O fundador do Fundo Bridgewater, Ray Dalio, lançou recentemente um aviso: o momento de o Federal Reserve parar de reduzir o seu balanço (QT) é extremamente delicado. Por quê? Porque agora estamos completamente em um cenário diferente de 2008.

Powell afirmou que irá “recomeçar a expandir as reservas no momento adequado” — parece bastante moderado, mas Dalio apontou diretamente que, na prática, isso significa que o QE está prestes a retornar. O problema é que a última rodada de estímulos foi para salvar a economia de uma recessão, enquanto desta vez o mercado já está inflado ao máximo e ainda assim continuam a injetar liquidez.

O que complica ainda mais é a atuação do lado fiscal. O governo, de um lado, carrega uma dívida astronômica, e, do outro, continua emitindo títulos de forma desenfreada para cobrir o déficit. Se o Fed reiniciar a impressão de dinheiro para comprar títulos do governo agora, não será apenas uma questão de “injetar liquidez no mercado”, mas de ajudar diretamente o governo a pagar suas dívidas — uma espécie de jogo de pirâmide com títulos, cada vez mais evidente.

Dalio faz uma analogia com 1999: naquela época, na véspera do estouro da bolha da Nasdaq, o mercado também viveu uma breve fase de euforia de liquidez. Será que a história vai se repetir? Essa é uma questão que todos os traders devem refletir profundamente.