Fazendo finanças todos esses anos, houve uma coisa que me deixou uma impressão particularmente profunda. Uma vez conversei com um experiente trader de forex japonês, que há mais de vinte anos brinca no mercado de câmbio enquanto administra uma clínica em Shizuoka. Ele sorriu amargamente e disse: "Se não brincar de forex, sempre sinto que falta alguma coisa. Seguir os movimentos do mercado mundial me faz sentir mais tranquilo." Naquela época, não entendi completamente, mas quanto mais penso, mais compreendo esse sentimento.

Na semana passada, chegou uma grande notícia — o Banco do Japão anunciou um aumento nas taxas de juros, a primeira vez em 20 ou 30 anos que quebra o cenário de taxa zero. A primeira imagem que veio à minha mente foi a daquela velha figura, e atrás dela aquele grupo de "jogadores invisíveis". Elas já não são mais investidores de varejo, dizer que são a "corrente oculta" do fluxo de capital global é conservador, na verdade, são as enormes baleias que podem agitar os oceanos.

**O mundo "grande investidor" que você não vê**

Este grupo era inicialmente composto principalmente por donas de casa japonesas, que achavam que os juros no país eram muito baixos, então se organizaram para investir no exterior. O grupo foi crescendo, e hoje muitos homens de meia-idade também se juntaram, podendo operar no mercado global através de um aplicativo. Não as subestime - elas chegaram a representar duas a três partes do volume de negócios no mercado forex de Tóquio, e ainda são uma grande parte no mercado de forex de retalho global.

Os ativos financeiros das famílias japonesas somam 14 trilhões de dólares, e o seu esquema chama-se "arbitragem do iene": pegar empréstimos em ienes com taxas de juros quase zero, trocar por dólares, que são uma moeda de alta taxa de juros, e depois comprar títulos do Tesouro dos EUA, ações dos EUA ou até ativos digitais, garantindo assim o lucro da diferença de juros. Naquela época do Japão com taxa de juros zero, isso era quase um negócio de ganhar dinheiro sem esforço. Até Buffett já fez algo semelhante - emitir obrigações de baixo juros no Japão e depois investir.

**As regras mudaram repentinamente**

Mas desta vez, o aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão mudou diretamente o jogo. O espaço de arbitragem original foi severamente comprimido, e ativos de risco como o Ethereum e o Bitcoin enfrentam pressão para realocação de capital. Quando a valorização do iene se torna uma tendência, essas posições sustentadas por arbitragem de juros baixos precisam ser reexaminadas. Aqueles canais de rendimento que antes eram estáveis agora se tornaram exposições a riscos que precisam ser tratadas com cautela. Esta mudança na configuração da liquidez global certamente provocará ondas no mercado de ativos digitais.