Ontem à noite, os mercados financeiros globais sinalizaram uma mudança. O rendimento dos títulos do governo japonês a 10 anos ultrapassou 2,07%, alcançando um novo máximo em 27 anos. Por trás disso está a grave divergência nas direções políticas do Banco Central japonês e do governo — o Banco Central está a aumentar a taxa de juros para combater a inflação, enquanto o governo está a contrair grandes dívidas para estimular o crescimento. O mercado começou a repensar uma velha questão: quanto tempo mais o modelo de negociação de arbitragem em ienes, que dura há trinta anos, poderá ser mantido?

É interessante notar que, enquanto o Japão mergulha em um atoleiro político, outro movimento de capital está acelerando. Dados on-chain mostram que o gigante da gestão de ativos BlackRock aumentou sua participação em 4534 unidades de Ethereum e 45,379 unidades de Bitcoin em um único dia, com um total de ativos criptográficos que já atinge 79,127 milhões de dólares. Isso não é uma brincadeira, mas sim uma atitude clara das instituições — num momento em que as expectativas de liquidez global estão se diversificando, os gigantes estão apostando em ativos digitais com dinheiro real.

Mais notável é a variabilidade da política monetária dos EUA. A próxima escolha para presidente da Reserva Federal parece inclinar-se a apoiar a redução das taxas de juros, o que contrasta fortemente com as expectativas pessimistas do mercado sobre o "ciclo de aperto" global.

O padrão macroeconômico tornou-se assim: o lado oriental está se apertando, enquanto o ocidental está acumulando. A nova alta dos rendimentos dos títulos do governo japonês representa um sinal de aperto, mas a mudança da política dos EUA para um viés mais flexível, com o influxo de capital institucional no mercado de criptomoedas, conta outra história. O pânico no mercado sobre "aperto completo" parece ter sido reprecificado.

O padrão de liquidez do Bitcoin e do Ethereum também apresenta novas possibilidades nesta diversificação. Se o Federal Reserve realmente entrar em um ciclo de afrouxamento, enquanto lugares como o Japão enfrentam pressão para ajustes de políticas, os ativos digitais denominados em dólares podem se tornar um novo ponto de apoio para as instituições reconfigurarem ativos globais. O momento e a escala do aumento de posição da BlackRock sugerem que as instituições têm um julgamento claro sobre essa mudança.

O mercado atual está em um ponto de bifurcação. De um lado, os avisos trazidos pelo aumento histórico das taxas de juros dos títulos do governo, do outro, a contínua alocação de recursos institucionais. Qual é a sua opinião sobre o desfecho desse jogo macroeconômico?