Olhando para as flutuações da Vela na tela, lembrei-me de uma frase que ouvi uma vez: "O touro e o urso são apenas rótulos que o mercado te dá, quem realmente joga este jogo só olha para a tendência e o risco."

Nos últimos dias, as mensagens nos bastidores explodiram. Um monte de gente estava desesperada, perguntando-me a mesma questão: "Se continuar a cair assim, é o fim do mercado em alta ou a chegada do mercado em baixa?" Ao longo dos anos de trabalho, já ouvi essa pergunta inúmeras vezes. Mas desta vez, consigo sentir que as pessoas estão realmente assustadas.

Vendo os ativos principais a descerem a partir dos picos, com quedas que atingem duas a três dezenas, algumas criptomoedas menores são ainda mais dramáticas, sendo cortadas pela metade e depois novamente pela metade. O mercado educa cada um de forma mais brutal: as regras são assim tão reais.

**Mercado congelado em emoções**

O sentimento de mercado agora está tão frio como no meio do inverno. O Bitcoin caiu de um ponto alto histórico de 126.000 dólares criado em outubro do ano passado, passando de 100.000 dólares e até chegando a cerca de 93.000 dólares em um certo momento. Praticamente devolveu todo o aumento do ano.

O índice de pânico caiu para um novo mínimo em quase seis meses. Nesses momentos, as reações emocionais costumam ser mais aterrorizantes do que o próprio risco real.

Mais doloroso é que até mesmo os detentores de longo prazo começaram a vacilar. No último mês, os detentores de longo prazo de Bitcoin venderam mais de 320.000 BTC. Esses veteranos, que deveriam ser a "âncora" do mercado, estão optando por realizar lucros e sair. Isso não é um bom sinal.

As reservas de Bitcoin das exchanges continuam a aumentar. O que isso significa? Muitas pessoas já estão preparadas para vender a qualquer momento. A pressão de venda está a ser ampliada passo a passo.

**O dinheiro fala a verdade**

A situação do fluxo de capital é ainda mais preocupante. O ETF de Bitcoin à vista, que já foi extremamente popular, recentemente teve saídas líquidas consecutivas. Apenas no mês de novembro, mais de 1,3 bilhões de dólares saíram.

A compra por parte das instituições também está a abrandar de forma evidente. Aqueles que normalmente fazem investimentos agressivos, as empresas cotadas, embora tenham aumentado a sua posição em cerca de 43.000 bitcoins neste trimestre, a intensidade é claramente inferior a antes. O fluxo de capital fala por si — cauteloso, expectante, à espera.

É interessante notar que, quando os detentores de longo prazo estão a vender, as instituições estão a abrandar e as reservas das bolsas estão a aumentar, os sinais de fundo do mercado ainda não apareceram realmente. Este é um processo de acumulação de sinais perigosos.

**Tendência vs Etiqueta**

Voltando à pergunta inicial: "É um touro ou um urso?" Acho que a pergunta está errada.

Os verdadeiros jogadores nunca se importam com esse rótulo. Eles observam a direção da tendência, onde estão os níveis de suporte, onde estão as resistências e para onde está indo o capital. Quando os detentores de longo prazo estão vendendo, os fundos de curto prazo estão em espera e as compras à vista estão encolhendo, não importa como você o chame, a informação que o mercado está lhe dizendo é a mesma.

A queda desta vez fez com que muitas pessoas se vissem claramente. Aqueles que originalmente pensavam que podiam suportar uma volatilidade de 100%, agora descobrem que sua capacidade de resistência psicológica pode ser apenas metade. A educação do mercado é sempre tão direta.