Ações AGNC a 52 semanas na máxima: Cinco razões principais pelas quais os investidores precisam de reavaliar a sua posição

AGNC Investment Corp. (AGNC) acaba de atingir uma máxima de 52 semanas de $10,64 no meio da semana antes de se estabelecer em $10,56, marcando uma subida sólida de 9,3% ao longo do último ano. Embora este desempenho supere os pares como Arbor Realty Trust (ABR) e Starwood Property Trust (STWD), a verdadeira questão para investidores focados em rendimento não é se a ação subiu—é se o preço atual ainda faz sentido.

O Caso de Alta: O que Está Realmente Funcionando

As Taxas de Hipoteca Finalmente Estão a Cair

A história que impulsiona a AGNC é simples: as taxas de hipoteca estão a diminuir. Em finais de novembro de 2025, a hipoteca fixa a 30 anos tinha uma média de 6,23%, abaixo dos 6,26% da semana anterior e dos 6,81% de um ano antes. Para REITs de hipotecas focados em agências como a AGNC, isto importa porque taxas mais baixas revitalizam a atividade de refinanciamento e aumentam as margens de ganho na venda. Os spreads de reinvestimento também ficam mais atrativos, o que se traduz em melhor desempenho do portefólio no futuro.

Gestão de Portefólio que Mostra Disciplina de Verdade

A AGNC não está apenas a manter as suas posições—a gestão ativa reposiciona-se para estar à frente das mudanças de mercado. Em 30 de setembro de 2025, a empresa mantinha 68% de cobertura de hedge de taxas de juros, uma almofada significativa contra as surpresas que os mercados de taxas de juros podem trazer. Movimentos recentes incluíram a eliminação de exposição a não-agências em favor de holdings com cupões mais altos, sinalizando uma estratégia clara para fortalecer a estabilidade do fluxo de caixa. Esta abordagem disciplinada ao portefólio reduz o ruído e mantém a conversa sobre o valor patrimonial realista.

MBS de Agência: A Classe de Ativos Monótona que Continua a Entregar

Com $90,1 mil milhões em títulos hipotecários garantidos por agências no balanço em 2025Q3, a AGNC posicionou-se claramente na zona segura. Estes títulos apoiados pelo governo oferecem garantias de principal e juros, o que limita o risco de perdas. Os spreads hipotecários mantiveram-se dentro de uma faixa atrativa nos últimos quatro anos, apoiados por uma oferta estável e uma procura crescente. É a receita clássica para retornos previsíveis, ajustados ao risco, em renda fixa.

Gestão de Capital que Respeita os Acionistas

A empresa autorizou $1 bilhões em recompra de ações até ao final de 2026, com todo o montante ainda disponível. A gestão compromete-se a recomprar ações apenas quando estas estiverem abaixo do valor patrimonial tangível—uma abordagem disciplinada que evita destruição de valor. Quanto aos dividendos, a AGNC paga um rendimento sólido de 13,64%, superando a média do setor de 12,19% e igualando-se ao peer Arbor Realty (13,29%), mantendo as distribuições conservadoras em 12 cêntimos por ação.

A Almofada de Liquidez Mantém-se Estável

Em 30 de setembro de 2025, a AGNC tinha $7,2 mil milhões em liquidez disponível (dinheiro mais MBS de agência não garantidos), com uma alavancagem de 7,6X—apenas um pouco acima dos 7,5X. Esta posição quase inexpugnável permite à empresa resistir a choques de crédito e aproveitar oportunidades sem esforço.

O Caso de Baixa: Obstáculos Estruturais que Não Desaparecem

A Volatilidade Macroeconómica é o Inimigo Constante

Oscilações nas taxas de juros e turbulência no mercado hipotecário afetam diretamente os resultados da AGNC. O valor patrimonial tangível por ação da empresa diminuiu nos primeiros nove meses de 2025, à medida que os custos de serviço da dívida aumentaram e os valores dos ativos de renda fixa comprimiram-se. A continuação do stress nos empréstimos residenciais e a instabilidade financeira mais ampla apertaram as condições operacionais. Estes não são obstáculos pontuais—são pressões estruturais incorporadas no modelo operacional do REIT.

Hedges Não Podem Proteger Contra Tudo

Aqui está a verdade desconfortável: embora a proporção de hedge de 68% da AGNC amorteça os movimentos das taxas de juros, ela não protege contra a ampliação dos spreads entre as holdings do portefólio e as taxas de referência (swaps, Títulos do Tesouro). Quando os spreads aumentam, o valor patrimonial sofre independentemente da cobertura de hedge. Ainda pior, manter hedges agressivos pode na verdade suprimir o valor patrimonial em um ambiente de taxas decrescentes, limitando o potencial de valorização.

A Valorização Não Justifica o Risco

Com um rácio preço/valor patrimonial de 1,16X nos últimos 12 meses, a AGNC apresenta um prémio em relação à média do setor de 0,97X. A Arbor Realty negocia a apenas 0,71X P/V, enquanto a Starwood Property fica em 0,94X. Para uma ação que enfrenta obstáculos nos lucros—a Zacks espera uma queda de 18,6% no lucro em 2025 antes de uma recuperação modesta de 1,3% em 2026—pagar acima do valor patrimonial parece exagerado.

A Conclusão: Preço Premium, Retornos Comuns à Frente

A AGNC apresenta uma armadilha de valor clássica para a maioria dos investidores. Sim, o rendimento de 13,64% é atrativo, e sim, a disciplina da gestão no portefólio merece crédito. Mas o que os números realmente dizem: os lucros estão sob pressão, a ação negocia a uma avaliação premium em relação aos pares, e a volatilidade macroeconómica manterá o valor patrimonial a oscilar como uma bola de pingue-pongue.

Os analistas permanecem neutros quanto ao crescimento dos lucros a curto prazo, com as estimativas de consenso inalteradas no último mês. A imagem clara que emerge dos números sugere que os níveis de preço atuais deixam pouca margem para erro. Investidores focados em rendimento que procuram yield ainda podem arriscar, mas para investidores que buscam retornos ajustados ao risco, a relação risco-recompensa está desfavoravelmente inclinada.

A AGNC atualmente tem uma classificação Zacks Rank #4 (Vender), refletindo o ceticismo do consenso. Embora a gestão mantenha visões otimistas sobre o mercado de MBS de agência e alguns sinais de estabilização macroeconómica estejam a surgir, a avaliação premium aliada à pressão nos lucros torna esta opção menos atrativa nos níveis atuais.

Em resumo: o portefólio da AGNC de títulos estáveis, apoiados pelo governo, continua sólido, mas a este preço, está a pagar demasiado por demasiado pouco crescimento.