SOFR: por que esta taxa é importante para todos os participantes do mercado

De onde vem essa misteriosa combinação de letras

SOFR é a sigla para Taxa de Financiamento Overnight Garantido (Secured Overnight Financing Rate). Parece complicado? Na verdade, é apenas um número que mostra quanto custa para os bancos e grandes players financeiros emprestar dinheiro por uma noite, garantido por títulos do Tesouro dos EUA.

Imagine o mercado REPO como um gigantesco corredor, onde diariamente ocorrem transações que totalizam mais de $1 trilhões. As pessoas emprestam e tomam emprestado dinheiro, usando títulos de dívida do governo como garantia. O Banco da Reserva Federal de Nova Iorque analisa todas essas transações, calcula a média ( considerando o volume de cada transação ) e publica o resultado — esse é o SOFR.

Os dados vêm de três tipos de operações no mercado de financiamento garantido:

• REPO com a ajuda de um intermediário (, por exemplo, um banco ), que realiza a troca de dinheiro e garantia.
• REPO com financiamento colateral total (GCF) através de câmara de compensação
• REPO bilaterais entre dois participantes que passaram pela liquidação

A taxa é publicada todos os dias às 08:00, horário do leste, refletindo os dados do dia útil anterior.

Por que o SOFR substituiu o LIBOR

Até 2008, o mundo financeiro confiava no LIBOR — uma taxa que se baseava no que os bancos diziam que pagariam uns aos outros. O problema? Não era uma taxa real, mas apenas uma suposição. Quando a crise financeira estourou, ficou claro que o LIBOR podia ser manipulado. Os bancos mentiam sobre suas taxas para parecerem mais estáveis — foi um escândalo.

O SOFR surgiu como uma alternativa baseada em transações reais e registradas. Não há subjetividade, não há espaço para enganos. Até 2023, o LIBOR foi praticamente abandonado, e o SOFR tornou-se o principal benchmark para operações financeiras em dólares em todo o mundo.

Para que servem as médias e o índice

A taxa SOFR de um dia é boa para operações de curto prazo, mas e se você precisar de uma taxa para um mês, três meses ou um ano? É aqui que entram as médias e o índice SOFR.

As médias ( de 30, 90 ou 180 dias ) suavizam a volatilidade da taxa diária, fornecendo um indicador mais estável para hipotecas e empréstimos de longo prazo. O índice SOFR, lançado em 2018, rastreia o valor acumulado da taxa ao longo do tempo — isso simplifica os cálculos para transações financeiras complexas.

Onde é utilizado o SOFR na vida real

Hoje, a taxa está na base de muitos instrumentos financeiros:

Créditos e hipotecas — desde pequenos créditos empresariais até hipotecas com taxa de juro variável.

Derivados complexos — swaps, futuros e outros contratos que os investidores institucionais negociam para gerir riscos ou especular.

Títulos — os títulos hipotecários e as obrigações usam frequentemente o SOFR como referência.

Empréstimos ao consumidor — alguns empréstimos estudantis e empréstimos automotivos também estão atrelados ao SOFR.

Futuros sobre SOFR: ferramenta para hedge e especulação

Na Bolsa de Mercadorias de Chicago (CME) são negociados futuros sobre o SOFR — contratos padronizados baseados na expectativa da taxa média. Eles permitem que os participantes do mercado se protejam do risco ou apostem nas futuras flutuações das taxas.

Existem dois tipos principais:

Futuros mensais — acompanham a média do SOFR ao longo do mês. Um ponto base (0,01% de mudança) custa $25.

Futuros trimestrais — baseados na média trimestral. Um ponto base custa $12,50.

Como funcionam? O preço do contrato = 100 menos a taxa SOFR esperada. À medida que as expectativas do mercado mudam, o valor do futuro também se altera. A CME realiza ajustes diários para que ninguém fique em uma posição perdedora devido a movimentos bruscos do mercado.

Para que servem?

• Os bancos fazem hedge dos riscos de crédito com base no SOFR
• Os investidores recebem informações sobre as futuras taxas de juro
• Os futuros ajudam no desenvolvimento das taxas a prazo SOFR, necessárias para substituir o LIBOR nos contratos.

Comparação do SOFR com outras taxas

SOFR vs LIBOR: SOFR é baseada em transações reais, enquanto LIBOR é baseada em avaliações subjetivas. SOFR tem uma cobertura mais ampla e é mais resistente a manipulações.

SOFR vs Taxa dos fundos federais: SOFR abrange empréstimos garantidos no mercado de REPO, enquanto a taxa dos fundos federais reflete empréstimos interbancários não garantidos. SOFR é considerada mais segura devido às garantias.

SOFR e taxas globais: €STR ( para o euro) e SONIA ( para a libra esterlina) desempenham um papel análogo nas suas zonas monetárias. SOFR continua a ser o padrão para operações em dólares devido à sua ligação aos títulos do tesouro dos EUA.

SOFR e os mercados de criptomoedas: a ligação invisível

Embora o SOFR não seja negociado diretamente nas bolsas de criptomoedas, ele tem uma influência indireta nos mercados de criptomoedas. Esta taxa reflete as condições do mercado monetário e a liquidez geral nas finanças tradicionais.

Quando o SOFR sobe, é um sinal: os empréstimos tornam-se mais caros, os investidores procuram ativos menos arriscados. Nesse momento, a procura por criptomoeda pode diminuir, uma vez que as pessoas são atraídas por obrigações e outros instrumentos conservadores.

Se o Sistema da Reserva Federal endurecer a política monetária e o SOFR disparar, os preços das criptomoedas costumam cair. Os investidores optam por ativos comprovados com rendimento garantido.

Situação inversa: SOFR baixo = abundância de dinheiro barato. Ativos especulativos, incluindo criptomoedas, tornam-se mais atraentes.

Os preços dos futuros sobre o SOFR na CME servem como um indicador das expectativas dos grandes players do mercado em relação às futuras taxas de juros. Isso influencia indiretamente o sentimento dos participantes e o comércio de criptomoedas.

Principais vantagens do SOFR

• Realidade em vez de ficção — a aposta é baseada em transações reais, e não em suposições
• Estabilidade — com um volume diário superior a $1 trilhões, até mesmo negócios extremos não podem distorcer artificialmente o resultado.
• Risco mínimo — o colateral na forma de obrigações do tesouro dos EUA garante fiabilidade
• Reconhecimento global — aprovado pelo Comitê de Taxas de Referência Alternativas (ARRC) e em conformidade com normas internacionais

Onde o SOFR falha

• Apenas overnight — este indicador refere-se apenas ao financiamento de um dia; para períodos mais longos, são necessários cálculos de médias.
• Custos de transição — a migração do LIBOR exigiu a atualização de milhares de contratos e sistemas
• Volatilidade em períodos de estresse — O SOFR pode subir drasticamente se houver tensão no mercado, embora permaneça mais confiável do que as alternativas.

Saída

SOFR é uma revolução no campo dos índices financeiros. A transição da subjetiva LIBOR para uma taxa objetiva, baseada em transações reais, não ocorreu por acaso, mas como resultado da necessidade de restaurar a confiança no sistema financeiro após a crise de 2008.

Hoje, o SOFR é o padrão para empréstimos, obrigações, derivativos e muitos outros instrumentos. Os futuros do SOFR oferecem aos participantes flexibilidade para gerenciar riscos. E a influência indireta nos mercados de criptomoedas mostra que até mesmo as taxas financeiras tradicionais moldam as atitudes no mundo descentralizado de ativos.

Graças à transparência, fiabilidade da garantia e apoio dos maiores reguladores financeiros, o SOFR continuará a ser a principal referência para operações de dívida em dólares durante muitos anos.