícil avaliar com precisão a tendência do mercado. Não podemos determinar se o preço irá primeiro recuperar e depois cair, ou se irá entrar diretamente numa tendência de queda. Portanto, acreditamos que, quando o preço do Bitcoin estiver abaixo dos 113.000 dólares, é mais razoável manter uma posição de baixa. A menos que o preço ultrapasse este nível, tendemos a focar no risco de queda, em vez de tentar capturar um possível impulso ascendente.

A diminuição do impulso especulativo pode indicar que o mercado está prestes a entrar numa fase de consolidação.

No dia 10 de outubro, durante a correção do mercado, o Bitcoin sofreu um grande evento de liquidação forçada. Naquele momento, o ex-presidente dos EUA, Donald Trump, ameaçou impor tarifas de 100% sobre a China ao final da sessão de negociação de sexta-feira, enquanto o mercado de futuros de ações dos EUA estava prestes a fechar e apenas o mercado de futuros de Bitcoin ainda estava aberto. Foi nesse momento que o mercado de futuros de Bitcoin liquidou posições no valor de até 20 bilhões de dólares.

Isto indica que, quando o número de traders de futuros no mercado diminui, é difícil para o preço do Bitcoin se recuperar. Podemos estar a passar por uma situação semelhante, pois em correções de mercado anteriores também observámos que, uma vez que os traders de futuros se retiram e desfazem as posições compradas, a recuperação do mercado torna-se excepcionalmente difícil. Esta é uma das razões pelas quais mantemos uma atitude cautelosa. Estamos a monitorizar de perto o interesse em aberto (open interest), as posições em futuros e as variações nas taxas de financiamento, dados que atualmente não mostram sinais de alta, mas antes indicam que os traders estão a adotar estratégias de gestão de risco muito cautelosas.

Os detentores a longo prazo começam a realizar lucros - o que pode indicar que um período de consolidação está por vir.

Coin Days Destroyed é um indicador usado para rastrear investidores experientes que mantêm Bitcoin a longo prazo. Seu princípio é monitorar os dias de moeda destruídos (, ou seja, o tempo acumulado ) que o Bitcoin mantido a longo prazo foi vendido, para emitir sinais de alerta. Quando alguns investidores de longo prazo começam a vender Bitcoin, esse indicador sugere que o mercado pode enfrentar riscos.

No entanto, à medida que a duração do mercado em baixa se prolonga, os detentores de longo prazo costumam optar por continuar a manter, em vez de vender a preços baixos. Isso faz com que a capacidade preditiva deste indicador se enfraqueça durante o mercado em baixa. Mas, mesmo assim, ele ainda consegue fornecer algumas informações de alerta. Acredito que esta também é uma das razões importantes para mantivermos uma atitude cautelosa.

Valorização subestimada sem impulso: o indicador MVRV sugere que a consolidação pode continuar

Um dos indicadores mais importantes fora da cadeia é o Valor de Mercado em relação ao Valor Realizado (Market Value to Realized Value, MVRV), que é usado para comparar o preço atual do Bitcoin com a média de custo dos investidores. Atualmente, este indicador tornou-se negativo, refletindo principalmente a situação dos detentores de Bitcoin de curto prazo que compraram nos últimos 155 dias, e não o desempenho de todo o mercado.

Este dado indica que muitos investidores estão atualmente em estado de perda. Quando os investidores estão em estado de perda, o mercado tende a passar por uma pequena correção, podendo até aprofundar ainda mais o ajuste. Isso foi especialmente evidente durante o mercado em baixa do final de 2021 até 2022. Além disso, é importante notar que o impulso do atual mercado em alta é fraco. Comparado à onda de mercado em alta do final de outubro de 2020, o impulso do mercado e a excitação dos investidores são claramente insuficientes desta vez. Essa performance de baixo impulso torna o mercado mais suscetível a uma rápida reversão, especialmente quando os investidores percebem que estão em estado de perda. Por isso, estamos sempre preocupados que o atual mercado em alta possa perder impulso prematuramente.

O preço médio real do mercado indica que os lucros dos investidores estão sendo gradualmente corroídos.

Preço médio de investidores ativos (True Market Mean Price) é um indicador de mercado importante, utilizado para refletir o custo médio de compra do Bitcoin no mercado secundário. Pode ser visto como o preço médio de compra dos investidores ativos, utilizado para analisar a pressão de custo e as tendências comportamentais dos participantes do mercado. Quando os investidores enfrentam perdas, geralmente escolhem vender ou liquidar ativos, um fenômeno que ocorreu frequentemente em diferentes fases do mercado.

É digno de nota que, desde o verão deste ano, a atividade de mercado diminuiu claramente, e a tendência geral tornou-se gradualmente mais fraca. Isso fez com que o mercado entrasse em um estado de “perambulação no ponto crítico”. Ao revisitar o período das eleições de Trump no ano passado, a incerteza política havia desencadeado uma onda de atividade de mercado em larga escala, enquanto a segunda onda de atividade do mercado este ano, após a resolução da questão das tarifas em abril, diminuiu significativamente. Assim, a velocidade de declínio da dinâmica do mercado foi mais rápida do que o esperado, e a confiança dos investidores também foi afetada.

Três pequenas corridas de touros - e os sinais de exaustão dos lucros que deixaram

Indicador de Saída de Gastos de Curto Prazo (Short Term Spend Output) é uma ferramenta importante para rastrear se as moedas que circularam na rede Bitcoin recentemente estão em estado de lucro. Nos últimos dois anos, o Bitcoin passou por duas a três curtas corridas de touros, mas a duração dessas corridas foi curta e a dinâmica do mercado enfraqueceu rapidamente. À medida que o mercado entra em um estado de baixa, podemos observar uma onda após a outra de recuperações de preços, mas a magnitude das recuperações está diminuindo, mostrando que a força da recuperação do mercado está diminuindo.

De acordo com dados históricos, quando o indicador de gastos de curto prazo se aproxima de zero, geralmente significa que o mercado está perto do fundo, sendo um bom momento para comprar Bitcoin. No entanto, atualmente este indicador ainda não atingiu zero, indicando que a rentabilidade de curto prazo do mercado ainda não se esgotou completamente, portanto pode não ser o melhor momento para comprar. Apenas quando a rentabilidade se aproxima de zero é que o sinal de fundo do mercado se tornará mais claro. Nesta fase atual, manter-se à espera ou aguardar sinais de mercado mais claros pode ser uma estratégia mais prudente.

Evidência de rendição contínua e fraqueza de momentum

Short Term Holder Net Unrealized Profit( é um indicador importante, utilizado para avaliar se investidores que mantêm moedas por menos de 155 dias estão em estado de lucro. Este indicador reflete o desempenho dos investimentos dos detentores de curto prazo, comparando o valor de mercado atual das moedas com seu valor realizado e realizando um processamento de normalização. Os dados atuais mostram que o impulso do mercado está diminuindo, ao mesmo tempo em que surgem mais sinais de vendas “de rendição” por parte dos investidores, o que está de acordo com o estado de baixa do mercado atual.

Comparando o ajuste do mercado do verão passado com o primeiro trimestre deste ano, pode-se notar que o ajuste atual pode durar mais tempo e a queda pode ser maior. O preço atual do mercado ainda tem uma grande diferença em relação ao pico histórico, portanto, a curto prazo, pode ser difícil para o Bitcoin alcançar um rebound sustentado. O mercado pode oscilar em uma faixa estreita entre 110.000 e 100.000 dólares. Nesse ambiente, os investidores podem considerar obter lucros vendendo opções de alta e opções de venda com forte queda. Ao mesmo tempo, o próximo catalisador que pode impactar o mercado é esperado após a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto )FOMC( no dia 10 de dezembro, momento em que os investidores podem acompanhar de perto as dinâmicas do mercado.

O verdadeiro preço médio de mercado revela o fenômeno da erosão do lucro.

Os indicadores on-chain nos oferecem uma perspectiva de mercado mais cautelosa. Por exemplo, a relação entre o Bitcoin e o preço médio verdadeiro )True Mean Price( é calculada dividindo a capitalização de mercado dos investidores )Investor Cap( pela oferta ativa, a fim de medir o custo médio das moedas que os participantes do mercado possuem. Os dados atuais mostram que o momentum de mercado dos detentores de curto prazo está gradualmente diminuindo, e a maioria dos investidores de curto prazo está enfrentando perdas.

De uma forma geral, o nível médio de lucro da rede Bitcoin é de apenas 25%, um dado que se aproxima do custo de compra de Bitcoin da MicroStrategy. A partir da tendência histórica, quando o preço do Bitcoin cai abaixo do preço médio real, o mercado geralmente entra em uma fase de profunda baixa. Atualmente, o preço médio real é de cerca de 82.000 dólares, sendo este preço uma linha de demarcação importante entre o fim do mercado altista de Bitcoin e o início do mercado baixista. Se o preço cair abaixo deste nível, o mercado pode primeiro testar o importante nível de suporte de 93.000 dólares. Vale a pena notar que, durante a eleição de Trump, o Bitcoin subiu rapidamente de 68.000 dólares para 93.000 dólares, e o volume de negociação nesse intervalo foi baixo, portanto, o mercado pode experimentar um fenômeno semelhante ao “saco de ar”, onde o preço oscila drasticamente nesse intervalo e carece de suporte estável. Se este indicador for atingido, pode desencadear uma volatilidade significativa no mercado.

Atualmente, estamos mais preocupados com a possibilidade de o preço do Bitcoin cair abaixo de 100.000 dólares. De acordo com a análise de modelos de tendência e indicadores on-chain, enquanto o preço do Bitcoin estiver abaixo de 113.000 dólares, continuaremos a manter uma perspectiva de mercado bearish.

Cair para o verdadeiro preço de mercado irá formar suporte - o mercado em baixa pode se desenvolver abaixo disso.

Dados adicionais mostram que a média de lucros dos investidores na rede Bitcoin caiu drasticamente de 75% para 25%. Essa mudança deve-se principalmente ao comércio ativo no topo do mercado nos últimos meses. Investidores iniciais )OGS( e investidores tradicionais venderam gradualmente Bitcoin para novos investidores, o que levou a um aumento significativo no custo médio de mercado ou Preço Médio Real )True Mean Price(. No início do ano, o preço médio real era de cerca de 50.000 a 60.000 dólares, mas com o rápido aumento do volume de negociações, esse preço médio subiu para níveis mais altos.

Um risco potencial que o mercado enfrenta atualmente é que um grande número de novos investidores está comprando Bitcoin na faixa de 100.000 a 126.000 dólares, tornando o ambiente de mercado ainda mais frágil. Esses investidores podem ser mais propensos a vender quando os preços caem. Por exemplo, quando o preço do Bitcoin cai para 100.000 dólares, aqueles que compraram a 120.000 dólares podem rapidamente sair devido à pressão de perdas, e esse comportamento de venda pode agravar ainda mais a instabilidade do mercado. Além disso, o nível médio de lucro dos investidores de longo prazo é de apenas 25%, o que, em relação ao investimento total no mercado, não é considerado alto, indicando uma confiança geral no mercado bastante baixa.