Por que o bilionário Stanley Druckenmiller abandonou os favoritos de IA Nvidia e Palantir—e no que ele está investindo em vez disso

A Jogada Contrária que Está Levantando Ceticismo

As declarações trimestrais 13F oferecem uma janela fascinante para a tomada de decisão dos gestores de fundos mais bem-sucedidos de Wall Street. E a atividade recente de negociação de Stanley Druckenmiller está a causar bastante burburinho. O investidor bilionário por trás da Duquesne Family Office acabou de fazer uma jogada contrária audaciosa: sair completamente de posições em duas das ações de inteligência artificial mais quentes, enquanto acumula agressivamente ações de uma reviravolta farmacêutica que entregou retornos explosivos.

Quando as Estrelas da IA Apontam Sinais de Valoração

Nvidia (NASDAQ: NVDA) e Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) são indiscutivelmente os campeões de peso do setor de IA. Os unidades de processamento gráfico da Nvidia dominam o mercado de data centers com praticamente nenhum concorrente à altura de sua potência computacional. As plataformas Gotham e Foundry da Palantir continuam a ser ferramentas insubstituíveis para agências governamentais e operações militares em todo o mundo.

No entanto, apesar de suas fortalezas competitivas, Druckenmiller despachou ambas durante 2024 e início de 2025. No terceiro trimestre de 2024, liquidou todas as 214.060 ações da Nvidia. Até 31 de março de 2025, tinha saído de toda a sua posição de 769.965 ações da Palantir.

Embora a realização de lucros possa explicar as movimentações—o período médio de retenção da Duquesne fica abaixo de sete meses—provavelmente há mais por trás da história. Druckenmiller alertou, numa entrevista à CNBC em maio de 2024, que “a IA pode estar um pouco superestimada agora, mas subestimada a longo prazo”, sugerindo preocupações com bolhas tecnológicas em estágio inicial que inevitavelmente precedem a adoção.

Mais revelador são as avaliações. Os rácios preço-vendas da Nvidia e da Palantir atingiram recentemente 31 e 152, respetivamente—níveis que a história sugere serem territórios de bolha. Para empresas líderes de mercado em megacaps na vanguarda de tendências transformadoras, múltiplos P/S acima de 30 raramente se mantêm sustentáveis. Se essa bolha desinflar, ambas as ações enfrentarão ventos contrários significativos.

A Jogada de Reviravolta que Ninguém Esperava

Enquanto liquidava exposição à IA, Druckenmiller acumulava simultaneamente ações da Teva Pharmaceutical Industries (NYSE: TEVA) com uma convicção notável. Ao longo de quatro trimestres consecutivos, de julho de 2024 a junho de 2025, a Duquesne acumulou ações de forma agressiva:

• Q3 2024: 1.427.950 ações compradas
• Q4 2024: 7.569.450 ações compradas
• Q1 2025: 5.882.350 ações compradas
• Q2 2025: 1.089.189 ações compradas

Posição total acumulada: 15.968.935 ações, agora a segunda maior participação de Druckenmiller.

A Teva exemplifica a dinâmica de uma reviravolta clássica. Durante quase oito anos, a empresa perdeu valor: perdeu exclusividade sobre o blockbuster Copaxone, viu os preços de medicamentos genéricos deteriorarem-se e enfrentou litígios relacionados aos opioides. A transformação começou a sério quando a Teva resolveu o seu caso de opioides com 48 estados por 4,25 bilhões de dólares no início de 2023—uma resolução que finalmente dissipou a nuvem de litígios.

Reposicionamento em Direção a Crescimento com Margens Mais Elevadas

O acordo desbloqueou a capacidade da gestão de mudar de estratégia. Sob o antigo CEO Kare Schultz, a Teva reduziu operações e desfez-se de ativos não essenciais. O atual CEO Richard Francis acelerou a ofensiva, mudando o foco de genéricos commoditizados para terapêuticas inovadoras de maior crescimento.

Este reposicionamento estratégico já está a dar frutos. O tratamento da discinesia tardia Austedo da Teva está agora projetado para gerar mais de $2 bilião em vendas anuais máximas—um medicamento de marca que oferece margens muito superiores às terapêuticas genéricas baseadas em volume. O último ciclo de resultados viu a gestão aumentar novamente a orientação para o ano inteiro de Austedo, sinalizando uma execução forte.

O progresso no balanço patrimonial tem sido igualmente impressionante. A dívida líquida caiu de mais de $35 bilião após a aquisição da Actavis para abaixo de 16,6 bilhões de dólares em 30 de setembro, proporcionando a flexibilidade financeira para financiar iniciativas de crescimento mais rápido.

A Assimetria de Valoração

Talvez o mais impressionante: a Teva negocia a um rácio preço-lucro futuro de apenas 8,6—um contraste marcante com os múltiplos estratosféricos que comandam Nvidia e Palantir. Desde meados de 2023, as ações da Teva valorizaram 218%, recompensando os primeiros investidores na narrativa de transformação da empresa.

A posição de Druckenmiller no portfólio—reduzindo agressivamente a exposição a ações de IA altamente valorizadas enquanto investe numa história de reviravolta com desconto profundo—reflete um princípio de investimento testado pelo tempo: comprar quando os ativos negociam abaixo do valor intrínseco e vender quando a euforia inflaciona múltiplos além do razoável. A questão agora é se outros investidores sofisticados seguirão a sua liderança ou permanecerão presos na narrativa de momentum da IA.