Reversão da tendência do dólar em 2025? Uma análise da fase de cortes de juros, a verdadeira história da desvalorização do dólar e oportunidades de investimento

Em setembro de 2024, o Federal Reserve iniciou um ciclo de redução de juros, um sinal que se espalhou pelos mercados globais. Muitas pessoas reagem intuitivamente pensando que “redução de juros = dólar mais fraco = desvalorização do dólar”, mas a realidade é muito mais complexa. De acordo com o mais recente dot plot, o Fed planeja reduzir as taxas para cerca de 3% até 2026, mas como isso afetará realmente a taxa de câmbio do dólar? E como os investidores globais devem responder?

A lógica por trás da desvalorização do dólar: não é só uma questão de redução de juros

Primeiro, é importante entender que reduzir juros não equivale necessariamente a uma desvalorização do dólar. Essa é uma armadilha comum para investidores iniciantes.

Quando o banco central reduz juros, de fato, a atratividade diminui — o capital busca lugares com maior retorno, podendo fluir para ativos de risco, ouro ou criptomoedas. Mas, ao mesmo tempo, o índice do dólar não é composto apenas pela política do dólar, mas também pelas decisões do banco central de países como a zona euro, Japão, Reino Unido, entre outros. Simplificando, se todos estiverem cortando juros globalmente, quem cortar mais rápido ou mais profundamente tende a ver sua moeda enfraquecer.

Tomemos o Banco Central Europeu como exemplo: se os EUA cortarem juros mais rapidamente que a Europa, o euro se fortalecerá em relação ao dólar, tornando-o mais fraco. Mas, se os países cortarem juros de forma coordenada, o índice do dólar pode apenas oscilar em níveis elevados, sem uma queda acentuada. Isso explica por que, nos últimos 50 anos, o índice do dólar passou por várias oscilações — ele nunca foi impulsionado apenas pela política americana.

Os verdadeiros motores do câmbio do dólar: quatro fatores-chave

Política de juros: o mercado é eficiente

A taxa de juros é a fonte mais direta de atratividade do dólar. Juros altos atraem capital, juros baixos, o contrário. Mas há um detalhe importante — o mercado sempre olha para frente. Os investidores não esperam a redução de juros acontecer de fato para ajustarem suas posições, eles agem antecipadamente com base nas expectativas.

Por isso, o dot plot é tão importante. As orientações futuras do Fed costumam influenciar o câmbio meses antes da implementação real da política. Traders experientes já se posicionam antecipadamente, não reagem passivamente.

Oferta de dólares: efeitos de QE e QT a longo prazo

A expansão quantitativa (QE) aumenta a oferta de dólares, reduzindo seu valor; a contração quantitativa (QT) faz o oposto. Contudo, esses efeitos não são imediatos, mas se manifestam gradualmente. Quando o Fed reduz seu balanço de ativos (QT), o dólar se torna relativamente escasso, potencialmente sustentando seu valor.

Déficit comercial e demanda por moeda

O déficit comercial de longo prazo dos EUA (importações > exportações) é uma questão estrutural. Isso influencia a demanda por dólares — ao aumentar as importações, há maior necessidade de dólares para troca; ao reduzir as importações, a demanda diminui. Mas esses efeitos tendem a ser de longo prazo, não causando mudanças abruptas no curto prazo.

Confiança global e a onda de desdolarização

Este é um fator que muitas vezes é negligenciado, mas tem impacto profundo. A posição dominante do dólar está sendo desafiada. Desde 2022, a tendência de desdolarização acelerou — países começaram a comprar ouro ao invés de títulos do Tesouro dos EUA, o yuan foi lançado em contratos futuros de petróleo, criptomoedas ganharam espaço, e a própria zona euro representa uma alternativa ao dólar.

Se os EUA não conseguirem restaurar a confiança internacional nos títulos do Tesouro e no dólar, a circulação futura da moeda enfrentará uma erosão de longo prazo. Essa é a razão fundamental pela qual o Fed tem se tornado mais cauteloso ao decidir sobre aumento ou redução de juros.

Lições históricas: o percurso de altos e baixos do dólar

Os últimos 50 anos mostram que eventos econômicos importantes costumam marcar pontos de inflexão no câmbio do dólar:

• Crise financeira de 2008: o pânico levou a uma fuga para o dólar, que se valorizou significativamente
• Pandemia de 2020: apesar do QE massivo, o dólar enfraqueceu no curto prazo, mas a recuperação econômica impulsionou seu valor novamente
• Aumento agressivo de juros em 2022-2023: o Fed elevou juros de forma contínua, fazendo o dólar se fortalecer contra várias moedas, atingindo picos acima de 114
• Início de cortes de juros em 2024-2025: o apelo do dólar diminui, e o capital busca ouro, criptomoedas e outros ativos alternativos

Esses exemplos mostram que: a volatilidade de curto prazo é frequentemente dominada por políticas específicas, mas a tendência de longo prazo é influenciada por múltiplos fatores interligados.

Quão provável é a desvalorização do dólar em 2025?

Com base na análise do cenário atual, os fatores que influenciam o futuro do dólar incluem:

Fatores de baixa (predominantes):

• Escalada da guerra comercial: os EUA passaram de tarifas contra a China para uma guerra tarifária global, o que pode reduzir a demanda internacional pelo dólar
• Continuação da desdolarização, com ouro em alta
• Ciclo de cortes de juros que diminui a atratividade dos rendimentos em dólar

Fatores de suporte potencial:

• Aumento de riscos geopolíticos, elevando o papel do dólar como “moeda de refúgio”
• Economia americana forte, que sustentaria o dólar

Avaliação geral: o índice do dólar nos próximos 12 meses tem alta probabilidade de oscilar em níveis elevados, com tendência a uma fraqueza após um período de alta, e não uma queda abrupta. Isso sugere que as oportunidades de investimento estarão mais na negociação de faixas de oscilações do que em tendências unidirecionais.

Como a desvalorização do dólar afeta diferentes classes de ativos

Ouro: maior beneficiado

Quando o dólar enfraquece, o custo do ouro em dólares diminui, aumentando sua demanda. Além disso, a redução de juros diminui o custo de oportunidade de manter ouro (que não paga juros), tornando-o mais atrativo. Espera-se que o ouro mantenha uma postura forte no futuro.

Criptomoedas e Bitcoin: realocação de liquidez

A fraqueza do dólar significa menor poder de compra, levando investidores a buscar ativos que protejam contra a inflação. O Bitcoin, como “ouro digital”, costuma se beneficiar em períodos de instabilidade econômica e desvalorização do dólar. Quando o capital sai do dólar, o mercado de criptomoedas tende a receber fluxo de recursos.

Ações nos EUA: impulso de curto prazo, visão de longo prazo depende de investimento externo

No início de uma redução de juros, há incentivo para entrada de capital na bolsa, especialmente em tecnologia e ações de crescimento. Mas, se o dólar ficar muito fraco, investidores estrangeiros podem migrar para Europa, Japão ou mercados emergentes, reduzindo sua exposição às ações americanas.

Movimento das principais moedas

USD/JPY: O Banco do Japão já encerrou a era de juros extremamente baixos, e o fluxo de capital de volta ao Japão impulsiona a valorização do iene. Assim, espera-se que o dólar se deprecie frente ao iene.

USD/TWD: As taxas de Taiwan acompanham o dólar, mas o mercado imobiliário interno pode limitar o corte de juros pelo Banco Central de Taiwan. Como país exportador, uma moeda mais fraca favorece as exportações. A valorização do dólar taiwanês deve ser limitada.

EUR/USD: A euro tende a se fortalecer frente ao dólar, mas a economia europeia enfrenta inflação elevada e crescimento lento. Se o Banco Central Europeu continuar cortando juros de forma gradual, o dólar deve enfraquecer moderadamente, sem uma queda acentuada.

Estratégias para investidores

Oportunidades de curto prazo: Dados econômicos dos EUA, como CPI e dados de emprego, costumam gerar volatilidade no índice do dólar. Traders ágeis podem aproveitar essas oscilações para operações de compra ou venda.

Posicionamento de médio prazo: Antecipando o ritmo de cortes de juros do Fed, ajuste sua alocação de ativos, aumentando a participação de ouro, criptomoedas e outros ativos alternativos.

Visão de longo prazo: Acompanhe o avanço da desdolarização e os fundamentos econômicos dos EUA. Desde que o país mantenha liderança política, econômica e tecnológica, a desvalorização do dólar não será excessiva.

Princípio central: não se deixe levar por um único fator (como “redução de juros pelo Fed”). O movimento do dólar é resultado de múltiplos fatores interligados. Seja qual for a direção, há oportunidades de investimento — basta entender a lógica por trás da volatilidade.

Quando a incerteza surge, as oportunidades também aparecem. A mudança no mercado do dólar em 2025 será justamente essa era.