Investimento em ações nos EUA que precisa saber: Conhecimento completo sobre os certificados de depósito americanos (ADR)

ADR visão geral rápida

ADR（American Depositary Receipt, Certificado de Depósito Americano） é uma ferramenta importante para empresas estrangeiras entrarem no mercado de ações dos EUA. Simplificando, quando uma empresa estrangeira deseja negociar suas ações na bolsa de valores dos EUA, ela emite ADR para atingir esse objetivo.

O mecanismo central do ADR é simples: a empresa estrangeira entrega suas ações ao banco de custódia nos EUA, que posteriormente emite o certificado de depósito correspondente, permitindo que os investidores comprem e vendam na NASDAQ, na Bolsa de Nova York ou no mercado de balcão (OTC).

Para o emissor, o ADR oferece uma via relativamente fácil de captação de recursos nos EUA, sem precisar passar pelo complexo processo de listagem oficial. Para o investidor, o ADR reduz bastante a barreira de entrada para investir em empresas estrangeiras — sem precisar abrir contas de valores mobiliários estrangeiras complicadas, basta negociar como se fosse uma ação americana comum.

Significado do ADR

Valor para empresas estrangeiras

Muitas empresas internacionais já estão listadas em seus mercados locais, mas não desejam passar por um processo completo de listagem nos EUA. No entanto, o mercado de capitais dos EUA, como maior e mais ativo do mundo, tem uma atratividade irresistível. Emitir ADR se torna uma solução intermediária — evitando os complicados procedimentos de uma segunda listagem, mas podendo captar recursos diretamente no mercado americano.

Isso também se aplica a grandes empresas de Taiwan, como TSMC, Foxconn, Chunghwa Telecom. Após listarem-se em Taiwan, elas podem emitir ADR para negociar na bolsa americana, ampliando significativamente suas opções de financiamento.

Valor para investidores

Se uma empresa estrangeira não emitir ADR, comprar suas ações será bastante difícil: será necessário abrir uma conta de valores mobiliários no país correspondente, realizar câmbio, assumir riscos cambiais, e todo o processo será trabalhoso e custoso.

Por outro lado, empresas com ADR permitem que investidores usem dólares para negociar em bolsas conhecidas, simplificando bastante as operações e facilitando a participação de investidores globais na diversificação de seus portfólios.

Classificação e níveis do ADR

Dois modos de emissão

ADR patrocinado

Emitido por um banco em nome da empresa estrangeira, mediante acordo entre ambos. A empresa mantém controle sobre o ADR e paga as taxas de emissão, enquanto o banco é responsável por facilitar as negociações com os investidores. Essas ADRs seguem regulamentos da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, incluindo a divulgação periódica de informações financeiras.

ADR não patrocinado

O banco pode emitir sem autorização formal da empresa estrangeira. Essas certificações apresentam maior risco e só podem ser negociadas no mercado de balcão (OTC). Empresas como Tencent(TCEHY.US), BYD (BYDDY.US) e Meituan (MPNGY.US) pertencem a esse tipo.

Três níveis de regulamentação

Dependendo do grau de acesso ao mercado americano, os ADRs são classificados em Nível 1, 2 e 3, com regulamentos cada vez mais rigorosos:

ADR de Nível 1 apresenta maior risco, pois possui regulamentação mais flexível, menos informações divulgadas e liquidez limitada. Os níveis 2 e 3 listam-se em bolsas principais, oferecendo maior liquidez e transparência.

Taxa de ADR: não é uma correspondência 1:1

Ao investir em ADR, é importante entender que: ADR e ações locais não têm uma relação de troca de 1:1.

Por exemplo, empresas de Taiwan:

• TSMC: 1:5 (5 ações locais equivalem a 1 ADR)
• Foxconn: 1:5
• Chunghwa Telecom: 1:10
• UMC: 1:5
• Sunlight光半導體: 1:5

A configuração da taxa depende do preço da ação estrangeira e da taxa de câmbio. Se o preço estiver muito alto, dificultando as negociações para investidores americanos, a empresa pode ajustar a taxa para melhorar a liquidez.

Ações locais vs ADR: principais diferenças

Tomando a TSMC como exemplo, que negocia tanto na bolsa de Taiwan quanto na bolsa americana:

O mesmo raciocínio aplica-se à comparação entre ações A e ADR de ações A na China: BYD, listado na China (00285), também emite ADR negociado nos EUA (BYDDY); GWM (Great Wall Motors), código na A-share 601633, ADR GWLXY.

Elementos essenciais ao investir em ADR

Risco de liquidez

Empresas estrangeiras podem ser muito conhecidas em seus países, mas perdem visibilidade nos EUA, tendo menos investidores dispostos a negociar seus ADRs. Por exemplo, Chunghwa Telecom (CHT.US): em março, o volume médio de negociação nos EUA foi de cerca de 14.5 mil ações, enquanto na bolsa de Taiwan, o volume médio foi de 1.224 milhão de ações — diferença de liquidez enorme.

A baixa liquidez pode gerar spreads de compra e venda amplos e dificuldades na realização de operações rápidas, prejudicando investidores que negociam frequentemente.

Análise dos fundamentos da empresa

Como em qualquer investimento em ações, investir em ADR exige análise aprofundada do fundamento da empresa: saúde financeira, perspectivas do setor, ambiente regulatório, etc. É importante notar que, ADR de Nível 1 não exige divulgação obrigatória de balanços na SEC, sendo responsabilidade do investidor buscar as informações financeiras divulgadas localmente pela companhia.

Fenômeno de prêmio e desconto

Os preços do ADR nem sempre acompanham exatamente os preços das ações locais. Em 2023, o ADR da TSMC subiu 32% no início do ano, graças à abertura da China, relatórios financeiros positivos e clima favorável do setor. No entanto, em oscilações de curto prazo, o ADR pode apresentar prêmio ou desconto em relação às ações na bolsa local.

Prêmio indica que o preço do ADR, convertido, é superior ao preço na ação local, refletindo maior otimismo de investidores internacionais. Desconto é o oposto. Investidores experientes podem aproveitar a diferença de preço para fazer operações de arbitragem.

Por exemplo, se o ADR da TSMC, convertido, estiver acima do preço na bolsa local, pode-se vender o ADR e comprar ações locais para obter lucro.

Vantagens e desvantagens de investir em ADR

Vantagens de investir em ADR

1. Tributação mais baixa

Em comparação com a negociação de ações na bolsa de Taiwan, que exige pagamento de impostos sobre transações, as taxas de ADR costumam ser menores. Muitas corretoras estrangeiras oferecem negociações com zero comissão ou taxas muito baixas, o que é especialmente vantajoso para traders frequentes.

2. Diversificação de portfólio

O mercado de ações dos EUA inclui principalmente empresas americanas, mas através do ADR é possível investir em empresas de alta qualidade de diversos países. Quer investir no setor de veículos elétricos? Além da Tesla (TSLA.US), também pode investir na ADR da NIO (NIO.US), empresa chinesa, realizando uma alocação global real.

Desvantagens de investir em ADR

1. Processo de abertura de conta complicado

Investidores de Taiwan que desejam negociar ADR precisam abrir conta em corretoras estrangeiras, trocar TWD por dólares, transferir fundos para a conta de negociação — todo o processo envolve custos e tempo. Se optarem por comprar via corretoras locais, pagarão uma taxa de 1% a 2%.

2. Risco cambial

Como o ADR é cotado em dólares, a flutuação do câmbio entre TWD e USD impacta diretamente os ganhos. Por exemplo, ao investir 30.000 TWD em ADR, a uma taxa de 1:30, obtém-se $1.000. Se o ADR subir 20%, passando a valer $1.200, mas a taxa de câmbio passa para 1:25, ao converter de volta para TWD, o valor será aproximadamente 30.000 TWD — lucro de 20 na ação, mas sem ganho real devido à perda cambial.

Além disso, a variação do câmbio entre moeda local e dólar do país onde a empresa está sediada também impacta o preço do ADR. Os investidores precisam monitorar ambos os riscos cambiais.

Resumo

Os ADRs abrem uma porta para investidores globais acessarem os mercados internacionais, mas também trazem desafios diferentes do investimento tradicional em ações. Compreender o funcionamento, classificação, taxas de conversão e riscos associados é fundamental para se tornar um investidor inteligente. Seja investindo na TSMC, NIO ou outras ADRs, a melhor prática é entender bem suas características estruturais e alinhar suas estratégias ao seu perfil de risco e objetivos de investimento.