Altria Duplica a Recompra com $2B : Timing Estratégico ou Última Defesa para Combustíveis?

Altria Group, Inc. (MO) acabou de expandir a sua autorização de recompra de ações de $1 bilhões para $2 bilhões—um aumento audaz de 100% que conta uma história interessante sobre para onde a empresa vê o seu futuro. O novo programa estende-se até 31 de dezembro de 2026, e com base na execução recente, a administração parece séria em aplicar esse capital.

Os números apoiam isso. No terceiro trimestre de 2025, a Altria adquiriu 1,9 milhões de ações a $60,13 por ação, consumindo $112 milhões. Até ao final de setembro de 2025, a empresa recomprou 12,3 milhões de ações, com uma média de $58,08 cada—totalizando $712 milhões. Isso é dinheiro real a trabalhar contra a base de acionistas.

Por que agora? O caso para um timing inteligente

Aqui está o que torna essa movimentação notável: a Altria está basicamente a dizer “temos confiança no fluxo de caixa para consolidar este compromisso.” Ao distribuir $2 bilhão de recompra ao longo de 18 meses, em vez de apressá-la, a empresa preserva a flexibilidade de preços enquanto mantém as recompras como parte central do seu quadro de retorno de capital. Nesse sentido, o timing parece deliberado, e não desesperado.

A história de geração de caixa permanece intacta, apesar da pressão de volumes de cigarros em declínio. Em vez de deixar os indicadores por ação deteriorarem-se, a Altria aposta na matemática—menos ações em circulação podem compensar obstáculos modestos nos lucros. É uma abordagem disciplinada que reflete convicção na capacidade do negócio principal de combustíveis de financiar retornos, mesmo enquanto a empresa expande o seu portfólio sem fumo.

Como isto se compara aos concorrentes

O contraste com os pares é revelador. Philip Morris International (PM) seguiu o caminho oposto, sinalizando zero recompra de ações em 2025, enquanto prioriza a redução da dívida e mira uma relação dívida líquida/EBITDA ajustado próxima de 2x até ao final de 2026. Essa é uma estratégia centrada no balanço—muito diferente da postura agressiva de retorno aos acionistas da Altria.

Turning Point Brands (TPB) encontra-se no meio do caminho: alterou a sua autorização de recompra para $200 milhões, mantendo flexibilidade, mas sem planos imediatos de recompra. A TPB está, essencialmente, a manter capital disponível sem comprometer-se.

A questão da avaliação

Com um P/E futuro de 10,45x—bem abaixo da média do setor de 14,26x—a Altria está a negociar a um preço barato. As estimativas de consenso apontam para um crescimento de lucros de 6,3% em 2025 e 2,3% em 2026, o que não é empolgante, mas sugere uma resiliência modesta. A ação subiu 1,3% no último mês, contra um crescimento do setor de 3,1%, portanto, mantém-se de forma modesta.

A Altria tem uma classificação Zacks Rank #3 (Hold), refletindo um sentimento equilibrado em relação às perspetivas da empresa num cenário de mudança no mercado do tabaco.

A verdadeira questão

Será este um timing inteligente ou um sinal de que os combustíveis principais estão a atingir o seu pico? O compromisso de $2 bilhão sugere que a gestão acredita que pode obter retornos constantes a partir do negócio atual enquanto faz a transição para alternativas sem fumo. Se isso se revelar premonitório, dependerá de quão rapidamente essa transição ganha tração e se os volumes de vendas em declínio aceleram além das expectativas atuais.