O mercado de cacau enfrenta obstáculos à medida que o aumento da oferta supera a demanda em declínio

A Queda do Preço Global dos Grãos de Cacau Reflete Mudanças nas Dinâmicas de Mercado

Os contratos futuros de cacau recuaram esta semana à medida que os participantes do mercado reavaliam o equilíbrio entre a expansão da oferta e o consumo de chocolate em queda. Os contratos de março na ICE Nova York caíram 44 pontos, fechando -0,74%, enquanto o contrato de março de Londres diminuiu 24 pontos ou -0,55%, levando o preço dos grãos de cacau a um mínimo de uma semana. Este recuo indica uma recalibração na posição dos traders antes de uma potencial temporada de colheita abundante na África Ocidental.

Perspectivas de Colheita na África Ocidental Melhoram o Panorama de Oferta

O principal fator por trás dos níveis mais suaves de preço dos grãos de cacau é um cenário de produção em melhoria nas principais regiões de cultivo. Na Costa do Marfim, maior produtor mundial de cacau, padrões climáticos favoráveis — uma combinação de chuvas regulares e sol — estão acelerando o desenvolvimento das flores. Agricultores ganenses também relatam níveis de umidade benéficos que apoiam a formação de vagens antes da chegada da estação seca do harmatan. A Mondelez, gigante global de confeitaria, destacou esse quadro otimista de oferta ao observar que o número atual de vagens de cacau na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e significativamente maior do que a colheita do ano anterior.

Dados de embarque reforçam a narrativa de oferta em alta. Até meados de dezembro do ano de comercialização atual, os agricultores da Costa do Marfim entregaram 895.544 MT nos portos — um aumento marginal de 0,2% em relação ao ano anterior. Enquanto isso, os estoques mantidos nos portos dos EUA caíram para um mínimo de nove meses, de 1,64 milhão de sacos, oferecendo um suporte modesto aos preços apesar das amplas ofertas globais no horizonte.

Fraqueza na Demanda Surge como Obstáculo Estrutural

Contrariando os ganhos de oferta, há uma queda pronunciada no consumo global de cacau. A Hershey, fabricante de chocolate, relatou vendas “desapontantes” na temporada de Halloween, um sinal preocupante, dado que o feriado representa quase 18% das vendas anuais de doces nos EUA. Os dados regionais de moagem de cacau pintam um quadro ainda mais sombrio: as moagem de cacau do Q3 na Ásia encolheram 17% em relação ao ano anterior, atingindo o menor nível em nove anos, enquanto as fábricas europeias processaram 4,8% a menos de cacau do que no terceiro trimestre do ano passado — marcando o menor volume trimestral em uma década. As vendas de chocolates e doces nos EUA caíram mais de 21% nas últimas semanas, sugerindo uma retração do consumidor nos principais mercados.

Sinais Mistos na Produção em Regiões-Chave

A Nigéria, quinto maior produtor mundial de cacau, representa uma preocupação do lado da oferta. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de 2025/26 cairá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 MT. Essa contração oferece algum suporte aos preços, mas não consegue compensar a abundância de oferta emergente dos principais produtores da África Ocidental.

Catalisadores Estruturais Apresentam Wildcards de Médio Prazo

Dois desenvolvimentos carregam implicações potenciais para as trajetórias de preço dos grãos de cacau. O Citigroup recentemente revisou sua previsão de superávit global para 2025/26 para 79.000 MT, de 134.000 MT — uma revisão substancial que indica condições de aperto. Além disso, a inclusão dos futuros de cacau na NY no Índice de Commodities da Bloomberg a partir de janeiro pode atrair uma entrada passiva estimada de $2 bilhões na primeira semana do novo ano, oferecendo suporte temporário.

Por outro lado, o atraso de um ano nas regulamentações de desmatamento pelo Parlamento Europeu (EUDR) mantém um ambiente de importação permissivo, permitindo a continuidade do abastecimento de cacau de regiões que passam por conversão de uso da terra. Essa pausa regulatória sustenta fluxos abundantes de oferta e restringe o potencial de alta do preço dos grãos de cacau.

Perspectivas: Pressão de Curto Prazo Provavelmente Persistirá

O choque entre a demanda enfraquecida e a oferta em fortalecimento cria um cenário desafiador de curto prazo para a valorização dos preços. Embora os retrocessos na produção na Nigéria e o suporte técnico pela inclusão no índice ofereçam algum contrapeso modesto, o desequilíbrio fundamental entre oferta e demanda tende a ser decisivamente baixista para o momentum do preço dos grãos de cacau no curto prazo.