Mercados de Cacau Enfrentam Obstáculos: Fraqueza na Procura Compensa Otimismo com Expansão da Oferta

Futuros de cacau enfrentaram uma fraqueza significativa na terça-feira, à medida que os participantes do mercado reavaliam o equilíbrio entre a desaceleração da demanda global e as expectativas de expansão da produção nas principais regiões produtoras de cacau. Os contratos de dezembro na ICE Nova York fecharam 273 pontos mais baixos, representando uma queda de 4,47%, enquanto o cacau de dezembro em Londres caiu 206 pontos, ou 4,73%, levando ambos os benchmarks aos seus níveis mais baixos em várias semanas.

Preocupações com a Demanda Impulsionam a Venda Recente

A forte pressão de baixa sobre os preços do cacau decorre principalmente de evidências de uma demanda de consumo morna nos principais mercados consumidores de chocolate. A administração da Hershey’s divulgou que as vendas de chocolate durante a recente temporada de Halloween foram “desapontadoras”, um sinal preocupante, dado que o Halloween representa quase 18% das vendas anuais de doces nos EUA, ficando atrás apenas do Natal em importância.

Os setores consumidores de cacau na Ásia mostraram fraqueza particular. A Associação de Cacau da Ásia relatou que as moagem do terceiro trimestre — uma medida-chave da atividade de processamento de cacau — encolheu 17% em relação ao ano anterior, atingindo 183.413 toneladas métricas, marcando o volume mais baixo do terceiro trimestre em nove anos. A demanda europeia também diminuiu, com a Associação Europeia de Cacau observando que as moagem do Q3 caíram 4,8% ano a ano, para 337.353 MT, o trimestre mais fraco em uma década.

As vendas de chocolates nos Estados Unidos também deterioraram-se significativamente. No período de 13 semanas até 7 de setembro, o volume de vendas de chocolates nos EUA caiu mais de 21% em comparação com o período do ano anterior, de acordo com dados da empresa de pesquisa Circana.

Perspectiva de Produção na África Ocidental Pesa sobre os Preços

O principal fator que impulsionou a queda de terça-feira foi o otimismo renovado em relação à produção de cacau na África Ocidental, lar de quase 75% da oferta global de cacau. Os agricultores de cacau na Costa do Marfim e Gana relataram condições favoráveis para o desenvolvimento das plantas de cacau e maturação dos frutos. O clima seco recente na Costa do Marfim ajudou no processo de secagem dos grãos de cacau colhidos, enquanto os agricultores de Gana se beneficiaram de condições de umidade favoráveis que aceleram o crescimento dos frutos.

A fabricante de chocolates Mondelez observou que as contagens atuais de frutos de cacau na África Ocidental estão 7% acima da média de cinco anos e significativamente superiores à colheita do ano anterior. A Costa do Marfim, representando a maior nação produtora de cacau do mundo, acabou de iniciar sua principal temporada de colheita, com os agricultores expressando otimismo quanto à qualidade da safra.

Sinais Mistos dos Dados de Exportação

Contrariando parte do sentimento de baixa, os fluxos de embarque da Costa do Marfim mostraram sinais de moderação. Dados do governo divulgados na segunda-feira indicaram que os agricultores marfinenses transportaram 411.979 toneladas métricas de cacau para os portos durante o atual ano de comercialização (1 de outubro a 8 de novembro), representando uma queda de 9% em relação às 454.624 MT do mesmo período do ano anterior. Essa desaceleração pode fornecer suporte subjacente ao mercado.

Fatores de Suporte Técnico e Estrutural

Vários fatores estruturais podem fornecer pisos de preço. Os estoques de cacau monitorados pela ICE armazenados nos portos dos EUA caíram para um mínimo de 7,5 meses, de 1.786.616 sacos na terça-feira, sugerindo um aperto na disponibilidade física apesar da demanda fraca.

A posição financeira no cacau de Londres também apresenta potencial para volatilidade de alta. O relatório de Compromisso de Traders da última sexta-feira revelou que os fundos aumentaram suas posições líquidas curtas em 3.746 contratos na semana encerrada em 4 de novembro, atingindo 19.194 — o nível mais alto de posições curtas em mais de quatro anos. Uma posição curta excessiva poderia desencadear rallies de cobertura se o sentimento do mercado mudar.

Obstáculos à Produção Além da África Ocidental

A Nigéria, a quinta maior produtora de cacau do mundo, enfrenta desafios de produção que podem oferecer suporte adicional. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de 2025/26 diminuirá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 MT, contra uma previsão de 344.000 MT na safra atual.

A última avaliação da Organização Internacional do Cacau fornece contexto para o panorama mais amplo de oferta e demanda. Após um déficit severo de 494.000 MT na safra de 2023/24 — o maior em mais de 60 anos — a organização projeta um excedente global de 142.000 MT para 2024/25, marcando o primeiro superávit em quatro anos. A produção global para 2024/25 é estimada em 4,84 MMT, representando um crescimento de 7,8% em relação ao ano anterior.

Perspectivas e Fator de Inclusão no Índice

Um desenvolvimento de suporte surgiu na última terça-feira, quando o Índice de Commodities da Bloomberg anunciou a inclusão do cacau pela primeira vez em 20 anos, com efeito a partir de janeiro. Com ativos que acompanham esse índice totalizando aproximadamente $109 bilhão, e o cacau representando uma ponderação de 1,7%, os fluxos de fundos passivos podem introduzir uma demanda significativa. A Peak Trading Research LLC estima que os fundos precisarão comprar aproximadamente $1,9 bilhão em futuros de cacau nos próximos 80 dias para atender aos requisitos de reequilíbrio do índice.