O dólar americano atingiu 156 contra o iene e recuou, com a expectativa de aumento da taxa de juro do Banco do Japão a tornar-se uma variável-chave

Sinal de política por trás da mudança abrupta na taxa de câmbio

12 de dezembro, o câmbio USD/JPY apresentou uma recuperação significativa, ultrapassando a barreira dos 156. As notícias catalisadoras vieram de uma postura dura do Ministério das Finanças do Japão — o Ministro das Finanças, Shōzō Katō, afirmou possuir autoridade para “ações audaciosas”, seguido pelo Vice-Ministro das Finanças, Jun Mura, que reforçou que o governo tomará medidas apropriadas contra movimentos excessivos. O mercado reagiu imediatamente, com o dólar, que vinha em alta, sob pressão, e o iene revertendo sua tendência de depreciação.

Revisando o cenário de menos de uma semana atrás, após notícias de um aumento de juros dovish do Banco do Japão, o USD/JPY chegou a atingir um pico de 157,76. As declarações intensas de oficiais do governo quebraram essa tendência de alta, indicando que as autoridades têm tolerância limitada para a depreciação excessiva do iene.

O período de intervenção realmente chegou?

Sobre quando o governo realmente entrará no mercado, há opiniões divergentes. Analistas da StoneX acreditam que, se as autoridades japonesas realmente intervirem, o período de liquidez escassa entre o Natal e o Ano Novo pode ser o momento ideal — em um ambiente de baixa liquidez, pequenas compras podem mover a taxa de câmbio.

Por outro lado, eles também apontam que, a menos que o USD/JPY caia abaixo de 159, causando pânico, o governo pode não precisar agir com urgência. Comparando com períodos de maior volatilidade em 2022, quando os traders pressionavam frequentemente o Ministério das Finanças a agir, desta vez o clima de mercado está relativamente calmo, o que reduz a necessidade de intervenções agressivas.

A velocidade de aumento de juros do banco central determinará a direção de longo prazo do iene

O que realmente influencia o movimento do USD/JPY é o ciclo de aumento de juros do Banco do Japão em relação às políticas do Federal Reserve. O estrategista do Saxo Bank aponta que o aumento lento de juros pelo banco central, combinado com a expectativa de cortes do Fed em 2026, limita o espaço para uma depreciação unilateral do iene — o cenário mais provável é de oscilações dentro de um intervalo, com o iene se fortalecendo periodicamente quando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caírem ou a preferência por risco se inverter.

O maior risco é a manutenção de altas taxas de juros nos EUA por um longo período, enquanto o Banco do Japão volta a adotar uma postura cautelosa. Essa combinação pressionará ainda mais o iene. O mercado espera que o próximo aumento de juros do Banco do Japão não ocorra antes do primeiro semestre de 2026 — o ex-membro do conselho do banco estima que junho ou julho sejam “possíveis” momentos, mas o principal estrategista do Sumitomo Mitsui Bank acredita que outubro será a verdadeira janela de aumento.

Previsão de médio prazo: pressão de depreciação do iene ainda não aliviada

“Ainda estamos longe de um aumento de juros, a taxa de câmbio tende a se depreciar no curto prazo.” Segundo especialistas do setor, como o próximo movimento do banco central ainda está distante, o iene carece de fatores de sustentação. As instituições financeiras projetam que, no primeiro trimestre de 2026, o USD/JPY pode atingir a faixa de 162.

Antes disso, dados de negociações salariais na primavera do Japão, tendências nos rendimentos dos títulos do governo dos EUA e outros fatores podem impactar o iene. As declarações do governo podem temporariamente conter movimentos excessivos, mas, fundamentalmente, revertê-lo de forma significativa não é uma tarefa fácil.