A tendência de alta dourada de meio século continuará? Tendência de preços de 50 anos e guia de investimento para o futuro

Desde a desintegração do sistema de Bretton Woods até aos últimos 50 anos do mercado do ouro

O ouro tem sido, desde sempre, um importante meio de reserva de valor. Em agosto de 1971, o presidente dos EUA, Nixon, anunciou o fim do padrão-ouro, encerrando oficialmente o sistema de Bretton Woods. Antes disso, o preço do ouro estava fixado em 35 dólares por onça. Com a desvinculação, o ouro começou a flutuar livremente, dando início a uma jornada de mercado que durou meio século.

Este período é especialmente relevante porque marca o verdadeiro início do mercado moderno do ouro. Antes disso, o preço do ouro tinha pouco significado, pois era artificialmente fixado. Após a desvinculação, o preço do ouro passou a refletir de forma genuína a oferta e procura do mercado e a situação económica global.

Análise das quatro principais ondas de subida do ouro ao longo de 50 anos

Ao revisitar o gráfico de evolução do ouro desde 1971 até hoje, podemos identificar quatro ciclos de subida evidentes, cada um associado a um contexto geopolítico ou económico específico.

Primeira onda: crise de confiança de 1970-1975

Após a desvinculação do dólar, os investidores desconfiaram desta moeda sem âncora. O dólar, que antes era um talão de troca por ouro, tornou-se uma moeda fiduciária, levando o mercado a temer que pudesse tornar-se papel de má qualidade. Este sentimento impulsionou o ouro de 35 dólares para 183 dólares, uma subida superior a 400%. Depois, a crise do petróleo e a libertação de liquidez pelos EUA para comprar petróleo elevaram ainda mais o preço do ouro. Contudo, após a resolução da crise, percebeu-se que o dólar continuava a ser o meio de troca mais conveniente, e o preço do ouro recuou para perto de 100 dólares.

Segunda onda: confrontos geopolíticos de 1976-1980

A crise do petróleo no Médio Oriente, a crise dos reféns no Irão, a invasão soviética do Afeganistão e outros eventos desencadearam uma recessão global, com inflação a disparar nos países ocidentais. O ouro voltou a ser uma reserva de refúgio, subindo de 104 dólares para 850 dólares, uma subida superior a 700%. No entanto, a especulação excessiva teve o seu preço, e após a resolução da crise e a desintegração da União Soviética, o preço do ouro caiu rapidamente, estabilizando-se entre 200-300 dólares durante cerca de duas décadas.

Terceira onda: mercado de alta de 2001-2011

O ataque de 11 de setembro marcou o início da guerra ao terrorismo nos EUA. Para financiar o enorme esforço militar, o governo americano começou a baixar as taxas de juro e a aumentar a dívida. Isso levou à bolha imobiliária e, posteriormente, à crise financeira de 2008. Para salvar o sistema, o Federal Reserve implementou políticas de afrouxamento quantitativo, fazendo o ouro subir de 260 dólares para 1921 dólares nesta década, uma subida superior a 700%. A crise da dívida na zona euro em 2011 elevou ainda mais o preço, mas, com a intervenção da UE e os resgates internacionais, o ouro estabilizou-se por volta de 1000 dólares.

Quarta onda: novo pico desde 2015 até hoje

Nos últimos dez anos, o ouro entrou numa nova fase. Japão e Europa implementaram políticas de taxas de juro negativas, os bancos centrais globais começaram a desdolarizar gradualmente, e em 2020 o Fed voltou a fazer QE em grande escala. Em 2022, a guerra Rússia-Ucrânia, a crise no Médio Oriente em 2023 e outros eventos continuaram a impulsionar o preço do ouro. Em 2024, o ouro ultrapassou os 2800 dólares, e em outubro de 2025 atingiu pela primeira vez os 4300 dólares.

No conjunto, o ouro passou de 35 dólares em 1971 para mais de 120 vezes esse valor hoje. Durante o mesmo período, o índice Dow Jones subiu de 900 pontos para 46.000 pontos, um aumento de cerca de 51 vezes. A partir de uma perspetiva de longo prazo de 50 anos, o retorno do investimento em ouro não foi inferior ao do mercado de ações, tendo até uma ligeira vantagem.

Será que o ouro é realmente um bom investimento?

Para avaliar a qualidade do investimento em ouro, é fundamental distinguir o período de tempo e o objeto de comparação.

Se olharmos apenas ao último ano, o ouro subiu de 2690 dólares no início do ano para 4200 dólares em outubro, uma subida superior a 56%, um desempenho notável. Mas, se considerarmos os vinte anos entre 1980 e 2000, o preço do ouro permaneceu na faixa de 200-300 dólares durante muito tempo, e os investidores praticamente não tiveram lucros. Quantos anos de vida temos para esperar?

A característica central do investimento em ouro é que os lucros vêm da diferença de preço, não gerando juros ou dividendos. Isso determina uma lógica de investimento diferente de ações ou obrigações. O ouro costuma apresentar ciclos de “longo período de consolidação → subida repentina → queda rápida → nova consolidação”. Os investidores bem-sucedidos precisam de fazer posições longas em mercados de alta ou de fazer short em quedas acentuadas, com potencial de retorno muitas vezes superior ao de obrigações e ações.

Por outro lado, como recurso natural, os custos de extração e a dificuldade aumentam com o tempo. Mesmo após uma correção de mercado, os preços mínimos tendem a subir sucessivamente. Assim, ao investir em ouro, não se deve esperar uma queda catastrófica até zero, mas sim aproveitar esta regularidade para evitar operações inúteis.

Cinco canais de investimento em ouro

1. Ouro físico

Compra direta de barras ou moedas de ouro. Vantagens: fácil de esconder ativos, além de servir de decoração e reserva de valor. Desvantagens: baixa liquidez, spreads elevados.

2. Certificado de ouro

Semelhante ao antigo depósito de dólares, é um certificado de custódia de ouro. Permite depositar ou retirar ouro físico a qualquer momento. Vantagens: fácil de transportar e de registar, desvantagens: bancos não pagam juros, spreads largos, mais adequado para manutenção a longo prazo.

3. ETF de ouro

Mais líquido que o certificado, representa uma quantidade fixa de ouro. A entidade emissora cobra taxas de gestão, e se o preço do ouro ficar estagnado, o valor do ETF diminui lentamente. Em comparação com o certificado, é mais fácil e flexível de negociar.

4. Futuros de ouro

Utilizam alavancagem para amplificar os lucros, permitindo posições longas e curtas. Custos de negociação baixos, ideal para estratégias de swing trading. Contratos padronizados, alta liquidez, mas com risco de alavancagem.

5. Contratos por diferença de preço de ouro (CFD)

Mais flexíveis em horário de negociação, com maior eficiência de capital e menor barreira de entrada. Adequados para investidores com recursos limitados que querem operar a curto prazo. O mecanismo de negociação bidirecional permite responder de forma flexível às oscilações de mercado.

Características de investimento do ouro, ações e obrigações

Os três tipos de ativos têm mecanismos de retorno completamente diferentes:

• Retorno do ouro: vem da diferença de preço, exigindo timing preciso de entrada e saída
• Retorno de obrigações: provém de juros, focando na acumulação de unidades e na monitorização das taxas de juro sem risco
• Retorno de ações: depende do crescimento das empresas, com ênfase na seleção de boas empresas para manutenção a longo prazo

Na escala de dificuldade: obrigações são as mais simples, ouro fica no meio, ações são as mais difíceis.

Por outro lado, em termos de rendimento, nos últimos 50 anos, o ouro foi o melhor, mas nos últimos 30 anos, as ações tiveram desempenho superior, seguidas pelo ouro, e as obrigações ficaram em último lugar. A grande diferença é que o ouro só dá lucro ao captar tendências de alta claras; se perder a janela de mercado, fica sem retorno a longo prazo.

Estratégia de alocação económica entre os três ativos

A regra de ouro na alocação de investimentos é: crescimento económico favorece ações, recessão favorece ouro.

Quando a economia está a crescer, as empresas lucram mais, e as ações sobem com facilidade. Nesse momento, obrigações de rendimento fixo e ouro sem rendimento tendem a ser menos valorizados.

Por outro lado, em recessão, as ações perdem atratividade, e o ouro, com a sua função de proteção e reserva de valor, juntamente com as obrigações de rendimento fixo, tornam-se refúgios de capital.

A abordagem mais segura é ajustar dinamicamente a proporção de ações, obrigações e ouro, consoante o risco pessoal e os objetivos de investimento. Quando surgem eventos inesperados como a guerra na Ucrânia, inflação ou subida de juros, possuir uma proporção adequada de cada ativo ajuda a dispersar riscos e a fortalecer a resiliência do portefólio.

Perspetiva: o próximo ciclo de alta do ouro nos próximos 50 anos irá acontecer novamente?

A história de 50 anos do ouro é cheia de variáveis. Cada ciclo de subida corresponde a uma crise geopolítica ou económica específica, e não a uma tendência contínua. Se o ouro conseguirá manter uma tendência de alta futura depende de fatores como a evolução da economia global, a geopolítica e as políticas dos bancos centrais.

Atualmente, o mundo enfrenta tensões comerciais crescentes, conflitos geopolíticos intensificados e mudanças nas políticas monetárias. Nesse contexto, o ouro, como ativo de refúgio final, continua a ser atrativo. Mas os investidores devem entender que o ouro não é uma ferramenta de compra e venda fácil e instantânea, e que deve ser gerido de forma dinâmica, considerando ciclos económicos, análise técnica e gestão de riscos.

Independentemente de o próximo ciclo de 50 anos do ouro repetir ou não o seu brilho, investidores sábios procurarão equilibrar ações, obrigações e ouro para enfrentar a volatilidade do mercado.