A narrativa do "ativo duro" Bitcoin está a desmoronar-se à medida que a prata atinge picos parabólicos sem levar as criptomoedas na sua esteira

2025-12-26 09:39:25

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: A narrativa do “ativo duro” Bitcoin está a quebrar-se à medida que a prata atinge picos parabólicos sem levar as criptomoedas na sua esteira Link Original: A prata saiu do $50 intervalo no final de novembro e entrou em parabólica até ao final do ano, registando máximos consecutivos e atingindo $72 uma onça em 24 de dezembro. O ouro fez uma corrida semelhante ao longo de 2025, atingindo $4.524,30 no mesmo dia.

O Bitcoin, no entanto, negociava a $87.498,12 na hora de fecho, cerca de 8% abaixo do valor do ano e 30% abaixo do pico de outubro de $126.000.

Para quem passou 2024 a chamar ao Bitcoin de “ouro digital” e a esperar que acompanhasse a mesma onda de ativos duros que os metais preciosos, 2025 trouxe uma lição desconfortável: as correntes macro que elevam o ouro e a prata não levam automaticamente as criptomoedas na sua esteira.

O pico da prata importa para os investidores em Bitcoin, mas não como um gatilho de negociação direto ou um sinal para rotacionar capitais. Importa como um barómetro macro, uma espécie de relatório meteorológico que mostra para onde sopra o vento e quem está a captar a procura por refúgio seguro.

O que revela é um mercado disposto a pagar mais por ativos escassos e sem rendimento quando a narrativa é confiável, mas a preferir coberturas tangíveis em detrimento das digitais quando o stress geopolítico e as expectativas de cortes de taxas convergem.

Essa combinação não é inerentemente baixista para o Bitcoin. Simplesmente significa que o momento do Bitcoin ainda não chegou, e entender porquê requer desvendar o que está a impulsionar os metais, o que está a atrasar o Bitcoin, e se as duas negociações irão eventualmente convergir.

Regime de ativo duro deixa o Bitcoin para trás

A valorização de 143% da prata em 2025 marcou a sua melhor corrida de sempre, e o ganho de cerca de 70% do ouro levou-o a máximos históricos repetidos.

Ambos os movimentos ocorreram juntamente com um dólar mais fraco, expectativas de cortes de taxas pelo Fed em 2026, e aumento do risco geopolítico, exatamente o cenário macro que os defensores do Bitcoin há muito defendem que deveria impulsionar o BTC para cima.

Em vez disso, o Bitcoin passou a maior parte do ano a consolidar ou a vender, sem conseguir sustentar o momentum apesar de entradas recorde em ETFs de mercado à vista e de um ambiente regulatório mais favorável nos EUA.

A divergência sugere que o mercado está num regime de ativos duros, apenas não um que favoreça as criptomoedas.

Os metais preciosos absorveram a procura por refúgio seguro que muitos esperavam que fluísse para o “ouro digital”, incluindo expectativas de grandes instituições financeiras, que incluíram o Bitcoin nos seus relatórios de negociação de desvalorização em início de outubro.

Os bancos centrais aumentaram as reservas de ouro ao longo do ano. Os fluxos de retalho mudaram para metais físicos após as fortes descidas do Bitcoin no início de 2025. Essa preferência relativa explica porque um pano de fundo macro que deveria ser favorável, com rendimentos reais mais baixos, dólar mais fraco e stress geopolítico, não se traduz em ganhos excessivos do Bitcoin.

O mercado trata o ouro e a prata como coberturas legítimas de crise e vê o Bitcoin como algo diferente: um ativo de risco de alta beta que beneficia da liquidez e do momentum da narrativa, mas que não sobe automaticamente quando o medo domina o sentimento.

Tanto a investigação como a ação de preço reforçam essa distinção.

Vários estudos publicados em 2025 descobriram que o ouro e cestas de commodities mais amplas exibem um comportamento mais consistente de refúgio seguro perante diferentes tipos de choques macro, enquanto o Bitcoin permanece, na melhor das hipóteses, como uma cobertura condicional, frequentemente positivamente correlacionada com ações.

Foi exatamente assim que 2025 se apresentou: metais a disparar com as apostas de cortes de taxas e ansiedade geopolítica, enquanto o Bitcoin não conseguiu sustentar a sua corrida apesar dos ventos favoráveis. A tese do “ouro digital” não quebrou; apenas ainda não foi testada nas condições certas.

Apesar da recente onda de adoção institucional e de alguma clareza regulatória inicial, quando as instituições e o retalho alocam para segurança, continuam a preferir ativos com séculos de histórico.

O motor estrutural que o Bitcoin não tem

A valorização da prata não foi puramente uma operação de medo, pois uma parte significativa do movimento reflete procura industrial e rigidez estrutural.

Análises publicadas em novembro assinalaram um ano de oferta restrita de prata e outros metais, impulsionada pelo uso recorde em painéis solares, eletrónica, e uma capacidade limitada de substituição da prata nas cadeias de abastecimento essenciais.

Isto significa que grande parte do avanço da prata é uma aposta na tecnologia verde, expansão da rede elétrica e veículos elétricos, e não apenas uma corrida geral por reservas de valor.

O Bitcoin não partilha desse motor industrial. Embora ambos os ativos beneficiem de taxas mais baixas e de um dólar mais fraco, a prata tem um impulso secular adicional ligado ao consumo físico na manufatura e na infraestrutura energética.

Isso ajuda a explicar a diferença de desempenho sem implicar qualquer sinal negativo direto sobre o Bitcoin. A movimentação parabólica da prata é parcialmente macro, impulsionada pelas mesmas forças que podem eventualmente impulsionar o Bitcoin, e parcialmente por uma procura estrutural que nada tem a ver com criptomoedas.

Desvendar esses dois componentes é fundamental para os investidores em Bitcoin que tentam interpretar corretamente o sinal.

A narrativa industrial também torna a valorização da prata mais duradoura em certos cenários. Se os cortes do Fed se concretizarem em 2026 e o dólar enfraquecer ainda mais, tanto a prata como o Bitcoin deverão beneficiar.

Mas se os cortes de taxas pararem ou reverterem e o apetite pelo risco colapsar, a prata tem um piso proporcionado pela procura industrial que o Bitcoin não tem. Essa assimetria importa para o posicionamento: a prata pode cair, mas é improvável que entre em colapso como o Bitcoin em mercados de baixa passados, porque um nível base de procura física persiste independentemente do sentimento macro.

O Bitcoin, por outro lado, não tem esse amortecedor. Embora os fluxos de ETFs ajudem a absorver a pressão de venda, a sua capacidade de absorção diminui quando os fluxos se tornam negativos, como tem acontecido.

Motor	Ouro & Prata	Bitcoin
Rendimentos reais & cortes do Fed	Rendimentos reais mais baixos e cortes esperados são um impulso principal; os metais respondem fortemente como “reservas de valor” sem rendimento.	Ajudam indiretamente através de condições financeiras mais fáceis, mas a resposta do BTC é mais fraca e episódica do que a dos metais.
Dólar dos EUA	Um dólar mais fraco tem sido um suporte chave para a valorização dos metais.	Também tende a beneficiar de um dólar mais fraco, mas a ligação é menos clara e muitas vezes dominada por fluxos específicos de criptomoedas.
Geopolítica / procura por refúgio seguro	Central para o ouro, secundária mas importante para a prata: guerra e stress político têm impulsionado o dinheiro para metais preciosos como refúgios tradicionais.	Principalmente negocia como um ativo de risco; só ocasionalmente comporta-se como refúgio e não liderou a “troca de segurança” de 2025.
Procura industrial / tecnologia verde	Fundamental para a prata: défices plurianuais, uso recorde de solar/PV e eletrónica, e substituição limitada são grandes fatores do movimento.	Sem uso industrial; a procura é quase toda financeira/especulativa, além de algum uso de liquidação/pagamento na cadeia.
Comportamento de instituições e bancos centrais	Bancos centrais e algumas instituições estão a aumentar ativamente as reservas de metais, reforçando o estatuto de ativo seguro.	As instituições atuam através de ETFs e fundos, mas sem papel de reserva de banco central; os fluxos são mais pró-cíclicos e de risco-on.
Correlação com ações / apetite ao risco	Os metais comportam-se como coberturas clássicas: sobem em anos de stress geopolítico mesmo quando os ativos de risco vacilam.	Após os ETFs, o BTC tem negociado mais como uma exposição de alta beta a tecnologia/ações, atrasando-se num ano em que as trocas de segurança tiveram melhor desempenho.
Fluxos de ETF / derivados & posicionamento	Fluxos de ETP de ouro/prata e o posicionamento em futuros amplificam o impulso macro / de refúgio seguro.	Fluxos de ETF à vista, perpétuos e opções impulsionam muita da ação de curto prazo; liquidações de alavancagem e sobreposição de criptomoedas podem sobrepor-se aos ventos macro.

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