O mercado de criptomoedas está mais uma vez em um cruzamento psicológico, e o Bitcoin, há muito considerado o pulso dos ativos digitais, está enviando sinais que muitos analistas acreditam não poderem ser ignorados. De acordo com os principais analistas na cadeia da CryptoQuant, a desaceleração visível na demanda por Bitcoin desde outubro de 2025 pode não ser uma pausa temporária, mas a confirmação inicial de um novo ciclo de Bear Market. Esta conclusão não se baseia apenas em emoção ou preço, mas em múltiplas camadas de dados estruturais, institucionais e comportamentais que, juntas, pintam um quadro cauteloso para os meses que se aproximam.

Uma das observações mais marcantes é o acentuado declínio na demanda em torno do nível de $88,000. Historicamente, os fortes mercados em alta são caracterizados por compras agressivas em quedas e acumulação sustentada em zonas de preço chave. O que a CryptoQuant destaca é que esse comportamento diminuiu. Compradores que antes entravam com confiança agora estão hesitantes, sugerindo que o apetite por risco do mercado enfraqueceu significativamente. Quando a demanda seca em níveis elevados, isso muitas vezes sinaliza que a narrativa otimista anterior já foi precificada.

Para entender por que isso é importante, é crucial olhar para o contexto mais amplo deste ciclo. Os analistas da CryptoQuant descrevem a demanda por Bitcoin no ciclo atual como ocorrendo em três ondas distintas. A primeira onda começou em janeiro de 2024, após a aprovação dos ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos. Este evento desbloqueou o acesso institucional em uma escala sem precedentes e criou uma poderosa narrativa de legitimidade e adoção a longo prazo. O capital fluiu agressivamente, os preços responderam de acordo, e o otimismo dominou o sentimento do mercado.

A segunda onda surgiu após o anúncio dos resultados das eleições presidenciais dos EUA de 2024. Clareza política, expectativas de mudanças regulatórias e a renovada especulação em torno da política macroeconómica injetaram um novo impulso na demanda por Bitcoin. Os investidores mais uma vez se posicionaram em antecipação a condições favoráveis, reforçando a estrutura otimista que já havia se formado no início do ano.

A terceira e última onda, no entanto, foi mais especulativa por natureza. Girou em torno da ascensão das empresas de títulos do tesouro Bitcoin acumulando Bitcoin como um ativo central no balanço patrimonial. Embora essa tendência tenha gerado manchetes e excitação a curto prazo, a CryptoQuant sugere que se assemelhava a uma bolha em vez de uma demanda orgânica sustentável. Uma vez que essa narrativa começou a desaparecer, não havia compradores fortes restantes para substituí-la. É assim que os ciclos de mercado frequentemente se esgotam—não com um colapso, mas com silêncio.

O comportamento institucional reforça ainda mais esta interpretação bearish. Dados mostram que as participações em Bitcoin por ETFs diminuíram aproximadamente 24.000 BTC no quarto trimestre de 2025. Isto contrasta fortemente com o Q4 de 2024, quando as instituições estavam acumulando agressivamente. Os investidores institucionais costumam ser mais lentos a entrar e mais lentos a sair, portanto, quando começam a reduzir a exposição, isso muitas vezes reflete preocupações estratégicas mais profundas em vez de volatilidade de curto prazo. A sua retirada sugere que a confiança em uma alta a curto prazo diminuiu consideravelmente.

Os mercados de derivados também estão a ecoar a mesma mensagem. A taxa de financiamento para futuros perpétuos, essencialmente o custo que os comerciantes pagam para manter posições longas, caiu para o seu nível mais baixo desde dezembro de 2023. Em mercados de alta, as taxas de financiamento mantêm-se elevadas porque os comerciantes estão dispostos a pagar um prémio para permanecer longos. Um colapso nas taxas de financiamento indica uma diminuição na procura de alavancagem e uma falta de convicção entre os especuladores. Este arrefecimento da atividade especulativa é uma característica clássica de ambientes de mercado em baixa.

Do ponto de vista técnico, a situação torna-se ainda mais preocupante. Bitcoin quebrou abaixo da sua média móvel de 365 dias, um nível amplamente considerado como uma linha de suporte dinâmica durante tendências de alta a longo prazo. Historicamente, manter-se acima desta média sinaliza força e continuidade da tendência, enquanto quebras sustentadas abaixo dela muitas vezes marcam transições para fases de baixa. Embora o preço possa temporariamente recuperar este nível, perdê-lo altera estruturalmente a psicologia do mercado. Os investidores começam a ver os ralis como oportunidades para vender, em vez de chances para acumular.

Apesar desses sinais de alerta, a narrativa do mercado não é inteiramente unilateral. Alguns analistas continuam a argumentar que 2026 poderia trazer uma nova valorização, particularmente se as condições macroeconômicas mudarem a favor dos ativos de risco. A diminuição das taxas de juro, em teoria, reduz a atratividade dos títulos e do dinheiro, aumentando a atratividade de ativos alternativos como as criptomoedas. O Bitcoin historicamente teve um bom desempenho durante períodos de afrouxamento monetário, tornando esta uma variável chave a ser observada.

No entanto, os dados atuais de sentimento sugerem que o otimismo permanece contido. De acordo com o Índice de Medo e Ganância da CoinMarketCap, o mercado está firmemente entrincheirado em um estado de medo. O medo nem sempre sinaliza fundos, mas indica incerteza e hesitação, duas emoções que suprimem a demanda. Os investidores não estão apressados em comprar; estão esperando, observando e protegendo capital.

A adicionar a esta incerteza está a perspetiva sobre a política monetária dos EUA. Dados da ferramenta FedWatch do CME Group mostram que apenas 22,1% dos investidores esperam que o Comité Federal de Mercado Aberto corte as taxas de juro na sua próxima reunião em janeiro. Esta baixa probabilidade reflete o ceticismo sobre um afrouxamento da política a curto prazo. Sem uma confirmação clara de cortes nas taxas, os ativos de risco podem continuar a ter dificuldade em ganhar impulso.

A pressão política complicou ainda mais a narrativa. O presidente dos EUA, Donald Trump, ameaçou publicamente remover o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, numa tentativa de pressionar por taxas de juro mais baixas em 2025. Embora o mandato de Powell esteja previsto para expirar em maio de 2026, as discussões em torno de potenciais sucessores, muitos dos quais são percebidos como mais dovish, alimentaram especulações. No entanto, apenas a especulação não é suficiente para impulsionar os mercados. Até que as mudanças de política se concretizem, a incerteza continua a dominar.

Juntas, essas fatores sugerem que o Bitcoin não está simplesmente passando por uma correção de rotina. A desaceleração na demanda, a retirada de capital institucional, a fraqueza nas métricas de derivativos e a quebra de níveis técnicos-chave apontam todos para uma mudança mais ampla na estrutura do mercado. Enquanto os crentes de longo prazo ainda podem ver oportunidades além do horizonte, o ambiente atual exige cautela, disciplina e realismo.

Os mercados em baixa não se anunciam com um único evento. Eles surgem silenciosamente, através da diminuição da demanda, da convicção em retração e da mudança de comportamento. De acordo com os dados da CryptoQuant, esse processo pode já estar em andamento. Se este ciclo se revelar de curta duração ou prolongado dependerá de mudanças macroeconómicas, decisões políticas e da capacidade do mercado de reconstruir uma demanda genuína. Até lá, o medo não euforia continua a ser a força dominante que molda o caminho do Bitcoin.