A esperança de paz elimina o momentum semanal do crude à medida que múltiplos obstáculos ressurgem

Os mercados de energia enfrentaram uma verificação de realidade na sexta-feira, à medida que o petróleo bruto e os produtos refinados cederam aos ganhos semanais anteriores. O crude WTI para entrega em janeiro ([CLF26]( fechou a -0,10 pontos (-0,17%), enquanto a gasolina RBOB de janeiro ([RBF26]( caiu -0,0058 (-0,32%). A retração eliminou a posição bullish nascente, à medida que os traders reavaliaram sinais fundamentais conflitantes.

Desescalada Geopolítica Minar Apoio ao Petróleo

A pressão mais imediata veio do renovado impulso diplomático sobre o conflito Rússia-Ucrânia. O presidente Putin sinalizou receptividade às propostas de paz da administração Trump, com o enviado dos EUA Witkoff agendado para se reunir com oficiais russos na próxima semana. Os participantes do mercado imediatamente precificaram um potencial alívio das sanções sobre a energia russa, um cenário que aumentaria dramaticamente as ofertas globais de crude e pressionaria as avaliações.

A força inicial veio da fraqueza da moeda — o índice do dólar ([DXY00]( caiu para mínimas de 1,5 semana, normalmente favorável para commodities denominadas em dólares. No entanto, esse impulso técnico evaporou-se assim que a narrativa de paz dominou as manchetes.

Cortes de Produção Confrontam Realidades de Oferta

A OPEP+ realizará reuniões virtuais neste domingo, com expectativas de manter sua pausa de produção previamente anunciada até o 1º trimestre de 2026. No entanto, dados subjacentes complicam cada vez mais a posição do cartel. A produção da OPEP em outubro atingiu 29,07 milhões de bpd, marcando um pico de 2,5 anos, enquanto o grupo contempla restaurar os 1,2 milhão de bpd restantes de sua redução de 2,2 milhões de bpd em 2024.

Enquanto isso, a campanha sustentada da Ucrânia contra a infraestrutura energética russa continua reduzindo a capacidade de exportação de Moscou. Refinarias visadas ao longo de três meses totalizaram pelo menos 28 instalações, com a Ucrânia eliminando de 13 a 20% da capacidade de refino russa até o final de outubro — o que se traduz em aproximadamente 1,1 milhão de bpd de produção perdida.

Dados da Vortexa confirmaram que os embarques de crude russo caíram para 1,7 milhão de bpd durante a primeira metade de novembro, uma mínima de mais de 3 anos, apesar de novas sanções dos EUA e da UE às frotas de petroleiros russos e às empresas de energia, que continuam a restringir a logística.

Turbulência na Demanda e Mudanças nos Estoques

A Agência Internacional de Energia previu um excedente global recorde de 4,0 milhões de bpd para 2026, uma projeção que ganha credibilidade à medida que a produção dos EUA superou as previsões. A EIA atualizou sua estimativa de produção de crude para 2025 para 13,59 milhões de bpd, de 13,53 milhões de bpd, enquanto os refinadores armazenam cada vez mais barris excedentes em navios-tanque estacionários — a Vortexa relatou que esses estoques flutuantes aumentaram +9,7% semana a semana, atingindo 114,31 milhões de barris, o maior desde meados de 2022.

Os estoques domésticos dos EUA apresentaram um quadro mais nuançado. Em 21 de novembro, os estoques de crude estavam -3,8% abaixo da média sazonal de 5 anos, os estoques de gasolina estavam -3,3% abaixo do normal, e os suprimentos de destilados estavam -6,9% abaixo dos padrões históricos. No entanto, os dados de produção mostraram fissuras: a produção de crude dos EUA caiu -0,1% semana a semana, para 13,814 milhões de bpd, recuando do recorde de 7 de novembro de 13,862 milhões de bpd.

Sinalizações de Atividade de Poços Indicam Desafios de Produção

Dados da Baker Hughes destacaram preocupações emergentes de oferta. Os poços de petróleo ativos nos EUA contraíram-se em -12 unidades, para 407, marcando um mínimo de 4 anos. Isso representa uma queda dramática de 220 poços desde o pico de 5,5 anos de 627 em dezembro de 2022, sugerindo que os ganhos atuais de produção enfrentam questões de sustentabilidade e que o crescimento futuro pode ter dificuldades para se materializar.

Wildcards Geopolíticos Permanecem

Contrabalançando alguma pressão bearish: o aumento do posicionamento militar dos EUA perto da Venezuela, o 12º maior produtor de crude do mundo, mantém um risco de oferta latente. Essa incerteza, combinada com a dinâmica de produção da OPEP+ e as restrições de oferta russa impulsionadas por sanções, continuam ancorando as avaliações do petróleo, apesar da fraqueza de sexta-feira.