Tokens de Camada 1 desmoronam-se à medida que os utilizadores fogem e a Dominância do Bitcoin cresce em 2025

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Resumo

• Tokens de Camada 1 registaram perdas acentuadas de preço e de utilizadores em 2025, enquanto o Bitcoin manteve força relativa e a BNB Chain quase triplicou os utilizadores, enquanto outros perdiam atividade.
• Tokenomics excessivamente alavancados, captura de valor fraca e preferência institucional por BTC e ETH impulsionaram uma pressão de venda sustentada sobre tokens alternativos de L1 e L2.
• Emissores de stablecoins e plataformas de derivados dominaram a receita, enquanto tokens de infraestrutura genéricos enfrentaram risco de consolidação e uma tendência para a irrelevância.

Divergência de Mercado

Tokens de blockchain de Camada 1 sofreram uma depreciação significativa em 2025, com os principais ativos a perderem valor substancial, apesar de uma atividade de desenvolvedores sustentada, de acordo com um relatório de fim de ano da OAK Research divulgado esta semana.

Enquanto o Bitcoin manteve força relativa ao longo do ano, tokens de Camada 1 alternativos sofreram vendas que expuseram fraquezas estruturais na tokenomics e no posicionamento de mercado. Os resultados revelam uma mudança de especulação para criação de valor fundamental, com o mercado a reagir negativamente a protocolos incapazes de demonstrar atividade económica.

O total de Utilizadores Ativos Mensais caiu 25,15% nas principais cadeias. Solana registou a maior queda, perdendo quase 94 milhões de utilizadores, representando uma diminuição de mais de 60%, enquanto a BNB Chain quase triplicou a sua base de utilizadores ao captar participantes de outras plataformas.

Desempenho de Camada 2

Redes de Camada 2 experienciaram uma divergência semelhante. Base demonstrou o crescimento mais forte em (TVL), consolidando a sua posição através de vantagens de distribuição. Optimism viu o TVL contrair-se significativamente à medida que o capital rotacionou para concorrentes.

A maioria dos principais tokens de Camada 1 terminou o ano com perdas, enquanto alguns novos entrantes sofreram quedas extremas. Tokens de Camada 2 tiveram desempenho semelhante apesar do progresso técnico. Optimism e zkSync Era registaram quedas severas, enquanto Polygon e Arbitrum também caíram substancialmente. Apenas Mantle conseguiu um ganho modesto, atribuído ao controlo concentrado de oferta, mais do que à força fundamental.

Causas Raiz

O relatório identificou três forças principais por trás do declínio:

1. Tokenomics excessivamente alavancados com cronogramas de desbloqueio contínuos
2. Falta de mecanismos credíveis de captura de valor que liguem o uso da rede à procura de tokens
3. Preferência institucional por Bitcoin e Ethereum em detrimento de alternativas de menor capitalização

Apesar das quedas de preço, a atividade de desenvolvedores manteve-se robusta em certos ecossistemas. A pilha EVM manteve a maior base de desenvolvedores, com milhares de contribuidores, incluindo muitos desenvolvedores a tempo inteiro. O Bitcoin registou o maior crescimento de dois anos em desenvolvedores a tempo inteiro entre os principais ecossistemas. Solana e a pilha SVM mais ampla também cresceram substancialmente ao longo de dois anos, demonstrando desenvolvimento técnico sustentado apesar do desempenho dos tokens.

A desconexão entre atividade de desenvolvedores e preços dos tokens revelou uma maturação do mercado. As equipas continuaram a construir durante ciclos de baixa, mas o capital especulativo deixou de recompensar infraestruturas sem caminhos claros para geração de receita.

Vencedores e Perdedores de Receita

Emissores de stablecoins dominaram a geração de receita, representando a maior parte da receita entre os principais protocolos. Tether e Circle juntos geraram receitas anuais significativas, enquanto plataformas de derivados acrescentaram uma receita baseada em taxas relevante através de modelos sustentáveis. Tokens genéricos de Camada 1 e Camada 2 sem diferenciação não conseguiram competir, sendo que as redes que requerem melhorias em velocidade, custo ou segurança justificam uma existência independente.

Perspetiva para 2026

Tokens de infraestrutura enfrentam obstáculos contínuos apesar da clareza regulatória em mercados-chave. A combinação de cronogramas de inflação elevados, procura insuficiente por direitos de governança e concentração de captura de valor nas camadas base sugere uma maior consolidação à frente.

Protocolos que geram receitas relevantes podem estabilizar-se, mas permanecem sujeitos à maior volatilidade do mercado e à pressão persistente de desbloqueio por parte de investidores iniciais. A sobrevivência dos tokens de Camada 1 existentes depende de uma liderança forte por parte das principais plataformas e de uma adoção institucional renovada, com tokens de infraestrutura genéricos a continuarem a tender para a irrelevância à medida que o capital se concentra em protocolos que demonstram valor económico, e não apenas novidade tecnológica.