A proporção do Bitcoin em relação ao ouro caiu 50% em 2025: Aqui está o motivo

A proporção do Bitcoin em relação ao ouro, que destaca as onças de ouro necessárias para comprar um Bitcoin, voltou a 20 onças por Bitcoin, uma diminuição de cerca de 50% em relação às aproximadamente 40 onças em dezembro de 2024. Em vez de uma queda na procura por Bitcoin ( $BTC ), essa mudança acentuada inverteu o sistema econômico macroeconômico único de 2025, onde o desempenho dos ativos dourados dominou o desempenho dos ativos criptográficos.
Por que o ouro ( $XAUT ) dominou a procura por preservação de valor em 2025
O ouro liderou a procura global por preservação de valor em 2025, alcançando ganhos desde o início do ano (YTD) de 63% e superando US$ 4000 por onça no quarto trimestre. O que tornou esse aumento especial foi o fato de ter ocorrido apesar das condições monetárias restritivas.
Esse aumento ocorreu enquanto as taxas de juros dos EUA permaneceram restritas na maior parte do ano, com o Federal Reserve reduzindo a taxa básica de juros pela primeira vez apenas em setembro. Historicamente, esperava-se que isso pressionasse os ativos sem rendimento, no entanto, o ouro avançou de forma acentuada, destacando uma mudança estrutural na procura.
As reservas dos bancos centrais estiveram no centro dessa movimentação. As compras do setor oficial global atingiram 254 toneladas até outubro, lideradas pelo Banco Nacional Polonês, que adicionou 83 toneladas. Ao mesmo tempo, os ativos de fundos negociados em bolsa de ouro (ETFs) globais aumentaram em 397 toneladas no primeiro semestre de 2025, atingindo um recorde de 3.932 toneladas em novembro.
Este foi um grande reverso do padrão de fluxos de saída de 2023. Esses fluxos ocorreram apesar de os retornos reais terem sido de 1,8% nos mercados desenvolvidos no segundo trimestre, período em que o ouro ainda subiu 23%, indicando uma desconexão clara de sua relação inversa tradicional com os retornos.
A alta incerteza aumentou ainda mais a atratividade do ouro. O índice de volatilidade (VIX) em 2025 foi de 18,2, um aumento de 14,3 em 2024, e os índices de risco geopolítico subiram 34% ao ano. O beta das ações em relação ao ouro caiu para -0,12, o nível mais baixo desde 2008, confirmando a procura tanto como proteção contra riscos quanto como alocação de longo prazo.
Assim, graças às condições financeiras restritivas dos EUA e ao adiamento do afrouxamento político, o ouro atuou mais como proteção contra a inflação e como garantia para uma carteira diversificada em 2025.
Por que o Bitcoin atrasou em relação ao ouro de forma relativa
O Bitcoin obteve retornos fortes ao longo de 2025, atingindo números de seis dígitos e beneficiando-se da procura por fundos negociados em bolsa de Bitcoin à vista. No entanto, em comparação com o ouro, o Bitcoin atrasou, pois as condições de procura enfraqueceram na segunda metade do ano.
Os fundos de investimento em Bitcoin à vista tiveram um impulso forte no início, com os ativos sob gestão (AUM) crescendo de $120 bilhão em janeiro para um pico de $152 bilhão em julho de 2025. Desde então, os ativos caíram de forma constante para cerca de $112 bilhão nos cinco meses seguintes, refletindo fluxos de saída líquidos durante a queda dos preços e uma desaceleração na formação de novo capital. Isso contrasta com os fluxos contínuos para fundos de ouro no mesmo período.
Os dados da cadeia também indicaram distribuição. Segundo o Glassnode, o lucro realizado por carteiras de longo prazo (LTH) ultrapassou US$ 1 bilhão por dia na média de sete dias durante a maior parte de julho, representando uma das maiores fases de realização de lucros de todos os tempos.
Embora os lucros realizados tenham se moderado em agosto, as vendas foram retomadas posteriormente ao longo do ano. Em outubro, as carteiras de longo prazo venderam cerca de 300.000 Bitcoins, no valor de $1 bilhão, representando uma das distribuições mais agressivas de carteiras de longo prazo desde dezembro de 2024. Como resultado, a oferta de carteiras de longo prazo caiu de 14,8 milhões de Bitcoins em 18 de julho para cerca de 14,3 milhões atualmente.
O aumento dos retornos reais na maior parte de 2025 elevou o custo de oportunidade de manter Bitcoin, enquanto sua correlação com as ações permaneceu relativamente alta. O ouro, por sua vez, beneficiou-se da procura como refúgio seguro e reserva de valor. Essa diferença nos sistemas de procura explica a redução na proporção do Bitcoin em relação ao ouro, refletindo uma reavaliação periódica em vez de uma falha estrutural na hipótese do Bitcoin a longo prazo.