Compreendendo Dois Tipos de Inflação: O Que Impulsiona os Aumentos de Preços na Economia Atual

Quando os economistas discutem a inflação, muitas vezes a dividem em duas categorias distintas com base no que está realmente a fazer os preços subir. Enquanto os bancos centrais, como a Reserva Federal, visam manter uma taxa de inflação estável em torno de 2% anualmente como um sinal de crescimento económico saudável, a realidade é que a inflação pode surgir de fontes muito diferentes—e entender a diferença é importante tanto para investidores como para consumidores.

A Escassez de Oferta: Como Funciona a Inflação por Pressão de Custos

Imagine um cenário onde a demanda por um produto permanece inalterada, mas de repente há menos dele disponível. Essa é a base da inflação de custos. Este tipo de inflação ocorre quando os custos de produção sobem significativamente—seja devido a matérias-primas caras, custos laborais mais elevados, ou interrupções na cadeia de suprimentos—enquanto a demanda dos consumidores se mantém constante. O resultado? As empresas não têm escolha a não ser aumentar os preços para manter suas margens.

A inflação de custo é tipicamente gerada por choques externos que as empresas não conseguem controlar. Um desastre natural que fecha uma fábrica, tensões geopolíticas que restringem o acesso a recursos, regulamentações governamentais que aumentam os custos operacionais ou mudanças súbitas nas taxas de câmbio podem desencadear esse fenômeno. Essencialmente, qualquer evento que reduza a capacidade de uma empresa de produzir bens de forma eficiente força os preços a subir.

Exemplos do Mundo Real de Inflação Driven pela Oferta

O setor de energia fornece a ilustração mais clara da inflação de custo. O petróleo e o gás natural representam commodities essenciais que alimentam economias modernas—literalmente. As refinarias dependem do petróleo bruto para produzir gasolina, enquanto as centrais elétricas requerem gás natural para gerar eletricidade. Quando conflitos globais, desastres naturais ou decisões políticas reduzem dramaticamente os suprimentos de petróleo, os preços da gasolina disparam imediatamente, mesmo que a demanda dos consumidores permaneça relativamente estável.

Nos últimos anos, este padrão tem-se repetido. Ataques cibernéticos direcionados a infraestruturas críticas interromperam temporariamente os abastecimentos de gás natural, elevando os preços apesar da demanda impulsionada pelo clima permanecer inalterada. Da mesma forma, furacões e inundações que danificam refinarias criam escassez temporária de produção. Com menos refinarias em operação e os abastecimentos de petróleo bruto restringidos, as instalações restantes devem cobrar mais simplesmente porque há menos produto disponível para atender à demanda existente.

O Problema da Busca de Dinheiro por Bens: Inflação por Demanda Explicada

A inflação por demanda representa o cenário oposto. Em vez de um problema de oferta, este tipo de inflação surge quando a demanda agregada—o total que consumidores, empresas e governos querem comprar—excede a oferta disponível. Os economistas capturam essa dinâmica com uma frase memorável: “muitos dólares perseguindo poucos bens.”

A inflação puxada pela demanda costuma florescer durante períodos econômicos fortes. À medida que o emprego aumenta e os trabalhadores ganham salários mais altos, eles gastam de forma mais agressiva. Simultaneamente, uma política monetária frouxa ( taxas de juros baixas, aumento da oferta de dinheiro ) coloca mais poder de compra em circulação. Quando esse poder de gasto aumentado encontra a disponibilidade limitada de bens, os preços sobem à medida que consumidores e empresas competem para garantir produtos.

Isto não afeta apenas os bens de consumo. Programas de estímulo do governo que injetam dinheiro na economia, ou bancos centrais que mantêm taxas de juro artificialmente baixas, podem ambos alimentar a inflação de procura em setores inteiros.

Exemplos Contemporâneos de Aumentos de Preços Impulsionados pela Demanda

A recuperação econômica pós-pandemia ilustra de forma vívida a inflação puxada pela demanda. Após os confinamentos no início de 2020, a distribuição de vacinas acelerou significativamente no final de 2020 e ao longo de 2021. À medida que as taxas de vacinação subiram e as economias reabriram, a demanda acumulada dos consumidores explodiu. As pessoas queriam viajar novamente, melhorar as casas, comprar veículos e consumir bens indisponíveis durante os confinamentos.

No entanto, as fábricas e cadeias de abastecimento não conseguiram responder rapidamente o suficiente. Os estoques permaneceram esgotados durante meses. O emprego disparou, dando aos consumidores mais rendimento disponível precisamente quando os bens permaneciam escassos. O resultado foi uma inflação clássica de demanda: os preços da gasolina subiram à medida que mais trabalhadores se deslocavam para os escritórios; os preços de companhias aéreas e hotéis subiram à medida que a demanda por viagens se recuperava; os preços das habitações dispararam à medida que as baixas taxas de juro incentivavam a compra de casas, enquanto a construção não conseguia acompanhar; os preços da madeira e do cobre dispararam para níveis históricos à medida que a nova construção floresceu.

O problema subjacente não era que os custos de produção aumentaram—era que os consumidores possuíam mais poder de compra do que a oferta disponível podia satisfazer.

Conclusão: Diferentes Tipos de Inflação, Diferentes Soluções

Compreender se a inflação resulta de restrições na oferta ou de uma demanda excessiva é bastante importante. Os bancos centrais podem responder de forma diferente dependendo da fonte da inflação. A inflação provocada por custos, impulsionada por choques de oferta, pode exigir uma resposta política diferente da inflação induzida pela demanda, alimentada por gastos excessivos.

Para os investidores que navegam em ambientes inflacionários, reconhecer essas distinções ajuda a explicar por que diferentes setores enfrentam pressões de preços em momentos diferentes e por que a perspetiva de inflação continua a ser crucial para as decisões de alocação de ativos em mercados tradicionais e setores emergentes como ativos digitais e mercados de CA.

A distinção entre esses dois mecanismos de inflação continua a ser tão relevante hoje quanto quando os economistas formalizaram esses conceitos pela primeira vez.