O preço das ações certamente cai após o pagamento de dividendos? Conhecer a regra de preenchimento de direitos e dividendos é essencial para fazer uma compra precisa na baixa

Muitos investidores são enganados por uma ilusão: a queda do preço das ações no dia de ex-dividendo é uma regra de ferro. Na realidade, isso está longe de ser inevitável. Vamos começar por desmontar o mecanismo básico e, depois, usar dados reais para quebrar esse mito.

Como o ex-dividendo realmente afeta o preço das ações?

A essência do ex-dividendo é a redistribuição de ativos. Quando a empresa decide distribuir dividendos, o dinheiro sai da conta da empresa e vai para os bolsos dos acionistas, o que necessariamente reduz o valor total da empresa.

Vamos a um exemplo concreto: suponha que uma empresa tenha um lucro anual por ação de 3 dólares, avaliada com uma relação P/L de 10, ou seja, 30 dólares por ação. A empresa tem lucros consistentes e acumulou, no balanço, 5 dólares de caixa excedente por ação, elevando a avaliação total para 35 dólares por ação.

Ao decidir pagar um dividendo de 4 dólares, teoricamente, no dia de ex-dividendo, o preço da ação ajustaria para 31 dólares (35 - 4 = 31).

Mas isso é apenas um preço teórico; na prática, as coisas costumam ser mais complexas.

Como o cálculo de subscrição de ações exige compreensão lógica

Se for uma subscrição de ações e não um dividendo, a fórmula de cálculo é:

Preço da ação após a subscrição = (Preço antes da subscrição - Preço de subscrição) / ((1 + Proporção de subscrição)

Por exemplo, uma ação que custa 10 reais, com preço de subscrição de 5 reais, e proporção de 2:1 (2 ações antigas por 1 nova), então:

Preço após a subscrição = ((10 - 5) / ()2 + 1) = 1,67 reais

Teoricamente, o preço deve cair, mas na prática, o movimento muitas vezes viola essa dedução.

Dados históricos quebram o mito de “queda inevitável”

Observando o desempenho recente da Coca-Cola (Coca-Cola) no dia de ex-dividendo:

• 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023: preço subiu levemente
• 13 de junho de 2025 e 14 de março de 2025: preço caiu levemente

A situação da Apple (Apple) é ainda mais evidente. Impulsionada pelo forte desempenho das Ações tecnológicas, ela costuma subir no dia de ex-dividendo:

• 10 de novembro de 2023: de 182 dólares para 186 dólares
• Última vez, 12 de maio: alta de 6,18%

Líderes de setor como Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson também frequentemente veem seus preços subirem no dia de ex-dividendo.

A conclusão é clara: a variação do preço no dia de ex-dividendo não é determinada por um único evento; o humor do mercado, as expectativas de resultados e o setor influenciam significativamente.

Entendendo a diferença fundamental entre preencher e recuar do ex-dividendo

Para decidir se deve entrar antes ou depois do ex-dividendo, é preciso entender dois conceitos centrais:

Preenchimento do ex-dividendo: após o ex-dividendo, a ação cai temporariamente, mas, com o otimismo dos investidores em relação aos fundamentos, o preço gradualmente se recupera até o nível pré-ex-dividendo ou até mais alto. Isso indica que o mercado está otimista quanto ao crescimento futuro da empresa.

Recuo do ex-dividendo: após o ex-dividendo, o preço permanece deprimido, sem sinais de recuperação. Normalmente reflete preocupações dos investidores com o futuro da empresa, possivelmente devido a resultados fracos ou mudanças no ambiente de mercado.

Usando o exemplo anterior, se o preço subir de 31 dólares para 35 dólares ou mais, é um preenchimento; se ficar sempre entre 30 e 32 dólares, é um recuo.

Comprar no dia do ex-dividendo é realmente vantajoso ou não?

(1) O desempenho do preço antes do ex-dividendo é o primeiro sinal

Se o preço já atingiu um pico antes do ex-dividendo, muitos investidores preferem realizar lucros antecipados, especialmente aqueles que querem evitar impostos sobre ganhos de capital. Entrar nesse momento significa comprar na alta, com risco maior, a menos que você tenha certeza de que os fundamentos da empresa são sólidos.

(2) Tendências históricas indicam riscos de curto prazo

De modo geral, após o ex-dividendo, as ações tendem a cair mais do que subir, o que não favorece traders de curto prazo. Mas, se o preço cair até um suporte técnico e mostrar sinais de estabilização, pode ser uma excelente oportunidade de compra.

(3) Os fundamentos da empresa determinam o retorno a longo prazo

Para empresas sólidas e líderes de setor, o ex-dividendo é mais uma questão de ajuste de preço do que de destruição de valor. Pelo contrário, oferece uma oportunidade de adquirir ativos de alta qualidade a um custo menor. Para essas empresas, comprar após o ex-dividendo e manter por longo prazo costuma ser mais vantajoso, pois o valor intrínseco não diminui.

Custos ocultos que não podem ser ignorados

Carga tributária

Ao comprar ações que pagam dividendos em uma conta tributável, o investidor enfrenta dupla tributação: primeiro, sobre o dividendo, e depois, potencialmente, sobre a perda de valor não realizado. Suponha que você compre a 35 dólares, e no dia do ex-dividendo o preço caia para 31 dólares, você paga imposto sobre os 4 dólares de dividendo, além de ter uma perda não realizada. Em contrapartida, contas de aposentadoria como IRA ou 401K podem evitar esse problema.

Taxas de corretagem e impostos de transação

No mercado de Taiwan, por exemplo, os custos de transação não são desprezíveis:

• Corretagem = preço da ação × 0,1425% × desconto (cerca de 50-60%)
• Taxa de compra e venda: ambas devem ser pagas
• Imposto sobre venda: 0,3% para ações comuns, 0,1% para ETFs

Embora esses custos pareçam pequenos, em negociações frequentes, eles corroem significativamente os lucros.

Uma estrutura racional para decisões de investimento

Considerando o desempenho do preço no dia de ex-dividendo, o mecanismo de preenchimento, impostos e custos de transação, uma estratégia racional de investimento deve ser:

• Investidores de longo prazo: focar nos fundamentos da empresa, não na volatilidade do dia de ex-dividendo; ações de alta qualidade, ao pagarem dividendos, muitas vezes criam oportunidades de compra a preços baixos
• Traders de curto prazo: monitorar de perto o comportamento do preço próximo ao suporte técnico, aguardando sinais de estabilização antes de entrar
• Otimização fiscal: priorizar compras em contas com diferimento de impostos, para reduzir custos fiscais
• Consciência de custos: considerar cuidadosamente as taxas e impostos, evitando negociações excessivas

O ex-dividendo não é um risco, mas um processo de reprecificação. Dominar as regras de preenchimento do ex-dividendo permite aproveitar as verdadeiras oportunidades em meio à volatilidade do mercado.