Compreensão de contratos a prazo e futuros na prática

Futuros e forwards representam instrumentos financeiros fundamentais que permitem aos participantes do mercado especular sobre os preços futuros dos ativos. A essência de ambos reside em contratos legalmente vinculativos entre duas partes, que estabelecem a troca de um ativo em um dia futuro acordado por um preço fixado no momento da celebração do contrato.

A principal diferença entre forwards e futures reside na padronização. Os contratos de futures, ao contrário dos forwards, são regularmente padronizados – têm um tamanho uniforme, datas de expiração uniformes e são negociados em bolsas reguladas. Os forwards consistem em contratos individuais entre as partes. Além disso, os futures geralmente têm garantias fornecidas por câmaras de compensação, reduzindo assim o risco de que uma das partes não cumpra suas obrigações.

Historicamente, embora formas primitivas de contratos futuros tenham existido na Europa no século XVII, a Bolsa de Arroz Dōjima no Japão é considerada a fundadora do mercado moderno de futuros. No início do século XVIII, quando o comércio no Japão era predominantemente conduzido em arroz, surgiram contratos futuros como uma solução pragmática para se proteger contra a volatilidade do preço dessa commodity chave. Com a chegada dos sistemas de negociação eletrônica, o uso de contratos futuros se espalhou rapidamente por todo o setor financeiro.

O que os contratos futuros oferecem na prática

Atualmente, os contratos futuros servem a várias funções críticas:

Aseguração e eliminação de risco – o agricultor pode vender contratos futuros sobre sua futura colheita e, assim, fixar o preço independentemente da volatilidade do mercado. Ao mesmo tempo, um investidor que possui, por exemplo, títulos americanos em JPY pode comprar contratos futuros de USD/JPY para assegurar a taxa de câmbio e proteger o valor de seus pagamentos de cupons. Essa prática é realizada em tempo real por milhões de agentes econômicos diariamente.

Alavancagem financeira – os futuros permitem criar posições várias vezes maiores do que o capital realmente investido. Uma alavancagem de 3:1 significa que com uma conta contendo 10 000 USD você pode controlar uma posição no valor de 30 000 USD. Este mecanismo é poderoso, mas também altamente arriscado.

Exposição curta – os comerciantes podem lucrar com a queda dos preços simplesmente vendendo contratos futuros sem possuir o ativo subjacente. Este procedimento é chamado de “posição descoberta”.

Diversificação e disponibilidade – a negociação física de commodities como petróleo ou gás natural é financeiramente e logisticamente desafiadora. Os contratos futuros permitem que os investidores acessem uma gama mais ampla de ativos sem a necessidade de manipulação física.

Determinação de preços em tempo real – os mercados de futuros consolidam a oferta e a procura, criando assim um ponto de contato único. O preço do petróleo é, portanto, estabelecido antes nas bolsas de futuros em tempo real do que através de postos de combustíveis locais.

Como os futuros são liquidadas: mecanismos de liquidação

Quando chega a data de expiração do contrato de futuros, o contrato deve ser liquidado. Existem dois cenários principais:

Liquidação Física – o ativo subjacente é transferido diretamente. A parte vendedora (posição curta) é obrigada a entregar a mercadoria à parte compradora (posição longa) pelo preço esperado.

Liquidação monetária – não há troca física. Em vez disso, as partes trocam dinheiro refletindo a diferença entre o preço acordado e o preço de mercado no dia da expiração. Um exemplo é os futuros de petróleo, onde os comerciantes trocam dinheiro em vez de milhares de barris – isso é muito mais simples e conveniente na prática.

Os contratos liquidadas em dinheiro são mais populares, pois eliminam as complexidades logísticas. No entanto, existe um aspecto sombrio: esses contratos são suscetíveis a manipulações, frequentemente chamadas de “influência do preço após o fechamento”. Trata-se de atividades comerciais anormais logo antes da expiração, que podem perturbar artificialmente o preço do ativo.

Como sair de posições de futuros

Após abrir um contrato de futuros, os traders podem seguir três caminhos:

Compensação – fecha-se a posição original criando uma transação oposta do mesmo tamanho. Se você tiver 50 contratos em uma posição curta (de urso), abrirá 50 contratos em uma posição longa (de touro), fazendo assim com que ambas as posições se neutralizem mutuamente. Desta forma, é possível realizar lucros ou perdas antes do próprio acerto.

Prorrogação – o comerciante fecha a posição original e imediatamente abre uma nova com a data de expiração adiada. Se você possui 30 contratos com expiração em janeiro, mas deseja manter a exposição, pode compensar os contratos de janeiro e abrir a mesma posição com expiração em julho. Isso, basicamente, estende o seu horizonte de investimento sem fechar a posição.

Liquidação Total – se você não comentar nem prorrogar, o contrato será liquidado automaticamente no dia da expiração. As partes são então legalmente obrigadas a trocar ativos ou dinheiro de acordo com suas posições.

Contango versus backwardation: como o futuro é avaliado

Entre a criação e a expiração dos futuros, o preço muda constantemente – essa é uma reação natural do mercado às compras e vendas. A relação entre o tempo até a expiração e o preço forma duas principais estruturas de preço:

Contango – situação em que o preço futuro é superior ao preço à vista futuro esperado. Os comerciantes estão dispostos a pagar um prêmio pela entrega futura de commodities (como ouro), a fim de economizar custos de armazenamento e seguro. Da mesma forma, os fabricantes de pão compram futuros de trigo a um preço superior ao preço à vista de hoje, para garantir gastos futuros.

Backwardation normal – a situação oposta é quando o preço dos futuros está abaixo do preço esperado à vista. Os especuladores compram futuros avaliados em menor valor na esperança de que seu preço aumente. Por exemplo, um comerciante compra hoje futuros de petróleo por 30 USD, esperando que o preço à vista atinja 45 USD no próximo ano.

À medida que se aproxima a data de expiração, o preço dos futuros converge gradualmente para o preço à vista. Se no dia da expiração não forem idênticos, surge uma oportunidade de arbitragem – um ganho rápido para aqueles que conseguem identificá-la.

Avaliação Final

Os futuros e os forwards estão entre os instrumentos financeiros mais significativos. A sua flexibilidade na mitigação de riscos, na criação de alavancagem e na determinação de preços torna-os indispensáveis na economia global.

No entanto, antes de investir fundos, é essencial compreender como essas ferramentas funcionam. Prever o preço futuro é às vezes útil, mas nem sempre seguro - especialmente ao negociar com alavancagem. Para gerenciar riscos, são recomendadas estratégias sofisticadas de gestão de risco. Muitos especuladores bem-sucedidos combinam análise técnica com pesquisa fundamental para se prepararem para movimentos-alvo nos mercados de futuros.