O ouro atingiu um recorde histórico a $4,383 por onça.

Entretanto, o Bitcoin está cerca de 28% abaixo do seu pico—marcando o seu pior desempenho no quarto trimestre nos últimos sete anos. O que é notável? Esta queda ocorreu sem quaisquer catalisadores negativos significativos ou alarmismo generalizado.

A divergência entre estes dois ativos vale a pena ser examinada.

Aqui está o que provavelmente está a acontecer: O ouro está a beneficiar da acumulação sustentada dos bancos centrais e do que se pode chamar de rotação de capital no final do ciclo. O dinheiro que está a ficar nervoso sobre as perspetivas de crescimento gravita naturalmente em direção ao refúgio seguro tradicional. Instituições a reequilibrar carteiras, gestores de reservas a diversificar em ativos físicos—tudo isso soma-se.

O Bitcoin, por outro lado, continua a ser um ativo de risco. Ele correlaciona-se com as expectativas de crescimento, o sentimento tecnológico e as condições de liquidez. Quando estes ventos macro mudam, também muda a dinâmica da demanda do Bitcoin.

A verdadeira questão não é por que o Bitcoin teve um desempenho inferior recentemente. É saber se este padrão de alocação de capital persiste ou se inverte quando o apetite por risco retorna aos mercados.