Na sala de negociação de Tóquio, os operadores têm os olhos fixos na tela - a taxa de rendimento dos títulos do governo a dez anos subiu para 1,98%, um nível raro em quarenta anos. Isso não é apenas uma sequência de números; por trás disso está refletida uma profunda crise que todo o sistema econômico japonês está a viver.

Os acadêmicos de Washington começaram a soar o alarme. De acordo com os dados, a proporção da dívida pública do Japão em relação ao PIB disparou para 263%. Visto de outra perspectiva: para cada 100 unidades de imposto arrecadadas pelo governo, 33 precisam ser direcionadas para pagar os juros da dívida. Essa pressão da dívida já está próxima do limite crítico, tornando difícil haver mais espaço para manobra.

**A economia acende luz vermelha**

Perante os dados, a fraqueza da economia japonesa já é difícil de ocultar. No terceiro trimestre de 2025, o PIB real caiu 1,8% em termos anualizados - esta é a primeira contração negativa em seis trimestres consecutivos. A desaceleração da economia de positiva para negativa indica que o problema já não está apenas na superfície.

Os principais pilares que sustentam a economia japonesa estão começando a tremer. O consumo pessoal representa mais da metade da economia, mas a taxa de crescimento é de apenas 0,1%, praticamente sem crescimento. A persistente alta dos preços está a erodir seriamente o poder de compra dos consumidores, tornando as carteiras cada vez mais apertadas.

A rota de exportação também foi bloqueada. Impactada pelas políticas tarifárias, as exportações do Japão para os EUA já estão em queda há sete meses consecutivos. Ao mesmo tempo, o governo lançou um pacote de estímulo de 21,3 trilhões de ienes na tentativa de salvar a situação, mas, como resultado, os mercados de ações, títulos e câmbio apresentaram uma rara situação de "três mortes" – os investidores votaram com os pés.

**Riscos estruturais ocultos**

Os problemas mais perigosos estão escondidos nas profundezas do sistema financeiro japonês. Neste sistema, há um grupo de "empresas zumbis" - que já perderam a capacidade de gerar seus próprios recursos, mas sobrevivem graças a transfusões contínuas do governo e dos bancos. Essas empresas absorvem cerca de 30% dos recursos de empréstimos do sistema bancário japonês, sustentando quase 10% da população empregada.

Este grupo de empresas é como uma bomba-relógio; assim que os bancos ou o governo não conseguirem suportá-las, elas desmoronarão coletivamente. E uma vez que isso aconteça, toda a cadeia financeira enfrentará um impacto. Este problema estrutural é mais preocupante do que os dados econômicos superficiais - porque representa uma séria ineficiência econômica e uma distorção na alocação de recursos.

A situação do Japão está evoluindo de dificuldades cíclicas para uma crise estrutural. A pressão da dívida, a fraqueza do consumo, a fraca exportação, além dessas empresas que sobrevivem à base de transfusões, se houver uma mudança em qualquer um dos elos, o efeito de contágio se espalhará rapidamente. Nesse grande ambiente, é razoável que o prêmio de risco do mercado aumente, e a volatilidade de vários ativos também aumentará.