Critério de Kelly no Comércio de Criptomoedas: A Matemática por Trás do Tamanho das Apostas

Já se perguntou como os profissionais decidem quanto arriscar em cada negociação? Na verdade, existe uma fórmula para isso — e ela vem sendo usada desde 1956.

O que é o Critério de Kelly?

Pense assim: tens uma estratégia que ganha 60% das vezes, e quando ganha, faz o dobro do valor que arriscaste. Quanto de capital deves realmente apostar? O Critério de Kelly responde a isso de forma matemática.

A fórmula é surpreendentemente simples: f = (b × p - q) / b*

Onde:

• f* = a % ótimo do teu capital para apostar
• b = as probabilidades de lucro por unidade arriscada
• p = probabilidade de ganhar
• q = probabilidade de perder (1 - p)

No exemplo acima: f* = (2 × 0.6 - 0.4) / 2 = 0.4, ou seja, arriscarias 40% do teu capital por negociação.

Originalmente, foi criada para otimizar a relação sinal/ruído em comunicações de longa distância, mas o matemático Edward Thorp adaptou-a para contar cartas no blackjack nos anos 1960. Depois, Wall Street adotou na década de 1980.

Como Usá-la na Cripto

Passo 1: Estima a tua Taxa de Vitória
Esta é a parte difícil. Precisas de dados históricos, backtests e uma avaliação honesta da vantagem da tua estratégia. Adivinhações podem te deixar na pior.

Passo 2: Calcula os Retornos Esperados
Qual é a relação de lucro/perda por negociação? 1:1? 3:1? Este valor será o teu “b”.

Passo 3: Aplica na Fórmula
Aposta a % que ela indicar. Se der 40%, essa é a tua dimensão de posição — nem mais, nem menos.

Passo 4: Reajusta à Medida que as Condições Mudam
O mercado muda, a vantagem da tua estratégia também. Recalcula e ajusta sempre.

A Armadilha: Kelly Assume que Não És Irracional

Aqui é que a cripto complica o modelo:

Volatilidade Explosiva: Os preços podem oscilar 20% numa hora, só por causa de um tweet. As tuas estimativas de probabilidade? Provavelmente, são lixo.

Variáveis Ocultas: Notícias regulatórias, mudanças macroeconómicas, hacks em exchanges — nada disso encaixa bem numa fórmula. Kelly não prevê eventos extremos imprevisíveis (black swans).

Pressão Psicológica: Quando vês 40% do teu saldo evaporar em tempo real, a maioria dos traders entra em pânico ou FOMO (medo de perder oportunidade) e dobra a aposta. A matemática assume que não vais fazer isso.

Custos de Transação: Slippage, taxas, spreads — Kelly ignora esses fatores, mas eles reduzem a tua vantagem.

Risco de Drawdown: Apostar segundo Kelly pode levar a perdas de 50% ou mais do portfólio. Mesmo que a recuperação seja possível a longo prazo, a maioria não consegue aguentar psicologicamente.

Kelly vs. Black-Scholes (Não São Realmente Concorrentes)

Às vezes, as pessoas confundem esses conceitos. Black-Scholes calcula o preço de opções com base na volatilidade e na decadência do tempo. Kelly determina o tamanho das apostas para maximizar o crescimento de riqueza a longo prazo. Eles resolvem problemas diferentes, mas podem ser usados em conjunto — Black-Scholes para precificar, Kelly para dimensionar posições.

Por que os Traders Usam de Verdade

✓ Sistemaático: elimina emoções na gestão de posições
✓ Ótimo a Longo Prazo: maximiza o crescimento composto ao longo de muitas negociações
✓ Adaptável: funciona com qualquer estratégia que tenha vantagem
✓ Consciente do Risco: equilibra crescimento com sobrevivência

Por que na Prática Ele Pode Falhar

✗ Assume Estimativas de Probabilidade Precisas: na cripto, isso é difícil
✗ Ignora Choques Externos: não consegue prever eventos imprevisíveis
✗ Muito Arriscado para a Maioria: Kelly completo pode liquidar contas durante picos de volatilidade
✗ Mecânico: não considera mudanças nos regimes de mercado

Fala Séria

A maioria dos traders profissionais usa Kelly fracionado — por exemplo, 25% ou 50% da recomendação — para reduzir o risco de grandes perdas, mantendo os benefícios. Kelly puro é uma perfeição teórica; o trading real é mais bagunçado.

Use o Kelly como uma orientação, não como uma lei. O tamanho real das posições deve também considerar diversificação, tolerância ao risco pessoal e condições atuais do mercado. A fórmula é um guia, não uma regra rígida.