Reclassificação do Cannabis de Trump: Green Thumb, Tilray e Trulieve podem transformar ganhos políticos em lucros reais?

Compreendendo a Mudança Federal

18 de dezembro de 2025 marca um momento decisivo para o setor de cannabis dos EUA. O Presidente Trump assinou uma ordem executiva que instrui a Procuradora-Geral Pam Bondi a reclassificar a marijuana de Estágio I para Estágio III — uma medida que os observadores do setor consideram a mudança de política federal mais significativa em meio século.

A distinção importa bastante. A designação de Estágio I tem historicamente significado “sem uso médico aceite e alto potencial de abuso”. O Estágio III, por outro lado, reconhece “potencial moderado a baixo de dependência” e valida aplicações médicas legítimas. Essa reclassificação reflete a realidade no terreno: 40 estados dos EUA, além de D.C. e três territórios, já legalizaram o uso medicinal de cannabis.

No entanto, Trump esclareceu uma ressalva importante: a reclassificação “não legaliza a marijuana recreativa nem endossa seu uso não medicinal.” A medida opera dentro dos limites legais que existem desde a Lei de Substâncias Controladas de 1970, do Presidente Nixon.

A Mecânica Financeira: Quem Beneficia e Como

Os três operadores de cannabis — Green Thumb Industries (OTC: GTBIF), Tilray Brands (NASDAQ: TLRY), e Trulieve Cannabis (OTC: TCNNF) — podem obter ganhos substanciais por meio de uma via específica: potencial isenção da Seção 280E do Código do IRS.

Esta seção do código fiscal há muito tempo representa uma limitação financeira para o setor. Ela proíbe que empresas de cannabis deduzam despesas operacionais comuns, como folha de pagamento, aluguel e utilidades. Para operações de varejo com muitos funcionários e múltiplas localidades, isso gera uma carga tributária significativa.

Se a reclassificação ativar a isenção da Seção 280E, as implicações de lucro se espalham amplamente. As empresas poderiam reinvestir as economias em expansão de marketing, impulsionando o crescimento da receita principal. Além disso, maior clareza federal pode desbloquear o acesso a serviços financeiros. Os bancos, historicamente, evitam parcerias com empresas de cannabis devido à ambiguidade legal entre os estados e o federal. A reclassificação elimina essa incerteza regulatória.

A resposta da Tilray ilustra o otimismo: a empresa anunciou expansão de operações de cannabis medicinal nos EUA após o anúncio da Casa Branca.

A Questão da Lucratividade Permanece

No entanto, os ventos favoráveis da política não se traduzem automaticamente em retornos para os acionistas. Cada empresa apresenta desafios distintos:

Tilray possui um perfil de perdas substanciais. A operadora canadense reportou uma perda líquida de $27 milhões no terceiro trimestre de 2025, indicando que os fundamentos operacionais continuam pressionados, apesar das condições favoráveis de política.

Trulieve, com sede na Flórida, também apresenta prejuízo — registrando uma perda líquida de milhões no terceiro trimestre. O apoio político sozinho não resolveu os desafios subjacentes do negócio.

Green Thumb é negociada a um P/E futuro de 34,6, o que alguns investidores podem considerar caro em relação aos pares ou alternativas de mercado mais amplas, especialmente considerando a volatilidade inerente ao setor de cannabis.

Consideração de Investimento: Catalisador Político versus Fundamentos de Negócio

A reclassificação da marijuana representa um catalisador positivo importante para essas empresas. No entanto, ela é apenas uma variável entre muitas. A diligência do investidor exige análise individual de cada ação: trajetória de lucratividade, posicionamento competitivo, níveis de dívida e múltiplos de avaliação merecem atenção.

Política federal favorável cria oportunidade, mas oportunidade por si só não garante retornos. As empresas de cannabis ainda precisam demonstrar execução operacional e caminho para uma lucratividade sustentável.