Perspetivas da evolução da taxa de câmbio entre Renminbi e Euro: Para onde caminharemos em 2026?

2025年 Renminbi (RMB) Exchange Rate Review: De Pressão à Recuperação

2025 até agora, o desempenho do RMB face ao dólar americano tem sido marcado por altos e baixos. No início do ano, o dólar face ao RMB oscilou entre 7.1 e 7.3, com uma valorização acumulada de 2.40% ao longo do ano. O mercado offshore apresentou maior volatilidade, variando entre 7.1 e 7.4, com uma valorização de até 2.80%.

A mudança ocorreu em novembro. Influenciada pela melhoria nas relações comerciais China-EUA, pelo aumento das expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve, o RMB valorizou-se continuamente, atingindo um mínimo de 7.0765, atingindo uma nova alta em quase um ano. Essa mudança marcou uma melhora significativa no sentimento do mercado.

Ao revisar o desempenho do ano, no primeiro semestre, o RMB enfrentou pressão, com o mercado offshore chegando a romper a marca de 7.40, e até atingindo uma nova mínima desde a “Reforma Cambial de 8.11” em 2015. Mas, no segundo semestre, com negociações comerciais mais estáveis e o índice do dólar enfraquecendo, o RMB estabilizou-se e começou a se recuperar.

Ciclo dos Últimos Cinco Anos: De Valorização a Desvalorização e Recuperação

Reversão em V de 2020: No início de 2020, o RMB oscilava entre 6.9 e 7.0, mas, devido à tensão comercial China-EUA, desvalorizou-se para 7.18 em maio. Com o controle eficaz da pandemia na China, recuperação econômica precoce, e o Federal Reserve cortando juros para quase zero, a vantagem de diferencial de juros impulsionou o RMB até cerca de 6.50 no final do ano, com uma valorização de aproximadamente 6%.

Período de Estabilidade em 2021: Exportações fortes, economia em crescimento, política do banco central estável, e o índice do dólar em baixa, fizeram com que o dólar face ao RMB oscilasse entre 6.35 e 6.58, com uma média anual de 6.45, mantendo o RMB relativamente forte.

Ponto de Virada em 2022: O Federal Reserve adotou uma política agressiva de aumento de juros, elevando o índice do dólar acima de 7.25, levando a uma desvalorização de cerca de 8% no ano, a maior em anos. Simultaneamente, as políticas de controle da pandemia na China prejudicaram a economia, agravando a crise imobiliária.

Pressão Contínua em 2023-2024: Em 2023, o índice do dólar permaneceu volátil em alta, enquanto o RMB oscilava entre 6.83 e 7.35. Em 2024, a situação melhorou um pouco, com o dólar enfraquecendo e a pressão sobre o RMB diminuindo. Estímulos fiscais aumentaram a confiança, mas a volatilidade cambial permaneceu elevada.

Expectativa para 2026: Possível Início de Valorização

O mercado acredita que, o ciclo de desvalorização iniciado em 2022 pode ter chegado ao fim, e o RMB pode entrar em uma nova fase de valorização de médio a longo prazo.

Três fatores principais sustentam essa expectativa de valorização:

Resiliência das Exportações: O crescimento das exportações chinesas continua forte, sustentando a demanda pelo RMB.

Reconfiguração de Investimentos Estrangeiros: Investidores internacionais estão retornando gradualmente aos ativos denominados em RMB, aumentando o apetite por alocação.

Estrutura do Dólar Fraca: O ciclo de cortes de juros pelo Federal Reserve deve desacelerar, e o índice do dólar enfrenta pressão de baixa de médio prazo.

Principais bancos de investimento globais têm uma visão otimista para 2026:

• Deutsche Bank prevê que o RMB face ao dólar atingirá 7.0 até o final de 2025 e continuará a subir para 6.7 até o final de 2026, indicando uma clara expectativa de valorização.

• Morgan Stanley acredita que o dólar continuará a enfraquecer nos próximos dois anos, prevendo que o índice do dólar cairá para 89 até o final de 2026, com a taxa de câmbio RMB/USD em torno de 7.05.

• Goldman Sachs aponta em seu relatório estratégico que o valor real efetivo do RMB está subestimado em 12% em relação à média de dez anos, com uma subestimação de 15% em relação ao dólar. Com base no progresso das negociações comerciais e na baixa estimativa do câmbio, espera-se que o RMB atinja 7.0 nos próximos 12 meses. Goldman Sachs acredita que o forte desempenho das exportações chinesas sustentará o RMB, enquanto o governo prefere usar outras políticas para estimular a economia, ao invés de desvalorizar a moeda.

Análise dos Fatores-Chave de Influência

Oscilação do índice do dólar: Até maio de 2025, o índice do dólar caiu 9%, marcando o pior começo de ano na história. Com o ciclo de cortes de juros do Federal Reserve prestes a começar, espera-se que o dólar possa se desvalorizar ainda mais nos próximos 12 meses, incluindo o RMB e outras moedas asiáticas.

Caminho das Relações China-EUA: Ainda há incertezas nas negociações comerciais. Se as tensões se acalmarem, o RMB será apoiado; se a situação piorar, a pressão de desvalorização continuará. Este é um fator-chave para a trajetória cambial.

Política do Federal Reserve: A orientação da política monetária é crucial para o dólar. Se a inflação ficar acima do esperado, o Fed pode desacelerar os cortes de juros, apoiando o dólar; se a economia desacelerar significativamente, cortes mais rápidos enfraquecerão o dólar.

Política do Banco Central Chinês: O Banco Popular tende a adotar uma política acomodatícia para apoiar a recuperação econômica. Cortes de juros ou de reservas podem pressionar o RMB no curto prazo, mas, se combinados com estímulos fiscais robustos que estabilizem a economia, a tendência de longo prazo será de fortalecimento do RMB.

Processo de Internacionalização do RMB: O aumento do uso do RMB em transações comerciais globais e a expansão de acordos de swap cambial sustentam a estabilidade do RMB a longo prazo, embora, no curto prazo, a posição de reserva do dólar ainda seja difícil de ser desafiada.

Como Avaliar a Trajetória do Câmbio do RMB?

Acompanhar sinais de política monetária: As ações do banco central, como cortes de juros ou reservas, afetam diretamente a oferta e demanda de moeda, influenciando o câmbio. Política restritiva → RMB mais forte; política expansionista → RMB mais fraco. O exemplo de 2014, com seis cortes de juros e grandes reduções de reservas, demonstra o impacto de longo prazo.

Observar dados econômicos: Crescimento econômico estável atrai investimentos estrangeiros, aumentando a demanda pelo RMB. É importante monitorar o PIB trimestral, o PMI mensal (dados oficiais focam em grandes empresas, dados Caixin em pequenas e médias), níveis de inflação (CPI), e investimentos em ativos fixos.

Acompanhar o índice do dólar: As políticas do Federal Reserve e do Banco Central Europeu influenciam diretamente o dólar. Por exemplo, em 2017, a recuperação econômica da zona do euro e sinais de aperto do BCE fizeram o índice do dólar cair 15% ao longo do ano, levando o RMB a se depreciar na mesma direção.

Interpretação da orientação oficial do câmbio: Desde maio de 2017, o modelo de cotação do RMB face ao dólar foi ajustado para “preço de fechamento + variação de uma cesta de moedas + fator contracíclico”, fortalecendo a orientação oficial. Essa mecânica influencia o curto prazo, mas a tendência de médio a longo prazo depende dos fundamentos de mercado.

É o momento de alocar em RMB?

Avaliação de oportunidade de investimento: O RMB deve permanecer relativamente forte no curto prazo, com oscilações limitadas e movimento inverso ao dólar. É improvável que atinja rapidamente abaixo de 7.0 até o final de 2025.

Para o cenário atual, há potencial de lucro na alocação em pares de moedas relacionados ao RMB, mas o timing é crucial. É importante acompanhar o índice do dólar, sinais de ajuste na cotação intermediária do RMB e a intensidade das políticas de estabilização do crescimento na China.

Canais de Investimento em RMB

Contas de câmbio em bancos comerciais: Investidores podem abrir contas de câmbio em bancos locais ou internacionais para negociar e investir em moeda estrangeira.

Plataformas de câmbio: Trabalhar com corretores de câmbio em plataformas que suportam negociações bilaterais (com possibilidade de posições longas e curtas) e uso de alavancagem para ampliar ganhos. Os investidores devem ajustar a alavancagem de acordo com seu perfil de risco para evitar perdas.

Corretoras de valores: Algumas corretoras oferecem serviços de câmbio, permitindo compra e venda de moeda estrangeira em plataformas específicas.

Bolsa de futuros: Investir em câmbio através do mercado de futuros, abrindo contas na bolsa de futuros para operações de câmbio futuro.

Resumo

A trajetória do câmbio do RMB entrou em um novo ciclo. Com a política monetária chinesa se tornando mais acomodatícia, o índice do dólar enfraquecendo estruturalmente, e a melhora nas relações China-EUA, a base para a valorização do RMB está se consolidando. Com base em ciclos históricos semelhantes, essa tendência pode durar uma década, mesmo com oscilações de curto prazo influenciadas por movimentos do dólar e outros eventos.

Se os investidores acompanharem de perto o movimento do dólar, as políticas do banco central e os dados econômicos, poderão aumentar significativamente as chances de obter lucros no mercado cambial. O mercado de câmbio é influenciado principalmente por dados macroeconômicos, com informações públicas e transparentes, volume de negociações elevado e suporte a posições bilaterais, oferecendo um ambiente relativamente justo para investidores comuns.