Quando as ações americanas pausam repentinamente: análise aprofundada do mecanismo de circuit breaker

As bolsas dos EUA não funcionam totalmente de forma livre. Quando os preços das ações caem demasiado rápido, o mercado ativa automaticamente um travão — esta é a lógica central do mecanismo de circuit breaker. Muitos investidores já viram circuit breakers em ação nos EUA, mas nem sempre os compreendem realmente. Desta vez, vamos explicar o mecanismo de circuit breaker do ponto de vista do investidor.

O que é exatamente o circuit breaker? Uma analogia com um disjuntor elétrico

Mecanismo de circuit breaker (Circuit Breaker), nome bastante ilustrativo. Assim como o disjuntor de casa desliga automaticamente quando a corrente está demasiado alta, protegendo todo o sistema elétrico, o mecanismo de circuit breaker das bolsas dos EUA segue a mesma lógica — quando o sentimento do mercado fica descontrolado e os preços das ações caem demasiado rápido, a bolsa interrompe automaticamente as negociações.

Por que fazer uma pausa? Porque, em momentos de pânico extremo, os investidores muitas vezes não conseguem tomar decisões racionais. Todos estão a vender, e você também pode acabar por vender, sem tempo para pensar claramente por que está a vender. O mecanismo de circuit breaker força uma pausa de 15 minutos — para absorver novas informações, ajustar a mentalidade e reavaliar a situação.

Como é acionado o circuit breaker? Três pontos críticos que deve conhecer

O índice S&P 500 é atualmente o principal indicador de ativação do circuit breaker nas bolsas dos EUA. Existem três níveis:

Circuit breaker de 1º nível: queda de 7%

• Condição de ativação: S&P 500 cai 7% em relação ao preço de fecho do dia anterior
• Consequência: toda a negociação é suspensa por 15 minutos
• Limite de tempo: só funciona entre 09:30 e 15:25; se atingir 7% após as 15:25, não há pausa nesse dia

Circuit breaker de 2º nível: queda de 13%

• Condição de ativação: no mesmo dia de negociação, o S&P 500 acumula uma queda de 13%
• Consequência: pausa de mais 15 minutos
• Regra importante: o circuito de 1º e 2º nível só pode ser acionado uma vez por dia; após atingir o segundo nível, o primeiro não será acionado novamente no mesmo dia

Circuit breaker de 3º nível: queda de 20%

• Condição de ativação: o S&P 500 cai 20%
• Consequência: o mercado fecha imediatamente, sem possibilidade de negociação
• Sem limite de tempo: qualquer que seja o momento em que o índice atinja 20%, o mercado fecha de imediato

Resumindo, quanto maior a queda, mais tempo o mercado fica bloqueado. Os circuit breakers de 1º e 2º nível apenas pausam as negociações, enquanto o de 3º nível encerra o dia de negociação.

Por que criar um mecanismo de circuit breaker? Lições profundas da história

Em 19 de outubro de 1987, ocorreu o “Segunda-feira Negra” na história dos EUA. Nesse dia, o índice Dow Jones caiu 22,61% (508 pontos) numa venda em massa, provocando uma crise global de mercado em poucas horas.

Na altura, não existia mecanismo de circuit breaker. Ninguém conseguiu pressionar o botão de parar. Investidores, bolsas e reguladores foram completamente dominados pela força do mercado. Os preços tornaram-se distorcidos, as negociações caóticas, o pânico espalhou-se — o mercado virou uma máquina fora de controlo.

Por causa dessa lição, em 1988, os reguladores americanos criaram o primeiro mecanismo de circuit breaker. O objetivo era simples: evitar que o sentimento do mercado se descontrolasse completamente, levando à falência do mecanismo de descoberta de preços.

Outro exemplo de alerta aconteceu em 6 de maio de 2010. Um operador, através de negociações de alta frequência, criou uma grande quantidade de ordens de venda em pouco tempo, fazendo o índice Dow Jones despencar 1000 pontos em 5 minutos — o famoso “Flash Crash”. Se na altura existisse o mecanismo de circuit breaker de hoje, talvez o prejuízo tivesse sido menor.

O lado duplo do circuit breaker: ele protege e também prejudica

Como o circuit breaker protege o mercado

A intenção do mecanismo de circuit breaker é infalível: dar aos investidores assustados 15 minutos para respirar. Durante esse tempo, você pode:

• Encarar racionalmente as últimas notícias e informações do mercado
• Reavaliar o risco da sua carteira de investimentos
• Não se deixar levar pelo pânico ao redor

Historicamente, várias pausas de circuit breaker aliviaram temporariamente o sentimento do mercado. Em 9 de março de 2020, as bolsas americanas caíram 7% devido à pandemia de COVID-19, acionando o circuito de 1º nível. Após a pausa de 15 minutos, os investidores tiveram a oportunidade de pensar com calma, evitando vendas mais extremas.

Os danos ocultos do circuit breaker

Por outro lado, os investidores devem saber que o mecanismo de circuit breaker também pode ter efeitos contrários:

Quando o limite de ativação está próximo, alguns investidores aceleram as vendas — preocupados que, ao ativar o circuito, a negociação fique suspensa e não possam sair a tempo. Essa corrida para escapar antes do circuito acionar, na verdade, acelera a queda do mercado. Antes mesmo do circuito ser acionado, o mercado já está a desabar.

Além disso, a pausa criada pelo circuit breaker aumenta a ansiedade dos investidores — durante os 15 minutos de bloqueio, ninguém consegue negociar, ninguém sabe qual é o preço real, e essa incerteza pode gerar mais pânico do que a própria queda.

O pesadelo de 2020: quatro circuit breakers em um mês

O exemplo mais recente e extremo foi em 2020. Em apenas duas semanas, as bolsas americanas acionaram 4 vezes o circuit breaker — algo muito raro na história.

Linha do tempo:

• 9 de março: queda de 7% no S&P 500, acionando o circuito de 1º nível
• 12 de março: nova queda de 7%, ativando novamente o circuito de 1º nível
• 16 de março: mais uma queda de 7%, novamente circuito de 1º nível
• 18 de março: mais uma queda de 7%, mais uma vez circuito de 1º nível

Por que isso aconteceu? Porque ocorreram dois eventos “black swan” simultaneamente:

Impacto da COVID-19 A pandemia explodiu de repente, e a humanidade não tinha informações claras sobre o vírus. As medidas de contenção — isolamento social, lockdowns — pararam a economia. O desemprego disparou, as receitas das empresas despencaram, as cadeias de abastecimento foram interrompidas. Os investidores começaram a questionar: a economia vai entrar em recessão? As empresas ainda vão lucrar?

Queda do preço do petróleo No início de março, a negociação entre Arábia Saudita e Rússia para reduzir a produção de petróleo fracassou. A Arábia Saudita aumentou a produção, fazendo o preço do petróleo cair de mais de 50 dólares por barril para menos de 30 dólares. As ações de empresas de energia despencaram, acendendo o primeiro fósforo para a queda do mercado.

A combinação desses fatores levou ao pânico total. Até 18 de março, o índice Nasdaq caiu 26% desde o pico de fevereiro, o S&P 500 caiu 30%, e o Dow Jones caiu 31%.

Mesmo com anúncios do governo americano de injetar fundos massivos e oferecer empréstimos às empresas, o medo do futuro incerto prevaleceu — ninguém sabia quanto tempo duraria a pandemia ou quando a economia se recuperaria.

Circuit breaker geral vs. suspensão de ações individuais: não confunda

Existem duas formas de pausa nas bolsas americanas:

Circuit breaker geral Baseado na queda do índice S&P 500, afeta todas as ações, suspendendo toda a negociação na bolsa. É uma resposta a uma crise de mercado de grande escala.

Suspensão de negociação de ações individuais (mecanismo LULD) Para ações específicas com movimentos anormais. Se o preço de uma ação sobe ou desce demasiado rápido (normalmente além de certos limites), a bolsa aplica uma restrição de 15 segundos na negociação dessa ação. Se após 15 segundos a negociação não voltar ao normal, a ação é suspensa por 5 minutos.

Este último serve para evitar manipulação de ações ou falhas em negociações algorítmicas, sem afetar o restante do mercado.

O circuito de circuit breaker pode acontecer novamente?

No curto prazo, é sempre possível que as bolsas americanas acionem novamente o circuit breaker. Porque o fator que o ativa é exatamente: uma rápida escalada do pânico dos investidores.

Quando é mais fácil ficar assustado?

• Eventos “black swan” imprevisíveis (como pandemias, terremotos, escalada de guerras)
• Dados econômicos contrários às expectativas (esperava-se melhora, mas os números mostram recessão)
• Mudanças abruptas de política (aumento de juros, escalada de guerras comerciais, tensões geopolíticas)

No cenário macro atual, o risco de recessão ainda é amplamente discutido. Se ocorrerem novos eventos inesperados, como uma pandemia ou uma forte queda nos dados econômicos, o circuit breaker não é impossível.

O que fazer se você for pego por um circuit breaker?

Preparação mental Primeiro, entenda: o circuit breaker não é o fim do mundo. É apenas um mecanismo de proteção do mercado. Historicamente, após cada pausa, o mercado se recupera — embora possa levar tempo.

Dinheiro em caixa Quando o circuito breaker ativar, não entre em pânico para comprar na baixa. Garanta que tem dinheiro suficiente e liquidez para suportar novas quedas. Durante uma recessão, boas oportunidades de investimento são raras; ao invés de entrar impulsivamente, seja paciente.

Não comprar no topo nem vender no fundo O circuito breaker costuma acontecer em momentos de pânico extremo. Decisões impulsivas nesse momento costumam ser ruins. É melhor perder uma oportunidade do que agir por emoção.

Reavaliar sua tolerância ao risco O circuito de circuit breaker é um alerta: revise sua carteira. Se uma única queda te deixa nervoso, sua posição pode estar muito pesada.

Resumindo

O mecanismo de circuit breaker representa o entendimento profundo do mercado de que é preciso interromper a propagação de emoções irracionais. Desde a Segunda-feira Negra de 1987 até a queda de 2020, o circuit breaker foi acionado várias vezes, sempre lembrando os investidores: o risco existe de verdade.

Compreender os três níveis do circuit breaker (7%, 13%, 20%), quando e como eles são acionados, é conhecimento essencial para qualquer investidor sério. Mas mais importante ainda é entender que o circuit breaker não é salvador nem o fim do mundo — apenas pausa de 15 minutos, que testa a resistência emocional e a capacidade de decisão do investidor.

Ao enfrentar uma próxima ativação, prepare-se mentalmente, mantenha liquidez suficiente e evite decisões impulsivas — essa é a estratégia mais prática.