Nos últimos dias, houve um fenômeno bastante doloroso: o Banco Central do Japão aumentou a taxa de juros em 25 pontos de base no dia 19 de dezembro, elevando a taxa de política para 0,75% — o nível mais alto em 30 anos. Segundo a lógica, o aumento da taxa de juros significa ascensão, o dinheiro deveria fluir para o Japão, e o iene também deveria se valorizar. Mas a realidade foi um soco no rosto — o iene em relação ao dólar americano caiu para um novo mínimo histórico.

Dito de forma simples, o mercado não está comprando a ideia. Veja a situação atual do Japão e você entenderá: a dívida do governo já ultrapassa 240% do PIB, e os riscos de déficit fiscal estão por toda parte. O primeiro-ministro continua a gritar em conferências de investimento "invista seu dinheiro em mim", soando como se as ferramentas de política estivessem quase esgotadas. O poder do aumento das taxas de juros também foi reduzido - embora o CPI núcleo do Japão tenha ultrapassado 3%, todos sabem que este aumento de taxa pode não durar muito tempo, e a taxa de juros real ainda é negativa. O resultado é que o capital continua a fugir, e a desvalorização do iene é essencialmente o mercado votando com os pés.

Essa pressão também chegou ao Bitcoin. Após o anúncio do aumento da taxa de juros no Japão, o Bitcoin caiu de cerca de 90.000 dólares para abaixo de 86.000 dólares, com uma queda diária de mais de 5%. Embora pareçam duas coisas que não têm relação alguma, na verdade estão intimamente ligadas através de operações de arbitragem em ienes.

Nos últimos trinta anos, os investidores institucionais têm feito uma coisa: pegar empréstimos em ienes a quase zero custo e depois trocá-los por dólares para comprar ações, títulos e Bitcoin, que são ativos de alto rendimento. O Banco Central do Japão aumentou as taxas de juros, o custo de financiamento em ienes subiu, e essas posições de arbitragem terão que ser fechadas. Ao serem fechadas, a demanda por esses ativos de alto rendimento diminuirá, e os preços naturalmente cairão. Isso não é um problema do Bitcoin em si, mas sim o resultado de uma reestruturação da liquidez macroeconômica.