Recentemente, tenho contactado com muitos investidores de varejo e, ao conversar, descobri um fenómeno interessante: oito em cada dez estão preocupados com "o Bitcoin consegue ou não ultrapassar os 90 mil", enquanto os restantes dois estão preocupados com "e se o suporte em 60 mil for rompido, o que fazer". Falo isto porque eu também já estive na primeira categoria, a vigiar diariamente as velas para estudar resistências e suportes, até mesmo desenhei um "mapa de rota de quebra de nível", mas uma inversão de mercado acabou por desmentir completamente a minha análise.

Ontem, desliguei o software de trading e fiquei no sofá por meia hora, quando de repente percebi: estamos todos enganados pelos números dos pontos de preço. O verdadeiro problema não é se o 86.000 ou o 90.000 podem ou não ser ultrapassados, mas sim que todo o mercado está à espera de uma janela especial de "Festival da Primavera".

Na semana passada, conversei com um amigo que trabalha na área de fundos institucionais, e ele revelou que os gestores de fundos no mercado estão atualmente a fazer "pequenas posições". Não se atrevem a apostar forte na subida nem na descida, e apenas fazem operações de arbitragem com pequenos montantes. Na altura, achei essa abordagem um pouco limitada, sem grande visão. Agora, ao refletir, percebo que eles é que realmente compreendem o ritmo do mercado.

Por que é que os grandes fundos optam por esta estratégia? É simples — o período antes do Festival da Primavera é demasiado especial. A mentalidade de fundos neste momento é completamente diferente do normal. Para os investidores de varejo, com a aproximação do Festival, há despesas a fazer, muitos pensam em "vender cedo" e trocar ativos digitais por dinheiro em espécie; para os institucionais, no final do ano, é preciso fazer o encerramento financeiro, e uma volatilidade inesperada pode afetar os relatórios anuais, por isso também não se atrevem a apostar forte.

Este delicado equilíbrio entre "investidores de varejo a vender" e "institucionais a observar" acaba por evoluir para uma fase em que o mercado repete topos e tenta fundos nesta faixa de preço. Todos estão à espera, aguardando o momento em que o mercado reestabeleça a sua avaliação após o Festival. Em vez de ficarem obsessivos com esses dois números, é melhor compreender a lógica por trás do fluxo de fundos — essa é a primeira etapa para entender o mercado.