Quanto vale uma análise de demonstrações financeiras? Buffett revela a resposta

Ver os relatórios financeiros é uma das tarefas que 99% dos investidores de varejo não fazem corretamente. Mas se você quer ganhar dinheiro de forma consistente na bolsa, isso é uma disciplina obrigatória.

Buffett já disse uma vez: o quanto você ganha na bolsa está diretamente proporcional ao seu entendimento sobre os investimentos. E a forma mais direta de entender uma empresa é lendo e analisando seus relatórios financeiros.

O que é um relatório financeiro? Resumido em uma frase

Relatório financeiro é como um check-up da empresa listada. A cada trimestre, a empresa deve divulgar um documento que mostra quanto ganhou, quanto deve, quanto de caixa possui — esses dados refletem diretamente a saúde da companhia.

A SEC dos EUA exige que todas as empresas listadas divulguem periodicamente seus relatórios: o relatório anual (Form 10-K) e o relatório trimestral (Form 10-Q). As regras são rigorosas, pois envolvem o dinheiro dos investidores.

O núcleo da análise de demonstrações financeiras: dominar quatro tabelas é suficiente

O mais importante nos relatórios financeiros são quatro tabelas. Dominar a lógica dessas quatro tabelas permite uma avaliação preliminar de uma empresa.

Balanço Patrimonial: Quanto a empresa realmente tem de dinheiro

Fórmula mais simples: Ativos = Passivos + Patrimônio Líquido

Imagine que você invista 5 milhões para abrir uma academia. Desses, 3 milhões são seu próprio dinheiro (patrimônio líquido), 2 milhões são emprestados ao banco (passivo). Esses 5 milhões são usados para alugar o espaço, reformar, comprar equipamentos (ativos). O balanço patrimonial registra a origem e a forma de existência desse dinheiro.

Ativos divididos em duas categorias:

• Ativos Circulantes: podem virar dinheiro em curto prazo, como depósitos bancários, contas a receber
• Ativos Não Circulantes: difícil de converter em dinheiro imediatamente, como fábricas, equipamentos

Passivos também divididos em duas categorias:

• Passivos Circulantes: devem ser pagos em até um ano, como contas a pagar
• Passivos Não Circulantes: empréstimos de longo prazo, debêntures

Exemplo da TSMC no 1º trimestre de 2025:

• Caixa e equivalentes de caixa atingem 23.948 bilhões de TWD, crescimento de 41% em relação ao mesmo período do ano anterior, representando 34% do total de ativos
• Isso mostra que a TSMC tem caixa suficiente para manter dividendos estáveis
• Ativos não circulantes representam 48% do total, principalmente equipamentos avançados de fabricação de wafers

Indicadores-chave a observar:

• Índice de Liquidez Seca = (Ativos Circulantes - Estoques) ÷ Passivos Circulantes. A TSMC tem 2,18, bem acima de 1.0, indicando forte capacidade de pagar dívidas de curto prazo
• Índice de Endividamento = Passivos Totais ÷ Ativos Totais. A TSMC caiu de 40,37% em 2022 para 35,49% no 1º trimestre de 2025, indicando redução do uso de alavancagem e menor risco

( Demonstração de Resultados: A empresa realmente está lucrando?

Fórmula: Lucro Líquido = Receita - Custos - Despesas - Impostos

Este é o relatório mais observado pelo mercado. É preciso entender claramente: de onde vem o dinheiro e onde ele é gasto.

Três números-chave:

1. Receita Operacional — quanto a empresa ganha com seu core business A TSMC no 1º trimestre de 2025 teve receita líquida de 8.393 bilhões de TWD, crescimento de 41,6%. É um indicador forte, mostrando a demanda do mercado.

2. Custos e Despesas — quanto a empresa gasta para gerar lucro Custos são gastos diretos na produção, despesas incluem P&D, vendas, administração. A TSMC gastou 565 bilhões de TWD em P&D, representando 6,7%. É importante avaliar se esse investimento vale a pena, ou seja, se a empresa consegue manter sua competitividade.

Um detalhe importante: Despesas podem ser controladas. Cortar custos, reduzir salários, otimizar processos — tudo isso pode diminuir despesas. Mas há armadilhas: algumas empresas manipulam resultados no curto prazo, prejudicando sua competitividade a longo prazo.

3. Lucro Líquido — quanto realmente sobra após tudo A TSMC no 1º trimestre de 2025 teve lucro líquido de 3.607 bilhões de TWD, crescimento de 60,2%. O mais importante: a taxa de crescimento do lucro (60,2%) superou o crescimento da receita (41,6%), indicando que a empresa está não só vendendo mais, mas também sendo mais eficiente.

Dois índices essenciais:

• Margem Bruta = Lucro Bruto ÷ Receita Operacional. A TSMC atingiu 58,8% no 1º trimestre de 2025, contra 53,1% em 2024, aumento de 5,7 pontos percentuais. Quanto maior, melhor a competitividade do produto
• Margem Líquida = Lucro Líquido ÷ Receita Operacional. Mede a rentabilidade final, ou seja, quanto sobra após todos os custos

) Demonstração de Fluxo de Caixa: O dinheiro realmente entrou?

Este é o relatório mais fácil de ignorar, mas também o mais realista.

O resultado do lucro mostra quanto a empresa ganhou, mas só a demonstração de fluxo de caixa pode provar que o dinheiro entrou de fato no caixa. Algumas empresas apresentam lucro alto na contabilidade, mas acumulam contas a receber elevadas, com fluxo de caixa ruim.

Três tipos de fluxo de caixa:

• Fluxo de Caixa Operacional: dinheiro gerado pelas atividades principais. É o mais importante, representa a “capacidade de gerar caixa”
• Fluxo de Caixa de Investimentos: dinheiro de aquisições, vendas de ativos, fusões
• Fluxo de Caixa de Financiamento: dinheiro obtido por empréstimos, emissão de dívidas, captação de recursos. Esse dinheiro precisa ser devolvido, deve-se ter cautela

Para avaliar rapidamente a saúde da empresa:

O melhor cenário é: fluxo de caixa operacional positivo (empresa gerando dinheiro), fluxo de investimento negativo (expandindo investimentos), fluxo de financiamento negativo (pagando dívidas e dividendos). Assim, a empresa é autossuficiente e consegue devolver valor aos acionistas.

A TSMC em 2022 teve exatamente esse perfil: fluxo de caixa operacional de 16.106 bilhões de TWD de entrada líquida, enquanto os fluxos de investimento e financiamento tiveram saídas líquidas de 11.909 bilhões e 2.002 bilhões de TWD, respectivamente. Ou seja, ela usa o lucro operacional para ampliar investimentos e distribuir dividendos, sem depender de novas captações.

Demonstração de Variações no Patrimônio Líquido: Seu investimento está valorizando?

Fórmula: Patrimônio Líquido = Ativos - Passivos

Essa tabela mostra como o investimento dos acionistas evolui na empresa. Inclui partes como:

• Capital Social: recursos levantados na emissão inicial de ações. Alta do preço das ações não altera o valor do capital social, mas novas emissões, aumentos de capital ou bonificações alteram o total de ações
• Prêmio de Emissão: valor acima do valor nominal na emissão de ações
• Reservas de Lucros: parte do lucro que a empresa retém, seja legal ou voluntariamente
• Lucros Acumulados: lucros que ainda não foram distribuídos aos acionistas
• Outros Componentes de Patrimônio: como reavaliações de ativos, valorização de ações de outras empresas

Se o patrimônio líquido cresce, indica que a empresa está criando valor. Se diminui, é preciso ficar atento.

Por que alguns investidores não conseguem avaliar bem? As quatro armadilhas dos relatórios financeiros

1. Relatórios são dados históricos, não preveem o futuro

Lucro passado não garante ganhos futuros. Mudanças de mercado, aumento da concorrência, ciclos do setor — tudo pode alterar o rumo da empresa.

2. Dados incompletos

Algumas informações importantes podem não ser divulgadas. Como número de usuários, participação de mercado, progresso em P&D — esses dados são difíceis de quantificar, mas são cruciais.

3. Relatórios podem ser “maquiados”

Empresas podem ajustar artificialmente seus números para atrair investidores. O exemplo extremo foi a Luckin Coffee: inflou vendas em 20 bilhões de RMB, aumentando custos e despesas. Após a revelação, suas ações despencaram.

4. Indicadores financeiros variam por setor

Índices como liquidez corrente 2:1 ou índice de liquidez seca 1,0 são considerados “saudáveis”. Mas setores como o imobiliário, que têm liquidez naturalmente baixa, podem ter índices menores. Setores que vendem quase tudo em dinheiro, como comércio eletrônico, quase não têm contas a receber. Não se pode aplicar fórmulas de forma rígida sem considerar o contexto.

Conclusão: análise de demonstrações financeiras é uma ferramenta importante, mas não deve ser usada isoladamente. É preciso também avaliar a posição competitiva da empresa, perspectivas do setor, capacidade da gestão, além de indicadores não financeiros (usuários, capacidade produtiva, participação de mercado etc.).

Como obter rapidamente os relatórios financeiros

• Site oficial da empresa: publica os relatórios e apresentações de resultados logo após a divulgação
• Bolsa de Valores local: no caso da TSMC, na Bolsa de Taiwan, é possível consultar todos os relatórios periódicos
• Sites de consulta de anúncios: como o “Observatório de Informação Pública” da Bolsa de Taiwan

Última dica: aprender a ler e analisar relatórios financeiros não fará você virar um Buffett, mas ajudará a evitar muitos erros. Assim que dominar a lógica das quatro tabelas, você terá uma “visão inteligente” na hora de escolher ações.