Nos últimos dois anos, houve um acontecimento particularmente marcante — o mercado de ações dos EUA subiu continuamente, enquanto o Bitcoin entrou em dificuldades. Como analista com quase uma década de experiência no setor de ativos digitais, admito que esta é a primeira vez que vejo uma situação assim.

Os números explicam bem a questão. Até meados de dezembro, o índice S&P 500 acumulou um aumento de mais de 16% neste ano, enquanto o Bitcoin teve um crescimento negativo, caindo cerca de 3%. Olhando para o passado, desde 2014, nunca houve uma situação em que o mercado de ações estivesse forte enquanto o Bitcoin estivesse fraco.

O mais estranho é que tudo isso aconteceu justamente na era em que o governo atual está ativamente apoiando a indústria de criptomoedas. Segundo o senso comum, políticas favoráveis deveriam beneficiar o mercado de criptoativos, mas a realidade deu uma forte bofetada em todos.

**A história por trás desses dados**

Na segunda metade de 2025, o mercado financeiro apresentou uma divisão sem precedentes. Os três principais índices de ações dos EUA subiram juntos — Nasdaq subiu 21%, S&P 500 aumentou 14,35%, e Dow Jones cresceu 12,11%. E o Bitcoin? Caiu quase 18% desde o pico do ano, completamente desacoplado do mercado de ações.

A queda mais forte ocorreu em novembro, quando o Bitcoin despencou 17,67% em um único mês, quebrando a barreira dos 100 mil dólares. Ironicamente, naquele período, o mercado de ações dos EUA enfrentou a maior paralisação do governo na história, mas conseguiu se manter firme e demonstrou uma resistência surpreendente.

Do ponto de vista dos dados, a correlação entre Bitcoin e S&P 500 em 2025 foi de apenas 0,5, bem abaixo do nível de 0,68 de 2021. O que isso significa? A lógica de interligação entre finanças tradicionais e ativos digitais está se desintegrando.