Três formas de analisar uma ação: guia prático para entender seu valor nominal, significado contábil e de mercado

Quando operamos na bolsa, encontramos constantemente três referências de preço que geram confusão mesmo entre investidores experientes. Este artigo encerra a nossa análise sobre avaliação de ações explicando as diferenças-chave entre o valor nominal, o significado de uma ação, o seu valor contabilístico e o preço que vemos em tempo real no mercado.

Por onde começar? As fontes que alimentam cada avaliação

A primeira questão que devemos fazer é: de onde extraímos cada um desses valores? A resposta determinará que informação obtemos e quando aplicá-la.

O valor nominal: o ponto de partida histórico

Toda ação tem uma origem, um momento em que nasce. O valor nominal é precisamente isso: o preço teórico atribuído no momento de emissão. O seu cálculo é direto: tomamos o capital social da empresa e dividimo-lo pelo número total de ações emitidas.

Vejamos um caso concreto. BUBETA S.A. decide sair a bolsa com um capital social de 6.500.000 € e emite 500.000 ações. O valor nominal de cada ação seria: 6.500.000 € ÷ 500.000 = 13 € por ação.

Este valor nominal, significado na saída para a bolsa, diz-nos pouco sobre o preço real que pagaremos depois. É mais uma referência histórica do que uma ferramenta de investimento no mercado secundário.

O valor contabilístico: o que diz a contabilidade da empresa

Aqui passamos da teoria para a realidade financeira. O valor contabilístico (ou valor líquido contabilístico) mostra-nos o que haveria por trás de cada ação se liquidássemos a empresa nesse momento preciso. A sua fórmula é: (Ativos - Passivos) ÷ Número de ações emitidas.

Tomemos o exemplo da MOYOTO S.A.: possui ativos de 7.500.000 €, passivos de 2.410.000 € e emitiu 580.000 ações.

Cálculo: (7.500.000 - 2.410.000) ÷ 580.000 = 8,775 € por ação

Este valor contabilístico é o que os contadores chamam de “valor em livros”. Revela se uma empresa está subavaliada ou sobreavaliada comparando este dado com o preço de bolsa atual.

O valor de mercado: o que realmente pagamos

O terceiro pilar é o preço que vemos na tela, aquele que determina quanto custa comprar ou vender uma ação neste momento. É calculado dividindo a capitalização bolsista total pelo número de ações em circulação.

Exemplo: OCSOB S.A. tem uma capitalização bolsista de 6.940 milhões de euros e 3.020.000 ações emitidas.

Valor de mercado: 6.940.000.000 € ÷ 3.020.000 = 2.298 € por ação

Este é o único preço que importa ao executarmos uma ordem de compra ou venda em tempo real.

O que cada métrica revela sobre uma ação?

Saber calcular não é suficiente; precisamos compreender que informação cada indicador nos fornece.

O valor nominal, significado, tem uma aplicabilidade muito limitada em renda variável (ações), mas desempenha um papel importante em renda fixa (obrigações). Basicamente, diz-nos onde tudo começou. Nas obrigações convertíveis, por exemplo, este preço de referência é crucial: estabelece o preço ao qual trocaremos a obrigação por ações no futuro.

O valor contabilístico é a métrica favorita dos investidores que praticam value investing, aquela estratégia que popularizou Warren Buffett baseada em “comprar boas empresas a bom preço”. Este indicador permite detectar oportunidades onde o mercado subavaliou uma empresa com um balanço sólido, ou onde está a pagar demasiado a uma companhia sem fundamentos fortes. Comparando o preço de bolsa com o valor contabilístico (através do rácio P/VC), identificamos desajustes.

O valor de mercado é pura realidade: diz-nos quanto custa a ação hoje, agora, neste preciso segundo. Não nos diz se é caro ou barato, simplesmente mostra o preço fixado pelo cruzamento entre oferta e procura.

Como aplicar cada valor na sua estratégia de investimento

Aplicações do valor nominal, significado

O seu uso na bolsa de valores é marginal. No entanto, aparece em momentos muito específicos: quando uma empresa emite obrigações convertíveis. Na emissão de obrigações convertíveis da IAG de maio de 2021, por exemplo, o preço de conversão era fixado como uma percentagem do preço médio da ação durante um período determinado. Este preço pré-fixado atua como um “valor nominal” de referência que define quantas ações receberá no vencimento.

Aplicações do valor contabilístico

Aqui é onde ocorre a ação real do value investing. Imagine que quer investir numa gasística do IBEX 35, mas não sabe qual escolher. Comparamos ENAGAS e NATURGY usando o rácio P/VC:

ENAGAS apresenta um rácio P/VC mais baixo que NATURGY, o que significa que está mais barato em termos de valor em livros. Se ambas tiverem fundamentos semelhantes, ENAGAS seria a opção mais atraente.

Mas atenção: o rácio P/VC nunca deve ser o seu único critério. Deve combinar-se com análise fundamental, tendências do setor, qualidade da gestão e outros indicadores como o PER ou o BPA.

Aplicações do valor de mercado

Este é o preço que vê todos os dias na sua plataforma de trading. É o resultado direto de milhares de ordens de compra e venda cruzando-se em tempo real. É a sua referência principal ao estabelecer os seus objetivos de lucro ou perda.

Exemplo prático: META PLATFORMS fecha a sessão a 113,02 $. Acredita que cairá mais amanhã. Estabelece uma ordem de compra limitada a 109,00 $. Se o preço não cair a esse nível durante a próxima sessão, a sua ordem simplesmente não é executada.

É importante recordar que os horários de operação variam consoante o mercado:

• Bolsas europeias: 09:00 a 17:30 (hora espanhola)
• Mercados americanos: 15:30 a 22:00
• Japão: 02:00 a 08:00
• China: 03:30 a 09:30

Fora destes horários, só pode deixar ordens pré-estabelecidas que serão executadas se o mercado atingir os seus preços-alvo.

As limitações de cada abordagem valorativa

Nenhum método é perfeito. Cada um tem os seus pontos fracos.

O valor nominal, significado, é simplesmente caducado. Nasce, cumpre a sua função no momento de emissão, e depois a sua relevância desvanece-se. No mundo da renda variável é quase anecdótico.

O valor contabilístico falha particularmente quando tenta avaliar tecnológicas ou pequenas empresas (small caps). Estas companhias frequentemente têm ativos intangíveis enormes (patentes, marca, talento) que a contabilidade não reflete adequadamente. Além disso, a contabilidade criativa (manipulações tecnicamente legais dos registos contabilísticos) pode distorcer este indicador, embora raramente.

O valor de mercado é profundamente volátil e irracional. É arrastado por:

• Anúncios de política monetária (subidas ou descidas de taxas de juro)
• Factos relevantes do setor que afetam o negócio
• Mudanças nas perspetivas económicas do país de origem
• Modas especulativas que revalorizam irracionalmente ações de um setor

Muitas vezes o mercado sobreinterpreta dados ou desconta eventos futuros de forma desproporcionada.

Tabela resumo: uma referência rápida

Conclusão: além de uma única métrica

Compreender estes três valores e as suas diferenças é fundamental, mas não é suficiente por si só. Um investidor competente utiliza os três em conjunto.

O valor nominal, significado, de uma ação coloca-nos no contexto histórico. O valor contabilístico permite procurar oportunidades onde o mercado comete erros. O valor de mercado é a nossa ferramenta operacional diária.

O investimento requer contexto. De nada adianta obsessão com o rácio P/VC se ignorar a qualidade da gestão ou as perspetivas do setor. Da mesma forma, seguir cegamente o preço de mercado sem revisar os fundamentos é especulação, não investimento.

A plataforma do MiTrade oferece acesso a todos esses dados em tempo real. A sua tarefa é interpretá-los corretamente.