Duas empresas dominam 97%, volume de negócios a subir 1100%: a reconfiguração do panorama do mercado de previsão e a próxima oportunidade de empreendedorismo

作者：MetaHub Research

导言：redefinir os limites do mercado de previsão

O mercado de previsão é um espaço que permite aos participantes negociar sobre resultados de eventos futuros incertos, com os preços dos contratos refletindo o consenso do mercado sobre a probabilidade de ocorrência desses eventos. Sua precisão supera significativamente previsões de especialistas e pesquisas de opinião em áreas como eleições políticas, macroeconomia, esportes, ativos criptográficos, eventos corporativos, entre outros.

A essência do mercado de previsão é uma ferramenta de “financeirização da informação” — o preço é uma probabilidade. Em domínios de alta incerteza e forte subjetividade, os mercados de previsão apresentam vantagens notáveis.

Em 2025, o volume total de negociações globais nesses mercados deve atingir aproximadamente 50,25 bilhões de dólares. Se definirmos maturidade pelo volume de negociações, os mercados de previsão só terão realmente evoluído de uma curiosidade de curto prazo impulsionada por eventos para um mercado contínuo em 2025.

A Kalshi demonstrou que o setor não se resume a “volume de negociações”, mas começa a mostrar capacidade de comercialização — seu relatório afirma gerar cerca de 260 milhões de dólares em taxas. Ainda assim, os mercados de previsão ainda não entraram na fase de crescimento; comparando com o mercado de futuros financeiro global, que movimenta milhões de bilhões de dólares por ano, hoje eles parecem mais com os futuros financeiros de 1982 do que com as criptomoedas de 2020.

Diferentemente de muitas inovações financeiras, os mercados de previsão não passaram por uma competição de cauda longa, mas se consolidaram rapidamente em duas plataformas: Kalshi e Polymarket, que juntas dominam mais de 97,5% do mercado. As demais plataformas somam apenas cerca de 1,25 bilhão de dólares em volume, formando uma ecologia marginal.

I. A essência do mercado de previsão: um mecanismo de produção de informação na economia de atenção

Os mercados de previsão deixaram de ser apenas uma inovação na forma de negociação para evoluir como um mecanismo de produção de informação na economia de atenção.

A principal diferença em relação à economia de atenção tradicional é:

• O valor não depende de cliques, tráfego ou popularidade

• O ativo central é a qualidade do conhecimento e da informação

• Os participantes buscam julgamentos verificáveis, negociáveis e citáveis, e não exposição de atenção de curto prazo

Sob essa lógica, o foco de competição dos mercados de previsão também mudou:

• Sistemas de pesquisa de corretoras

• Sistemas de avaliação de consultorias

• Poder narrativo da mídia

• Saídas de probabilidade treinadas por IA

Em outras palavras, trata-se de um mercado que precifica o conhecimento do futuro.

Na fase atual, o verdadeiro divisor de águas não está na tecnologia, mas em três aspectos: se consegue gerar fluxo contínuo de informação; se entra na “zona de tolerância regulatória fraca” ao invés de uma zona cinzenta de arbitragem; se é utilizado por instituições como input para decisões, e não apenas como ferramenta de entretenimento para investidores de varejo. Uma vez atendidos esses critérios, a forma do mercado de previsão se assemelha mais a uma mistura de Bloomberg + bolsa de valores + institutos de pesquisa de opinião do que a uma aplicação Web3.

Direito de definição de problemas: um ativo central subestimado

A maioria das pessoas subestima o ativo mais importante do mercado de previsão — não é a liquidez, mas a capacidade de definir problemas.

Quem controla a definição do problema controla: a entrada de informações, o contexto de negociação, o entendimento de probabilidades. Isso é muito similar à estrutura de poder de empresas de índices como MSCI. Uma questão de mercado bem projetada é, essencialmente, uma estrutura cognitiva negociável.

II. Por que o valor do mercado de previsão foi repentinamente reavaliado no ciclo 2024–2026?

2025 não é uma coincidência como ponto de inflexão, mas o resultado de uma combinação de três fatores estruturais.

2.1 Expectativa de regulamentação clara

• Em 2024, vários estados dos EUA e a CFTC tendem a esclarecer a postura regulatória sobre contratos de eventos

• A via legal da Kalshi abre portas para fundos tradicionais, levando a um aumento súbito no volume institucional

• Investidores tradicionais começam a ver o mercado de previsão como uma ferramenta de negociação de eventos que pode gerar alpha, e não apenas uma atividade cinza de apostas

2.2 Intensificação do volume de negociações + oferta contínua de eventos

• Antes, os eventos de mercado de previsão eram concentrados em política ou eventos únicos, com ciclos curtos e alta volatilidade

• Em 2025, surgirão eventos de alta frequência (esportes, KPIs corporativos, eventos de criptomercado), permitindo fluxo contínuo de capital

• Eventos contínuos criam um ciclo de auto-reforço de liquidez: mais liquidez gera informações mais profundas → atrai mais negociações → sinais de preço mais precisos

2.3 Ampliação marginal da demanda por informação

• Na era da IA, embora os dados sejam abundantes, a “credibilidade de probabilidade” torna-se um ativo escasso

• Fundos quantitativos, hedge funds e departamentos de decisão corporativa começam a usar os preços do mercado de previsão como fontes de sinais reais

Lógica central: não é o crescimento de usuários de tráfego, mas a concentração de liquidez impulsionada por capital e demanda por informação — esse é o verdadeiro ponto de inflexão do mercado de previsão.

2.4 Confluência de três forças estruturais

Força 1: o “falha marginal” do sistema de pesquisa tradicional começa a se evidenciar

Nos últimos dez anos, a pesquisa de sell-side tem atrasado previsões de pontos de inflexão macroeconômica; buy-side passou a valorizar a velocidade de formação de consenso como fonte de alpha; modelos de especialistas parecem cada vez mais engenharia narrativa do que descoberta de probabilidades.

Os mercados de previsão oferecem uma nova paradigma: não “quem é mais inteligente”, mas “quem está disposto a pagar por um julgamento”. O capital exposto funciona como um filtro de informação.

Força 2: após a ascensão da IA, a sociedade precisa mais de fontes de sinais “reais”

Grandes modelos podem gerar julgamentos, mas não podem assumir riscos. A singularidade do mercado de previsão está na sua vantagem mecânica insubstituível:

Por isso, torna-se um sistema com mecanismo de âncora factual, uma das poucas na era da IA, levando muitos fundos quantitativos a considerarem os preços do mercado de previsão como variáveis exógenas.

Força 3: Web3 resolve uma restrição-chave — confiabilidade na liquidação

O maior problema inicial do mercado de previsão não era a falta de previsão, mas quem faria a contraparte, como evitar inadimplência e como envolver participantes globais. A liquidação na blockchain transfere a confiança de “acreditar na operação” para “confiar no código”, permitindo a expansão transjurisdicional pela primeira vez.

III. Comparativo de plataformas líderes (volume real em 2025)

① Kalshi — centro de liquidez atual

• Volume nominal de negociações em 2025: cerca de 23,8 bilhões de dólares, aumento de mais de 1100%

• Já dominou 55%–60% do volume semanal do setor, sendo a plataforma mais líquida

• Em alguns períodos, atingiu participação de 62,2% do mercado global

• Volume mensal chegou a cerca de 1,3 bilhões de dólares

• Crescimento impulsionado principalmente pela abertura de caminhos regulatórios para fundos tradicionais, e não pela expansão de usuários criptográficos

Kalshi adotou uma estratégia radicalmente diferente: entrou ativamente na estrutura regulatória, definindo o mercado de previsão como uma " bolsa de contratos de eventos", tentando replicar a legitimidade dos futuros. O crescimento de curto prazo é lento, mas, se bem-sucedido, abrirá portas para fundos de pensão, RIA e investidores institucionais.

② Polymarket — hub de liquidez nativo de criptomoedas

• Volume total em 2025: cerca de 22 bilhões de dólares

• Ainda mantém meses com volumes de centenas de milhões de dólares

Polymarket segue uma estratégia de liquidez global sem permissão: rapidamente cobre uma vasta gama de eventos, usando a blockchain para reduzir fricções de participação, substituindo a profundidade regulatória por alta atividade de negociação.

Seu valor real não é o volume, mas a criação do primeiro “curva de probabilidade política em tempo real” — dado que esse tipo de dado nunca existiu em sistemas tradicionais.

③ Plataformas de segunda linha (volume total muito menor, mas representando a direção futura de diferenciação)

Apesar da concentração do mercado, surgem plataformas exploratórias como Azuro, TrendleFi, entre outras. Essas plataformas somam cerca de 1,25 bilhão de dólares em volume, indicando que o setor ainda não está em uma fase de “florescimento pleno”, mas em uma etapa de consolidação de infraestrutura.

Augur representa as limitações da primeira geração de experimentos descentralizados: enfatiza demais a “não necessidade de confiança”, negligencia a experiência real do usuário e não resolve a distribuição de problemas nem a obtenção de liquidez. Isso mostra que o mercado de previsão não é apenas uma questão técnica, mas de design de mercado.

Conclusão lógica: o núcleo do mercado de previsão não é tecnologia, mas a combinação de liquidez e capacidade de design de eventos. Plataformas com baixa liquidez terão dificuldades de competir por dispersão.

IV. Por que a maioria dos mercados de previsão fracassa?

Histórico mostra que plataformas fracassaram não por questões tecnológicas, mas por problemas na microestrutura de mercado.

4.1 Tratando o mercado de previsão como um “cassino de eventos”

Erro que leva a: ruído de alta frequência sobrepujando informações, incapacidade de manter capital de mercado a longo prazo, e um índice de Sharpe insustentável. Mercados de previsão bem-sucedidos precisam criar uma estrutura que favoreça traders de informação.

4.2 Fonte de liquidez mal direcionada

O mercado de previsão não precisa de investidores de varejo, mas de: traders macro, pesquisadores de políticas, especialistas do setor, hedge funds. Eles fornecem fluxo de negociação baseado em informação, não apostas de azar.

4.3 Erros no design de frequência de liquidação

Se a liquidação for muito curta, vira aposta; se for muito longa, perde eficiência de capital. O intervalo ideal costuma ser de duas semanas a seis meses, período de meia-vida de eventos que permite “formar divergências ainda verificáveis” na realidade.

V. Análise de segmentos verticais: quatro áreas de alto crescimento

À medida que o ciclo de mercados de previsão generalistas se fecha, as oportunidades se concentram em segmentos verticais. Esportes, economia de criadores, previsão por IA e interação com bots sociais são os quatro setores de crescimento mais rápido atualmente.

5.1 Segmento esportivo

Lógica principal

Eventos esportivos têm calendário de alta frequência e resultados claros, facilitando previsões quantitativas e formando uma base de usuários altamente engajada. Plataformas podem usar middleware (como Azuro Protocol) para montar rapidamente mercados de negociação e sistemas de odds, reduzindo barreiras técnicas.

Projetos representativos

• Football.fun: TVL de mais de 10 milhões de dólares, alta atividade de usuários

• Overtime: combina interação comunitária com negociação de derivativos, formando ecossistema fechado

• SX Network, Azuro Protocol: suporte de blockchain e middleware para previsões esportivas

Comportamento do usuário

• Participação frequente, apostas instantâneas, negociação ativa em torno de eventos

• Operações influenciadas por comunidades e recomendações sociais

• Preferência por alavancagem e contratos de curto prazo, buscando feedback rápido

Tendências e oportunidades

Nos próximos 1-3 anos, o segmento esportivo se tornará mais especializado: derivativos de alta frequência, negociação com alavancagem e agregação cross-chain serão padrão, formando um modelo de crescimento “previsão esportiva + economia comunitária”.

5.2 Segmento de economia de criadores

Lógica principal

A combinação de mercado de previsão com economia de criadores permite que influenciadores gerem valor e recebam por isso. Usuários participam das previsões e também produzem conteúdo, criando um ciclo de incentivos que impulsiona crescimento viral.

Projetos representativos

• Melee: oferece 20% de comissão para criadores, incentivando influenciadores a gerar mercado

• Index.fun: 30% de receita para criadores, empacotando previsões em “índices de criadores” para facilitar negociações secundárias e engajamento comunitário

Tendências e oportunidades

No futuro, a economia de criadores evoluirá para plataformas indexadas e tokenizadas: plataformas poderão transformar influência de criadores em ativos negociáveis via índices de previsão, NFTs e mecanismos de divisão de receita.

5.3 Segmento de previsão por IA

Lógica principal

A IA está evoluindo de ferramenta auxiliar para produto central, responsável por geração de mercados, análise de eventos, produção de conteúdo e liquidação. Com agentes inteligentes e copilots, plataformas podem criar mercados automaticamente, oferecer fornecimento ilimitado e automatizar liquidações, reduzindo custos operacionais.

Projetos representativos

• OpinionLabs: IA gera mercados de eventos, realiza liquidação automática de previsões

• BuzzingApp: operação sem intervenção humana, suporta rápida iteração e liquidação de eventos

Oportunidades

Nos próximos 1-3 anos, a IA será padrão em mercados de previsão: automação na geração de mercados, liquidação inteligente, análise de eventos e gerenciamento de risco com IA, criando produtos de alta frequência e alta inteligência, atraindo traders quantitativos profissionais.

5.4 Segmento de interação com bots sociais

Lógica principal

Interfaces leves e integração social reduzem a barreira de entrada, permitindo que negociações de previsão sejam incorporadas em plataformas como Telegram, X ou carteiras de conteúdo, formando um ciclo de “social = negociação”.

Projetos representativos

• Flipr, Noise: bots no Telegram para ordens com um clique, simplificando operações complexas

• XO Market: agregador de ordens de múltiplas plataformas, com alavancagem e funções de stop-loss, atendendo a usuários profissionais

Tendências e oportunidades

No futuro, o segmento de bots sociais integrará agregadores de plataformas e ferramentas de alavancagem, consolidando liquidez cross-chain e expandindo a base de usuários, tornando-se o “motor de crescimento” do mercado de previsão.

Resumo: a ascensão dos segmentos verticais reflete a evolução do mercado de previsão de uma ferramenta de informação geral para uma direção de “derivativos + serviços de dados + IA embutida + ecossistema de criadores/social.” Cada segmento possui uma cadeia lógica completa: impulso de mercado → comportamento do usuário → suporte tecnológico → oportunidades de investimento.

VI. Oportunidades para mercados de previsão menores

Mesmo com alta concentração, plataformas menores ainda podem explorar “mares azuis” em nichos específicos:

6.1 Segmentação vertical / nichos

• Esportes especializados, e-sports, KPIs de setores

• Mercados internos de empresas, eventos de associações profissionais

• Eventos políticos ou regulatórios específicos de regiões ou setores

Lógica: eventos profundos ou especializados que plataformas principais não cobrem podem gerar mercados de alto valor com baixo volume de negociação.

6.2 Produto de dados + integração B2B

• Em vez de negociar diretamente, criar sinais de preço via APIs ou índices para fundos ou empresas

• Vantagem principal: menor risco regulatório + modelo de negócio sustentável

6.3 Diferenciação de experiência / valor agregado de informação

• Oferecer ferramentas de análise prévia, mecanismos de consenso comunitário

• Transformar previsão em “valor cognitivo adicional”, aumentando fidelidade do usuário

Lógica central: plataformas menores devem evitar competição direta por liquidez, focando em cenários de alto valor, baixa escala, e negócios baseados em dados.

VII. Perspectiva de investimento: infraestrutura estrutural é a aposta verdadeira

Futuras áreas de alto valor incluem:

• APIs de dados de mercado de previsão (vendidas a fundos quantitativos)

• SaaS de decisão empresarial

• Market makers e intermediários de risco

• Índices de probabilidade (semelhantes ao VIX, Future Expectation Index)

A verdadeira vantagem competitiva será quem controla a distribuição de probabilidades, não quem apenas conecta negociações.

7.1 Panorama de investimentos de VC

7.2 Interpretação de sinais de financiamento

The Clearing Co. levantou cerca de 15 milhões de dólares, com investidores como Union Square Ventures, Coinbase Ventures, Haun Ventures, Variant. Isso é um sinal crucial: o capital começa a tratar o mercado de previsão como uma classe de ativos que requer uma câmara de compensação.

Kalshi atingiu avaliação de 5 bilhões de dólares; FanDuel e CME também preparam produtos de previsão para competir; até 2025, fundos institucionais representarão cerca de 55% do capital de previsão. Isso reflete uma evolução semelhante à trajetória de DEX em 2017 → DeFi em 2021 → tecnologia de mercado de previsão em 2024.

VIII. Tendências futuras e direções de evolução

8.1 Evolução de mecanismos: aprofundamento em derivativos

Os mercados de previsão evoluirão de “previsão de resultados de eventos” para instrumentos de alta frequência, opções estruturadas e contratos com alavancagem. Caminhos típicos:

• Contratos de eventos de ciclo curto (ex.: contratos de 30 minutos do Limitless) → instrumentos de negociação de volatilidade de alta frequência

• Negociação alavancada (ex.: Flipr 5x) → integração com protocolos de alavancagem DeFi, formando um ecossistema de derivativos na cadeia

• Previsões de intervalo, arbitragem de spread → evolução gradual para opções estruturadas e derivados financeiros

A integração de liquidez cross-chain e cross-platform será o diferencial competitivo. Agregadores unirão ordens de diferentes plataformas, oferecendo melhores preços e soluções de liquidação, similar a um “predictive market 1inch”.

8.2 Evolução de produtos: dados + IA embutida

Os preços do mercado de previsão já refletem “probabilidades de eventos”, mas no futuro se tornarão a principal fonte de dados para quantificação institucional, alocação de ativos e gestão de riscos. Formatos de produto incluirão:

• Assinaturas de dados: probabilidades em tempo real, comportamento de principais contas, oportunidades de arbitragem

• Indexação: combinar diferentes previsões em “índices de criadores” ou “índices de eventos” para facilitar negociações secundárias e integração com DeFi

• Terminais de visualização: estilo Polysights, um “Bloomberg de previsão de mercado” que fornece sinais estratégicos diretos

Simultaneamente, IA participará na geração de mercados, liquidação automática, análise de eventos e gerenciamento de risco: criação automática de mercados de eventos (sem intervenção humana), ajuste de odds inteligente, agentes IA/Copilot para previsão de negociações.

8.3 Evolução de infraestrutura: modularidade e composição

Os mercados de previsão se tornarão mais parecidos com DeFi Lego: módulos de geração de mercado, liquidação, liquidez, oráculos, agentes IA, etc., que podem ser plugados facilmente, reduzindo barreiras técnicas e suportando implantação multi-chain.

• Gnosis CTF → emissão de ativos padronizados

• Azuro Protocol → middleware de apostas

• Polymarket/Kalshi → camada central de liquidação

Implantação multi-chain e agregação de ordens cross-chain serão padrão: Base, Polygon, Solana e outras blockchains servirão como plataformas verticais.

8.4 Evolução da experiência do usuário

A interface front-end evoluirá para social, leve e instantânea: bots (Telegram, plataformas sociais), ordens com um clique, operações de alavancagem integradas ao ecossistema de conteúdo. IA e oráculos inteligentes reduzirão custos operacionais, automatizarão liquidações e análise de eventos, aumentando a escalabilidade da plataforma.

Nos próximos 1-3 anos, o mercado de previsão apresentará uma aceleração impulsionada por “derivatização + dados + IA + infraestrutura modular”. De uma ferramenta de agregação de informações, evoluirá para um mercado de derivativos financeiros + serviços de dados + ecossistema de IA + integração de criadores e segmentos verticais. O valor de investimento estará concentrado em infraestrutura, dados, aplicações verticais, inovação em IA e camadas de interação.

Conclusão: uma nova infraestrutura social

Os mercados de previsão não representam uma inovação marginal na finança, mas uma tentativa de resolver uma questão fundamental:

Como a humanidade pode formar consensos executáveis diante da incerteza.

Quando sobrecarregados de informações, com IA generalizada e especialistas falhando, a importância desse mecanismo começa a se tornar evidente.

Ele se assemelha a uma nova infraestrutura social, e não apenas a uma classe de ativos.