O que Está a Impulsionar os Movimentos de Preços do Prata e do Ouro até 2026: Uma História de Escassez Estrutural

O explosivo crescimento do metal branco de menos de US$30 para mais de US$60 num único ano conta uma história que vai muito além do comércio típico de commodities. A ascensão notável da prata em 2025, culminando com os preços a ultrapassarem US$64 por onça em dezembro, remodelou as conversas dos investidores sobre avaliações de metais preciosos e previsão do preço do ouro para os próximos anos.

No seu núcleo, este rally assenta em três fundamentos interligados: uma escassez de oferta teimosa que não mostra sinais de aliviar, um consumo industrial acelerado por setores transformadores, e uma onda de capital de refúgio seguro procurando alternativas a ativos que pagam juros. Cada fator, isoladamente, mereceria atenção dos investidores; combinados, estão a criar condições de mercado nunca antes vistas em mais de quatro décadas.

O Lado da Oferta: Um Desajuste Estrutural que Não se Resolve Rapidamente

Aqui está a verdade desconfortável para quem aposta na normalização: a posição de défice da prata é estrutural, não cíclica. A Metal Focus prevê um quinto ano consecutivo de escassez de oferta em 2025, de 63,4 milhões de onças, com o défice de 2026 a diminuir apenas para 30,5 milhões de onças—ainda assim, uma lacuna significativa.

O problema decorre de uma realidade fundamental da economia mineira. Cerca de 75 por cento da prata surge como subproduto na extração de ouro, cobre, chumbo e zinco. Isto significa que, quando os preços da prata sobem, os mineiros não simplesmente redirecionam equipamentos e recursos para perseguir margens mais altas. As suas receitas são diversificadas, e a prata muitas vezes representa um componente menor. Um preço mais elevado dos metais preciosos não incentiva necessariamente uma maior produção de prata, quando os metais hospedeiros impulsionam a rentabilidade.

Na linha do tempo de exploração e desenvolvimento, um depósito de prata descoberto leva entre 10 a 15 anos até contribuir para a oferta de mercado. A velocidade de reação da indústria aos sinais de preço continua extremamente lenta. Entretanto, os stocks acima do solo continuam a diminuir à medida que os inventários nas principais bolsas se estreitam.

Onde a Demanda Está a Acelerar-se: Para Além da Cobertura Tradicional de Carteira

A transformação no perfil de demanda da prata vai muito além de joias e moedas. A infraestrutura de energia renovável, particularmente os sistemas fotovoltaicos solares, agora representa cerca de um quarto do consumo global de prata e está a crescer. Cada painel solar requer a condutividade excecional da prata; o crescimento neste setor correlaciona-se diretamente com o uso de metais preciosos.

A adoção de veículos elétricos amplifica esta dinâmica. À medida que a penetração global de EVs aumenta, o conteúdo de prata por veículo—encontrado em contactos elétricos, conectores e interruptores—adiciona uma camada adicional de procura industrial. Cumulativamente, os setores de tecnologia limpa estão projetados para impulsionar um crescimento persistente no consumo de prata até pelo menos 2030.

Tecnologias emergentes introduzem dimensões adicionais. Os centros de dados que alimentam infraestruturas de inteligência artificial demandam recursos elétricos substanciais, com a energia solar a ser cada vez mais escolhida como fonte de energia preferencial em detrimento de alternativas nucleares. Só nos EUA, cerca de 80 por cento dos centros de dados operam, com a procura de eletricidade a projetar-se para aumentar 22 por cento na próxima década. As necessidades impulsionadas por IA deverão subir 31 por cento no mesmo período.

A decisão do governo dos EUA em 2025 de classificar a prata como mineral crítico reforça estas realidades. A procura industrial não é uma conjectura especulativa—está incorporada nos planos de expansão de infraestrutura em várias economias desenvolvidas.

Capital de Refúgio Seguro: Redefinir a Proteção de Carteira e Trajetórias Futuras do Preço do Ouro

À medida que a incerteza macroeconómica aumenta, os metais preciosos funcionam como seguro de carteira. Os fatores que suportam a previsão do preço do ouro—taxas de juro mais baixas, potencial de flexibilização quantitativa, um dólar potencialmente mais fraco, pressões inflacionárias e tensões geopolíticas—simultaneamente sustentam as avaliações da prata.

O que distingue o momento atual da prata é a sua posição como uma alternativa acessível ao ouro. Com o ouro a comandar preços superiores a US$4.300 por onça, a prata oferece aos investidores de retalho e institucionais uma entrada alternativa na exposição a metais preciosos. Os fluxos para fundos negociados em bolsa atingiram aproximadamente 130 milhões de onças durante 2025, elevando o total de holdings ETF para cerca de 844 milhões de onças—um aumento de 18 por cento face ao ano anterior.

Faltas físicas já não são abstrações teóricas. Os inventários de barras e moedas de prata nas casas de moeda estreitaram-se significativamente. Os stocks de prata na Shanghai Futures Exchange atingiram os seus níveis mais baixos desde 2015 no final de 2025. Os mercados de futuros de Londres, Nova Iorque e Xangai estão a experimentar pressões reais de entrega, com taxas de arrendamento e custos de empréstimo a subir—marcas de uma escassez física autêntica, e não de posicionamento especulativo.

Na Índia, maior consumidor mundial de prata, os padrões de procura estão a mudar. Tradicionalmente, as joias de ouro dominavam as estratégias de preservação de riqueza, mas à medida que os preços dos metais preciosos sobem, as joias de prata atraem compradores conscientes do preço que procuram estabilidade semelhante a um custo mais baixo. As importações indianas representam 80 por cento da procura nacional de prata, e os padrões de compra do país estão a esgotar os stocks de Londres enquanto pressionam a disponibilidade global.

A Questão da Volatilidade: Previsão do Intervalo da Prata em 2026

Os analistas permanecem circunspectos quanto a metas de preço precisas, e com razão. A prata ganhou o apelido de “metal do diabo” devido à sua volatilidade demonstrada. Os rallies recentes mascaram riscos subjacentes que podem desencadear quedas rápidas.

Os previsores conservadores posicionam os US$50 como o piso e projetam que a negociação em 2026 ocorrerá na faixa dos US$70 , alinhando-se com previsões de grandes bancos como o Citigroup, que prevê a prata a continuar a superar o ouro e a atingir valores superiores a US$70. Esta avaliação assume que os fundamentos industriais permanecem robustos e que a procura de refúgio seguro persiste.

Cenários mais otimistas veem a prata a atingir US$100, dependendo de a procura de investimento de retalho manter o seu ímpeto “juggernaut” juntamente com o consumo industrial tradicional.

Devem ser reconhecidos obstáculos potenciais. Uma desaceleração económica global ou correções de liquidez poderiam exercer pressão descendente. Uma confiança enfraquecida nos mercados de contratos de papel poderia desencadear uma reprecificação estrutural. Os pontos de monitorização para 2026 incluem tendências de importação na Índia, padrões de fluxo de ETF, divergências de preços entre os principais centros de negociação e o sentimento em torno de posições curtas não cobertas.

A previsão do preço do ouro é importante, mas a trajetória da prata em 2026 depende cada vez mais de os setores de manufatura manterem o seu compromisso com infraestruturas de energia renovável e de as políticas monetárias dos bancos centrais continuarem a acomodar as preferências dos investidores por ativos que não pagam juros.