A Divisão Interna do Federal Reserve Pode Desencorajar os Ganhos do Mercado de Ações em 2026

Os Mercados Sobem Enquanto a Incerteza de Política Desmorona-se

O mercado de ações tem proporcionado retornos excecionais aos investidores em 2025. Até início de dezembro, o Dow Jones Industrial Average subiu 12%, o S&P 500 aumentou 17% e o Nasdaq Composite disparou 22%. Estes desempenhos impressionantes reforçam o papel tradicional das ações como construtores de riqueza a longo prazo, superando obrigações, commodities e imóveis.

No entanto, por trás desta prosperidade, existe uma corrente subjacente preocupante. O maior risco para a continuidade da força do mercado de ações pode não vir de choques económicos externos, mas de uma instituição criada para estabilizar os mercados: a Federal Reserve.

Dissidência Sem Precedentes no FOMC

O mandato da Federal Reserve centra-se em dois objetivos: maximizar o emprego e manter a estabilidade de preços, com uma meta de inflação de 2%. O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), liderado pelo Presidente Jerome Powell juntamente com outros 11 governadores, dispõe de ferramentas poderosas—particularmente a taxa de fundos federais, que influencia os custos de empréstimo e as taxas hipotecárias em toda a economia.

No final de outubro, o FOMC reduziu a taxa de fundos federais em 25 pontos base para uma faixa de 3,75% a 4,00%, uma decisão que mascarou fracturas subjacentes. A votação não foi unânime. O Governador do Fed Stephen Miran defendeu uma redução mais acentuada de 50 pontos base, enquanto o Presidente do Fed de Kansas City Jeffrey Schmid opôs-se a qualquer redução. Esta é apenas a segunda vez em 35 anos que membros do FOMC discordaram em direções opostas—um sinal marcante de desunião.

Os investidores normalmente veem o Fed como um farol de estabilidade e consistência. Essa tranquilidade tem sido erodida. Com o mandato de Jerome Powell terminando em maio de 2026 e especulações a circular sobre sua substituição, juntamente com tensões contínuas entre a Casa Branca e o banco central, o Fed transformou-se de uma força estabilizadora numa fonte de incerteza.

O Quebra-Cabeça da Estagflação Começa a Tomar Forma

Embora Powell tenha declarado publicamente que a estagflação permanece improvável, as condições económicas necessárias para tal cenário de pesadelo estão cada vez mais presentes. A estagflação—inflação elevada simultânea, aumento do desemprego e desaceleração do crescimento—representa um desafio intratável para os formuladores de políticas, pois combater um elemento geralmente agrava outro.

As políticas tarifárias implementadas pela administração Trump já começaram a aumentar os preços. O Índice de Preços ao Consumidor para Todos os Consumidores Urbanos (CPI-U) subiu de 2,31% para 3,01% em setembro de 2025, principalmente devido a tarifas de entrada sobre bens importados. Estas tarifas aumentam os custos de produção para os fabricantes dos EUA, que são repassados aos consumidores.

Simultaneamente, o crescimento do emprego mostra fissuras. Relatórios de emprego anteriores, que indicavam ganhos de seis dígitos, foram significativamente revisados para baixo. A taxa de desemprego de setembro de 2025 atingiu 4,4%—o mais alto desde outubro de 2021 e um ponto percentual acima dos 3,4% alcançados há pouco mais de dois anos, em abril de 2023.

No que diz respeito ao crescimento, as previsões económicas têm diminuído. O Federal Reserve Bank de Filadélfia e a Fitch Ratings projetam um crescimento do PIB de 1,9% e 1,8%, respetivamente, para 2025, uma redução significativa face ao crescimento de 2,8% alcançado em 2024. Embora ainda indiquem expansão, esta desaceleração antecipa fraqueza futura.

Quando Powell e o Fed Enfrentam Decisões Críticas

O desafio intensifica-se ao considerar a agenda de discursos de Jerome Powell e as decisões de política económica que se aproximam da sua saída do cargo. À medida que os mercados digerem as implicações de possíveis mudanças na liderança do Fed, os investidores enfrentam um 2026 difícil. Um novo presidente sem a confiança de Wall Street, agravado pelas divisões contínuas no FOMC, poderia desencadear a faísca necessária para transformar as tensões económicas atuais numa verdadeira estagflação.

O papel tradicional do banco central como uma força contrária fiável à volatilidade do mercado foi comprometido. Sem uma mensagem clara e unificada do FOMC e sem estabilidade na liderança, os retornos históricos do mercado de ações podem dar lugar a desilusões.

Posicionamento para a Incerteza

Para os investidores que mantêm posições no S&P 500 e em ações mais amplas, 2026 apresenta uma complexidade acrescida. O atual mercado em alta foi impulsionado pela acomodação do Fed e pela confiança do mercado. Essa confiança está agora frágil. A verdadeira questão que os portfólios enfrentam não é se o mercado de ações pode continuar a subir, mas se as divisões internas no Federal Reserve e as correntes económicas que se formam por baixo da superfície finalmente exigirã uma prestação de contas.