A Peloton enfrenta novos obstáculos à medida que instrutores de fitness-chave deixam a plataforma

O setor de fitness conectado tem enfrentado algumas desilusões, e Peloton Interactive (NASDAQ: PTON) continua a ser o exemplo principal nesta história de precaução. O que antes negociava perto de $152 por ação, no auge do entusiasmo pandêmico, agora languidece em torno de $3,50 — uma queda impressionante de 98% desde o pico. Justo quando a empresa parecia estabilizar as operações através de uma reestruturação agressiva, chegou a notícia de que três instrutores de peloton de destaque deixariam a empresa até ao final de junho, ameaçando reverter o progresso modesto na retenção de assinantes.

A Fuga de Instrutores Estrelas Sinaliza Problemas Mais Profundos

As saídas dos instrutores representam mais do que uma troca de pessoal. Kristin McGee e Ross Rayburn, ambos especialistas em yoga, juntamente com Kendall Toole, da divisão de esteiras, estão a sair após negociações contratuais fracassadas. Estes não são figuras marginais — cada um possui centenas de milhares de seguidores dedicados na comunidade. Para uma empresa que está a perder assinantes, perder personalidades tão reconhecidas pode acelerar a rotatividade de membros num momento crítico.

A luz ao fundo do túnel? Esses instrutores de peloton receberam, supostamente, até $500.000 por ano. A sua saída reduzirá as obrigações salariais enquanto a gestão busca desesperadamente conter custos. Em maio, a empresa anunciou planos para cortar despesas anuais em $200 milhões através de cortes na força de trabalho superiores a 15% e na consolidação de locais de retalho. Contudo, esse benefício matemático é insignificante face às potenciais perdas de assinantes.

Pressão Crescente de Fundamentos em Deterioração

O desafio principal da Peloton permanece inalterado: a empresa tratou erroneamente a procura impulsionada pela pandemia como um crescimento estrutural. Quando as academias fecharam, os equipamentos de fitness conectados esgotaram as prateleiras. A gestão respondeu expandindo a capacidade de produção e aumentando os investimentos, apenas para ver as margens brutas evaporarem. A linha de produtos de fitness conectado caiu de uma margem bruta de 35,3% em 2020 para território negativo em 2022 — a empresa estava a queimar dinheiro com cada bicicleta vendida.

Os trimestres recentes mostram uma recuperação tentadora. Para o terceiro trimestre fiscal de 2024 (, encerrado a 31 de março ), a margem bruta do produto estabilizou-se em 4,2%, marcando três trimestres consecutivos positivos. No entanto, essa melhoria não se traduziu em crescimento de assinantes. As assinaturas de fitness conectado permaneceram estagnadas em relação ao ano anterior, com 3,056 milhões no último trimestre, enquanto os utilizadores de aplicações pagas ( aqueles sem hardware ) diminuíram 21% para 647.000. Agora, as saídas dos instrutores ameaçam reverter até esses ganhos modestos.

Queima de Caixa e Preocupações com Dívida Nublam Perspectivas

A empresa alcançou um fluxo de caixa livre positivo de $8,6 milhões no último trimestre — o primeiro trimestre positivo em 13 trimestres. No entanto, isto representa um único dado numa trajetória preocupante. Nos três primeiros trimestres fiscais de 2024, a Peloton queimou quase $112 milhões em caixa.

Mais preocupante é a estrutura de dívida. A Peloton possui $991 milhões em notas conversíveis com vencimento em 2026 e um empréstimo a prazo de $700 milhões com vencimento já em 2025. Contra $795 milhões em caixa e equivalentes disponíveis, as contas tornam-se desconfortáveis se as perdas retornarem. O foco da gestão na preservação de caixa não é opcional — é uma questão de sobrevivência.

A Narrativa de Recuperação Continua Sem Convicção

Negociando a menos de metade da receita dos últimos 12 meses, a empresa pode superficialmente atrair investidores de valor que procuram cenários de reviravolta. A realidade, no entanto, resiste a esse otimismo. Os desafios da Peloton se acumulam mais rápido do que as soluções aparecem. A estagnação de assinantes, as saídas de instrutores e as obrigações de dívida persistentes criam um ambiente difícil para o crescimento de curto prazo, mesmo que cortes de custos eventualmente impulsionem a rentabilidade.

Sem um caminho claro para expansão de receita ou diferenciação, a Peloton permanece presa num ciclo de reestruturação que sacrifica o crescimento para sobreviver. A recente fuga de instrutores destaca o quão difícil é realmente esse equilíbrio.